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美国股市与经济基本面相关性飙升，正迫使投资者增加宏观头寸

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.06.07 03:20

美联储(Fed)收紧货币政策是否会导致经济衰退，这似乎已经成为股市中唯一重要的事情。

一天暴涨之后，第二天暴跌，经济基本面与股票之间的相关性已经达到新冠疫情(Covid-19)爆发以来的最高水平。受到政府数据和债券收益率的冲击，标准普尔500指数现在已经连续31个交易日内波动了1%或更多，这是十年来第二长的动荡时期。

这些波动促使日内交易员不再选股，而对冲基金更多的基于其对宏观前景的判断而调整头寸。

“投资者被大局所吞噬，”盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂夫·索斯尼克表示。“当每个人都在摇摆不定时，当自上而下的清晰度如此剧烈地变动时，人们无法作出判断，这不是人类的天性。”

在宏观不确定性的背景下，今年股市与权重股的相关性有所回升 _By Bloomberg

关性与波动性密切相关，两者都在上升。5月份美国(USA)股市出现了几乎前所未有的动荡，标准普尔500指数在三个个交易日暴跌超过3%，而平均日波动率为1.5%，是两年来最高水平。

从理论上讲，当好公司和坏公司表现一样糟糕时，这给日内交易员创造了选股的机会。然而，根据摩根大通(JPMorgan)编制的数据，他们以几乎与2020年3月熊市低谷期间相同的水平抛售股票。

而高盛(Goldman Sachs)的 数据显示，对冲基金在5月份增加了宏观头寸，他们对ETF的净购买量达到了2020年11月以来的最高水平。

“他们正试图玩这些宏观主题，”Federated Hermes Investors的高级投资组合经理史蒂夫·奇瓦隆表示。“同时，很多散户资金也进入这个市场。由于他们在市场上没有那么多经验，他们不一定理解的是宏观背景如何改变他们的投资。”

股市在9周内连续8周下跌。能源 - - 一个独特的行业，由于油价飙升，成为11个主要行业中唯一持续全年持续上涨的行业。

标准普尔500指数连续日均波动超过1%的天数达到十年来的最高水平 _By Bloomberg

周五关于就业增长走强的数据引发了股票和债券的抛售，因为人们担心美联储需要加快收紧政策步伐以使增长放缓，对抗通胀。一天前，当另一份报告显示就业增长不及预期时，股市反弹。与此同时，企业高管对经济衰退的警告越来越多。

与此同时，权重股与股指的相关性也在上升。标准普尔500指数中全中最高的股票与股指的相关性已从4月初的0.37增加到0.47。1意味着同步异动。

上周四，最初在微软(Microsoft)下调盈利知道后其股价与股指同步下跌。但随着就业增长和工厂订单数据弱于预期，表明经济放缓，而中国(CHN)正在放松新冠疫情(Covid-19)散发相关的限制措施，以及OPEC+同意增加其石油供应，宏观考量占了上风，这家软件制造商和纳斯达克100指数大幅走高。

市场发展如此之快，往往第二天就朝着相反的方向发展，以至于许多投资者缩短了他们的投资期限，以避免被套。Fundstrat Global Advisors的创始人汤姆·李表示，他的一位客户对经济预期的快速变化感到非常害怕，以至于他在每个交易日结束时都会平仓。

“在一次又一次的谈话中，投资者将当前的宏观环境描述为他们见过的最不确定的时期之一，”李在一份报告中写道。“鉴于极端的数据依赖，宏观前景发生了巨大变化，反过来又影响了市场对美联储政策的看法。”

即使是同一个机构的市场专家也无法就市场和经济前景达成一致。虽然摩根大通(JPMorgan)首席执行官杰米·戴蒙警告经济将出现“飓风”，但该行的首席美股策略师马尔科·科拉诺维奇表示，经济将能够避免经济衰退，有助于推动今年晚些时候股市复苏。在花旗集团(CitiGroup)，类似的冲突也上演了。

在美联储收紧货币政策的路径及其对经济的影响的不确定性中，投资者看到了一个波动区间受限的市场。在最近的客户调查中，22V Research发现，大多数受访者表示，除非出现任何新的冲击，否则一旦标准普尔500指数上涨至4,200至4,350点，他们将卖出股票，并在指数跌至3,600时转向买入。

“关键阻力都是宏观的，短期交易正在推动这一趋势，”Jones Trading的首席市场策略师迈克尔·奥洛克表示。“我们的想法是，如果我们能因为宏观方面出现问题而下跌，我宁愿等待并以更便宜的价格购买。”道指频道 >>

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