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道指频道华尔街动荡一周中，“分散投资，否则后果自负”策略表现优异 |
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 编辑：张立东 发布时间：2025.2.1 06:37 中国(CN)的一项突破给美国科技行业带来了根本性冲击。美国总统特朗普(Donald Trump)誓言对主要贸易伙伴采取行动，关税风波升级。鹰派的美联储(Fed)再次让执着于通胀的交易员们感到不安。 然而，尽管近期市场波动剧烈，主要股票基准指数本周大多经受住了动荡，这再次给了长期持有投资策略的倡导者们宣称胜利的机会。但市场的剧烈波动也为一群形形色色的华尔街发行商带来了商机，他们发现了一个多年来一直难以实现的赚钱机会。 他们正在推广各种投资策略，以化解市场对少数大型跨国公司的过度依赖，其中包括降低波动的量化策略，以及直接剔除最大成分股的ETF。从贝莱德集团(BlackRock)到ProShares Advis-ors，发行商们承诺利用ETF革命来解决由大型科技公司主导的集中化股票市场难题。 这个时机恰到好处。在本周，标准普尔500指数和纳斯达克100指数部分收复了因人工智能(AI)引发的恐慌性下跌失地，量化投资策略成为显著赢家。自2022年底以来，科技股的上涨使纳斯达克100指数市值增加了约15万亿美元，而许多量化投资策略有助于分散对科技股的过度投资。低波动策略在彭博社(Bloomberg)追踪的约13种因子风格中表现最佳，本周回报率接近1.5%，其次是股息率和卖空兴趣相关的交易策略。 Wealth Enhancement Group的高级投资组合经理吉冈绫子表示：“跨市场分散投资至关重要。今年早些时候，我们分散了基于因子的投资配置。我们不想减少整体美国股票敞口，但希望改变投资组合的构成。所以我们削减了标准普尔500指数的敞口，并重新调整了权重。” 在一个科技巨头以前所未有的规模主导股市的市场环境中，对投资集中化的担忧开始与错失投资机会的担忧一样强烈。华尔街的产品推广也相应做出了回应。 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)汇编的数据显示，去年新推出的股票ETF平均科技股权重为18%，为2017年以来的最低水平。Defiance大型股排除七巨头ETF自10月推出以来，资产稳步积累。此后，贝莱德推出了iShares纳斯达克100指数排除前30大公司ETF，从这个科技股占比高的指数中剔除了最大的公司。 另一个缓解大型股主导地位的表现是：所谓的“聪明贝塔”股票ETF（其中大多数为多头投资）在2024年吸引了1660亿美元资金流入，11月和12月的单月资金流入量为至少七年来最高。 当然，鉴于涌入追踪基准指数ETF的资金数以万亿计，这些资金配置只是沧海一粟。如何解读本周这样的市场表现，很大程度上取决于投资者之前的投资信念。市场的初步复苏可能会让被动投资的忠实拥趸更加坚定，他们认为，无论基准指数中科技股多么集中，简单买入并持有主要基准指数就是致富之道。 ▌市场周期 然而，美国(US)市场明显比八周前更加动荡。自美联储12月18日会议以来，标准普尔500指数已有五次跌幅超过1%，这段时间内的日均波动幅度比2024年大了约五分之一。这是投资者焦虑的一个潜在迹象。 管理着超过700亿美元资产的ETF发行商ProShares的首席执行官迈克尔·萨皮尔表示：“市场总是有周期的。发行商希望在市场周期转变时做好准备。” 萨皮尔旗下一只追踪标准普尔500指数成分股但排除科技股的基金（SPXT），在过去10年里几乎没有资金流入，一直表现不佳，直到去年12月。交易员们在一个月内注入了1.1亿美元，这一金额占该基金目前总资产的一半。 他补充道：“由于对科技股集中化的担忧，我们收到了大量关于这只基金的咨询。你永远不知道市场下跌是暂时的，还是更大趋势的一部分。” 另一个受欢迎的交易策略是：完全消除集中化风险。根据彭博情报的阿塔纳西奥斯·普萨罗法吉斯的计算，过去三个月，流入约120只等权重ETF的资金激增，因为投资者试图分散风险。其中包括景顺集团的标准普尔500等权重基金（RSP），该基金给予塔吉特公司与英伟达公司同等的影响力，该基金连续五个月出现资金流入，为2023年初以来持续时间最长的一次。 尽管对曾被称为全球最重要股票的英伟达存在担忧，但一些良好的经济信号增强了市场乐观情绪。周五的数据显示，美联储偏爱的通胀指标符合预期，尽管仍远高于央行2%的目标。消费者仍在消费，劳动力市场依然强劲，对中国新兴的深言科技将颠覆美国人工智能主导地位的担忧也在消退。 无论如何，一群投资者正在拓宽投资组合，青睐价格较低的股票。他们向金融和非必需消费品ETF总共投入了数十亿美元。彭博社自2018年以来的数据显示，非必需消费品ETF在1月迎来创纪录的单月资金流入，与去年12月形成鲜明对比。 为了帮助资金经理在分散投资的同时跟上市场回报，AQR Capital Management和Newfound Research等公司一直在推广杠杆产品。这些产品利用借入资金在追踪指数收益的投资配置基础上获取额外回报，这一策略被称为“可转移阿尔法”。 在过去两年里，Newfound和Resolve资产管理公司推出了几只ETF，将这一理念重新包装为“回报叠加”。这些基金，包括去年12月推出的一只在债券基础上叠加并购套利策略的基金，已募集了约8.8亿美元资产。 Newfound首席投资官科里·霍夫斯坦表示，虽然周一的抛售很好地提醒了投资者未来可能出现的动荡，但分散投资的好处通常在长期内才能显现。 他说：“持续的宏观波动将促使投资者继续评估如何构建有韧性的投资组合。分散投资并非旨在应对危机或进行尾部风险对冲：其好处需要时间来积累。”道指频道 >>
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