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债券频道谁是债券卫士，他们已经回来了吗？ |
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 编辑：王真 发布时间：2025.1.14 16:59 高额的政府支出，以及从美国(US)到英国(GBR)、法国(FRA)等大型经济体通过债券市场大规模融资以满足这一点，已成为一些投资者最担忧的事态发展。 今年伊始，全球政府债券市场便遭到抛售，英国尤其突出。 法国因政治不稳定而无法实施紧缩措施，这也损害了其在金融市场的地位。美国国债收益率不断攀升，表明投资者对美国新政府能否遏制高额预算赤字心存疑虑。 所以，有关债券卫士(Bond Vigilantes)回归的讨论日益增多。 ▌债券卫士究竟是谁？ 这个术语诞生于20世纪80年代，指的是那些债务投资者，他们认为某些政府挥霍无度，便通过提高这些政府的借款成本，来迫使政府实施财政纪律。 它也适用于货币政策方面。如果投资者认为央行和政府未能控制住通货膨胀，他们就会要求更高的回报才肯放贷。 政府借款成本上升可能会传导至消费者和企业的贷款利率，若失控，将危及经济和金融稳定。 ▌他们曾销声匿迹，如今又回来了吗？ 20世纪90年代，美国总统比尔·克林顿的政府将平衡预算列为首要任务，此前支出担忧引发国债收益率飙升，此后债券市场趋于平静。 在接下来的几十年里，尤其是2007-2008年全球金融危机之后，美国及其他地区的央行通过购买债券，在压低政府借款成本方面发挥了重要作用。 但自2021年以来，通货膨胀飙升，政府支出激增 - - 疫情以及俄罗斯(RUS)入侵乌克兰(UKR)后能源价格飙升加剧了这一情况 - - 再加上央行退出债券购买计划，这意味着债券投资者如今影响力更大。 ▌还有哪些变化？ 当年创造 “债券卫士” 这一术语的经济学家亚德尼(Edward Yardeni)表示，如今人们关注的是政府债券发行量的激增，而在20世纪80年代，关注点是通货膨胀。 虽然通货膨胀仍然高企，但大型经济体的通胀率已有所下降，而债务却在不断累积。 美国2024财年预算赤字增至1.833万亿美元，相当于经济产出的6.4%，这是新冠疫情之外的最高水平。英国政府债务占经济产出的比例在近期首次达到100%。德国(GER)是七国集团(G7)中唯一债务比率低于100%的经济体。 ▌这些债券卫士近期在哪些地方有所行动？ 最典型的例子是英国。2022年，由于债券投资者对在国家财政本就承压之际削减税收和增加借款的计划感到恐慌，英国借款成本在一周内飙升一个百分点。这迫使政府政策出现逆转，时任首相利兹·特拉斯辞职。 周一，随着全球债务问题持续受到关注，英国长期政府债券收益率触及数十年来的新高。 去年，由于政治动荡阻碍了法国削减预算赤字的努力，债券投资者要求法国支付高于德国（更安全）债券的额外收益率，这一溢价短暂达到2012年以来的最高水平。 新兴市场也面临压力。去年12月，巴西(BRA)借款成本跃升，同时巴西雷亚尔兑美元汇率创下历史新低，因为市场对巴西政府的支出计划和巨额预算赤字进行考验。 ▌那么，他们真的很有影响力吗？ 历史证明了这一点，亚德尼认为，他们如今的影响力源于近年来未偿债务的激增。 美国未偿国债已从疫情前的不到20万亿美元，飙升至28万亿美元，而在2007-2008年全球金融危机前还不到5万亿美元。 然而，债券卫士在其他地方尚未像在英国那样发挥影响力。尽管存在担忧，美国赤字并未下降，法国政治家否决了一项紧缩预算，即便总理警告这可能引发金融风暴。 不过，分析师表示，自9月下旬以来，美国国债收益率上升超过1个百分点，部分反映了债券投资者对即将上任的特朗普政府支出计划的担忧。 但在经济强劲的情况下，利率持续走高的预期也在推高收益率。债券频道 >>
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