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美元指数美指策略：特朗普虚晃一枪令多头措手不及，而基本面和事件面并未出现任何实质性变化；美元指数大幅回调实际上创造了难度建仓良机，可在当前水平做多 |
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 编辑：王真 发布时间：2025.1.25 08:11 美元指数录得14个月来最大的周跌幅，因美国总统特朗普(Donald Trump)尽管言语反复，但并没有采取任何实质性的加征关税的行动，对于外汇交易员来说，美元一个超级利多暂未兑现，这意味着需要进行反向定价。 截至发稿时，彭博美元即期指数较上周五收盘下跌1.6%，这是自2023年11月美联储(Fed)结束货币政策收紧周期以来，单周最大跌幅。 本周，特朗普重返白宫，他没有在第一天签署任何加征关税的行政令，但指出将调查中国(CN)对第一阶段中美贸易协定的履约情况并据此评估是否加征关税，然后明确提出将于2月开始对加拿大(CAN)和墨西哥(MEX)输美商品征收25%的关税，并且提出欧盟(EU)要么面临加征关税要么大幅进口美国能源产品以消除巨额贸易逆差。随后的几天，他提出将从2月开始对中国输美商品加征10%的关税，随后又说他无意采取此举；而对另外三个目标 - - 加拿大、墨西哥和欧盟 - - 关税相关的说法基本上没有改变，只是重复。 须知，第二轮贸易战(Trade War V2.0)对于汇市构成超级事件，一方面将对美元构成强力支撑，另一方面对美元指数篮子中的高权重对手货币构成重大压力。而上述事态发展表明，短期内不会有任何实际加征关税行动，意味着这一超级利多的暂时落空。 本周，英镑兑美元领涨十国集团(G10)货币，涨幅超过2.5%。周五公布的英国(GBR)制造业和服务业数据强于预期，为英镑提供了支撑。欧元也录得2023年以来最大周涨幅，也与上述贸易紧张局势平息有关。 多数机构表示，这些事态发展推动了多头的获利回吐，并且随着局势继续保持平稳，回补推动的回调将会持续下去。 >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的宏观策略主管马修·霍恩巴赫表示：“在特朗普就职典礼前，投资者一直犹豫是否抛售美元，担心特朗普会选择立即实施关税措施。但现在，他们行动起来更自由了。特朗普总统第二任期推进得越久，我认为投资者就会越放心地表达他们的观点，即：美元估值过高，利率高企，两者都已到了回调的时候。我们预计，美元多头的撤离将利好日元、欧元和英镑。” >> 高盛集团(Goldman Sachs)的外汇策略师卡玛克夏·特里维迪表示：“本周的走势提醒我们，我们观点的一个关键风险是2017年式政策结果的重演，当时尽管有诸多喧嚣，但实际贸易政策基本未变，美元不仅回吐了大选后的涨幅，甚至还进一步下跌。” 尽管如此，多头似乎并未提前大规模拆仓，但下周的数据可能会显示多头持仓下降。根据商品期货交易委员会(CFTC)的数据，截至1月21日当周，衍生品交易员持有相当于约337亿美元的美元多头头寸，接近2019年以来的最高水平。这一头寸累积加速于去年11月特朗普赢得大选之时，自那时以来，美元指数上涨超过3%。 然而，一些机构警告称，由于特朗普的反复无常，且重要的是，他确实将关税作为达成其各种目的的关键筹码，局势在任何时间都可能急剧升级。 >> 三菱日联金融集团(MUFG)的策略师表示：“我们仍然相信特朗普将积极使用关税手段，到下周结束时，金融市场对关税的解读很可能会明显不同。” 此外，美元指数的核心支撑 - - 利差优势 - - 并未动摇，这意味着反弹随时可能到来。 >> Bannockburn Global Forex的首席市场策略师马克·钱德勒表示：“本周美元的部分回调可能是技术原因，自9月底以来美元已上涨10%。大量对美国有利的消息已被计入价格。如果美联储维持利率不变，而欧洲央行(ECB)、加拿大央行(BoC)和瑞典央行(Riksbank)都降息，下周美元走势可能面临考验。” ▌交易策略 >> 市场矩阵(MarketMatrix.net)的美元分析师廖青表示： “正如我们在上份报告中指出的那样‘无论事态如何发展，由于美国利率水平仍然很高且数月内不会有任何行动，而其他主要货币当局都将积极降息，这意味着主权债券收益率利差将会进一步扩大，从而对美元指数构成支撑。’ 现在，随着美元指数大幅回落自107水平，实际上形成了一个很好的建仓机会。原因之一还是利差，欧洲央行等主要西方货币当局将继续降息以提振陷入困境的国内经济；第二，我们坚持认为，贸易战风险根本就没有也不会解除，我们猜测，特朗普当前的优先议程是废除拜登一揽子最让共和党当局如芒在刺的法令，而贸易战实际上已经徐徐展开：① 特朗普已经提出2月1日对加拿大、墨西哥和中国加征关税；② 针对四大目标的贸易行为的调查已经启动，4月出结果；③ 取消中国永久正常关系地位的两党提案已经发动，何时成为正式法案高度不确定。 操作上，可在当前水平【107.215】建立新多单，而此前提出的中长期战略多单都可继续持有。”美指频道 >>
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