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分析:VIX今年的走势很不正常,发生了什么?


要点:

  华尔街的主要市场波动率指标今年的表现如此奇怪,以至于出现了关于其有效性的争论。期权专家表示,该指标没有任何问题,导致异动的是投资者的行为。

  今年,VIX和股指在26%的时间内同向移动。同时,VIX似乎无法达到熊市时期的正常水平,今年最高曾攀升至36点,低于1990年以来的每次熊市的水平。

  托米表示:“VIX的许多参与者都在为上行做准备。实际上,几天波动性的增加是由于错失恐惧症 交易买入上行看涨期权而不是看跌期权。”

   

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 (美国股指期货)道指频道编辑张立东 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:张立东  发布时间:2022.12.22 23:26

华尔街的主要市场波动率指标今年的表现如此奇怪,以至于出现了关于其有效性的争论。期权专家表示,该指标没有任何问题,导致异动的是投资者的行为。

芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)是衡量标准普尔500指数期权成本的指标,通常与股票指数的走势相反,当市场对冲需求增加时,该指数会上升。然而,今年,这两个指标在26%的时间内同向移动。同时,VIX似乎无法达到熊市时期的正常水平,今年最高曾攀升至36点,低于1990年以来的每次熊市的水平。

这种走势引发了警告,即VIX要么已经停止工作,要么熊市尚未结束。

 

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期权指标在股票不断下跌的同时,也在不断创下较低的高点 _By Bloomberg

但衍生品专家表示,VIX的表现是合乎逻辑的。强调其不寻常波动的是防御性定位的投资者已将他们的对冲偏好转向做空指数期货等领域。

瑞士信贷集团(Credit Suisse)的股票衍生品策略主管曼迪·许表示:“由于对利率上升和通胀上升的担忧,市场上出现了戏剧性的抛售 - - 这两者都是今年投资者高度预期的驱动因素。由于投资者削减风险敞口并转向现金,股票市场的杠杆率已大幅下降。当你已经持有很多现金时,你不需要购买看跌期权。”

对于VIX指标的支持者来说,该指数在经济低迷时期的表现总体上符合预期,在94%的交易日高于历史平均水平。

另一方面,Evercore ISIStrategas Securities今年早些时候表示,其绝对水平尚未超过37,更不用说达到通常与熊市底部相关的水平了。根据这一分析,在VIX飙升至40之前,股市可能不会形成底部。

还有一些人认为,恐惧并没有出现在VIX指数中,因为偏执的专业人士已经将他们的股票持有量削减到了很低的水平。美国银行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金经理调查中,现金持有量在秋季上升至占投资组合的6.1%,是自2001年恐怖袭击发生以来的最高水平,而股票配置则降至历史最低点。

防御性头寸的规模意味着,当股票下跌时,现有对冲已经足够覆盖,不需要购买更多对冲。这种现在有助于解释为什么12月14日在美联储(Fed)强化了鹰派离场之后,VIX与标准普尔500指数同比下滑。

与此同时,轻仓导致一些投资者通过VIX看涨,这造成了股票和VIX同步上涨的状况。

Cantor Fitzgerald的股票衍生品交易主管马修·托米表示:“VIX的许多参与者都在为上行做准备。实际上,几天波动性的增加是由于错失恐惧症 FOMO 交易买入上行看涨期权而不是看跌期权。”

随着暴力逆转成为2022年股市的一个特征,期权交易者正在通过短至24小时的合约寻求快速获利。高盛集团(Goldman Sachs)编制的数据显示,在第三季度,这类期权占总交易量的44%。

在某些方面,这些超短期限合约的激增反映了市场焦虑的加剧。然而,VIX没有捕捉到这些变化,VIX仅根据未来23至37天到期期权计算。

Bianco Research的分析师乔治·巴拉哈表示:“波动性已经改变,部分原因是这些短期期权合约的存在。今天VIX和股市底部之间的关系可能与过去看到的关系不同。”道指频道 >>

 


主题:VIX恐慌指数监测  | 新闻源:Bloomberg  CNBC  MarketWatch  Reuters


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