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商品频道随着特朗普潜在铜关税推动COMEx价格飙升，世界各地的铜正涌向美国 |
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 编辑：魏伟军 发布时间：2025.2.27 13:56 由于美国总统特朗普(Donald Trump)威胁要对铜加征关税，这创造了一个巨大的交易机会，全球头部的大宗商品交易商正争相从远至亚洲的其他地区向美国(US)运送铜。 在总统周二下达行政令对进口铜展开调查，为随后的关税上调做准备之后，美国国内与世界其他地区的铜价价差急剧扩大。周三，纽约商品交易所(COMEx)的铜价一度飙升4.9%，价格比伦敦金属交易所(LME)的基准价格高出1000多美元，而LME的铜价仅上涨1.2%，至9500美元。 据知情人士透露，近几周来，在那些将铜运往美国市场的贸易公司中，嘉能可(Glencore)和托克集团(Trafigura Group)表现得尤为突出。部分知情人士称，他们的大部分货物来自南美洲。嘉能可和托克的发言人拒绝置评。 几位参与市场交易的人士表示，关税威胁为交易商创造了极具吸引力的获利机会：本月，美国铜的溢价最高达到1300美元，而将铜运往美国的成本为300美元或更低。相比之下，通常买卖和运输大宗商品级金属的交易利润率极其微薄。 >> 麦格理银行(Macquarie Bank)的大宗商品策略副总监艾丽斯·福克斯表示：“很多人一直在关注这种套利机会，但很少有人有足够的勇气真正进行交易。将铜运往美国所需的时间意味着，在货物装运之前，交易商可能就会面临关税问题。人们认为这是一笔风险极高的交易，因为可能发生变化的因素太多了。” 尽管如此，虽然特朗普此前对可能征收关税的警告曾引发人们对交易商能否及时将铜运往美国的担忧，但他下令进行的《贸易扩张法案》第232条调查可能需要数月时间才能完成。这就为交易商打开了一个窗口，在此期间他们可以在不支付关税的情况下将铜运往美国，并锁定每吨数百美元的利润。 与此同时，这也推高了美国铜买家的成本，并扰乱了全球贸易流动。如果最大消费国中国(CN)的需求回升，这种情况可能会导致世界其他地区的库存短缺。自上周五以来，从LME所在亚洲的仓库提取铜的申请量已激增超过9.3万吨，导致库存出现2013年以来最大的连续四日降幅。 通常情况下，LME在亚洲的仓库是铜进出中国的集散地，但与特朗普提议的关税相关的美国铜价飙升，正开始吸引铜从这个全球最大的铜消费国流出。 特朗普提议的关税实施时间和幅度都极不确定。政府需要确定进口是否已对美国国内铜生产商造成足够损害，以至于威胁到国家安全。根据总统命令的条款，总统可能需要近一年的时间才能实施任何关税措施。花旗集团(CitiGroup)的分析师预计，对美国铜进口征收25%的关税将在第四季度实施，并补充称，本周宣布的第232条调查应该会“增强市场对”关税将得以实施的“信心”。 另一方面，迅速征收关税可能会让潜在进口商的利润化为乌有。但对于那些靠微薄利润率运营的大宗商品交易商来说，这个机会实在太难得了，不容错过。 套利交易通常会迅速使全球金属价格恢复同步。但近几周来美国铜期货合约持续溢价，反映出一个充满不确定性的新时代，因为市场正在努力应对特朗普政府对关税的推行以及围绕关税实施的往往动荡不安的局面。 本月早些时候，COMEx近期交割的铜合约价格比LME的同等合约价格高出约1300美元，溢价约14%。随后，价差缩小至每吨约600美元，因为交易商试图通过买入价格较低的LME合约并同时在COMEx卖出合约来获利。而在特朗普宣布关税调查消息后，价差又大幅扩大。 铜市场的这些走势反映了其他金属市场的情况。黄金、白银和铝的美国国内价格相对国际基准价格都出现了上涨，为交易商创造了套利机会。 与此同时，美国制造商一直在计算成本。自特朗普1月下旬首次提议征收关税以来，美国制造商购买铜的平均成本比世界其他地区的同行高出约8%。 进口面临的一个障碍是，只有少数几家铜生产商被批准在COMEx交割铜，关键是这份名单不包括最大供应国中国的冶炼厂。特朗普对中国商品全面征收10%的关税也使得这些中国企业不愿向美国销售铜。但他们可能不会完全错过这个机会。 据知情人士透露，在最近LME的订单激增推动该交易所的铜价高于国内同等合约价格后，至少有一家中国铜冶炼厂已开始将精炼铜运往LME在亚洲的仓库。 这些冶炼厂在本周套利机会出现时就已经在准备出货了。但知情人士称，特朗普的命令让冶炼厂相信出口窗口将开放更长时间，他们现在正加大向伦敦金属交易所交付铜的数量。 每吨约80至110美元的利润空间远低于交易商在纽约商品交易所可能获得的利润，但对于那些正苦于加工费极低，甚至负利润的中国冶炼厂来说，这已经很具吸引力。这些激励措施足以表明，中国的铜可能很快就会大量进入LME的仓库，以替代运往美国的铜。商品频道 >>
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