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一线机构分析：不利因素这么多的情况下，为什么抄底者仍然积极，大盘也未暴跌？

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.04.15 18:30

战争、飙升的能源价格和央行加速推进政策正常化正在考验逢低买入多头的决心。但本周情况来看，他们似乎顶住了这些压力，并且大盘在这些压力之下也并未大幅下跌。

尽管本周公布的美国(USA)通胀数据创下40年来新高，但市场仍然表现出明显的韧性，包括周三的反弹推动标准普尔500指数创下上个月以来的最大涨幅。2年期美债收益率在四个交易日中的三个交易日下跌，而工业股保持坚挺，波动性指标保持平稳。

在市场一致预期美联储(Fed)将在5月会议上大举加息之前，这种韧性值得注意。即使通胀数据达到了异常高的水平，但股指仍然表现强劲。在基金经理迈克尔·绍尔看来，交易员可能认为这已经定价。

美国消费者价格指数出现了自上世纪80年代初以来最大的年度涨幅 _By Bloomberg

“我们对公布的数据或市场反应并不感到意外，”Marketfield Asset Management的首席执行官绍尔在一份报告中表示。“大多数投资者和顾问可能觉得最近几周他们已经对自己的预期做出了非常大的调整，觉得没有必要进一步做出反应。”

进入本周时，投资者最关注的就是周二的消费者价格指数(CPI)。数据显示，CPI同比涨幅达到1981年以来的最高水平，加大了美联储大幅收紧政策的压力。随后股指反而上涨而2年期美债收益率下跌，因交易员认为该报告另一项指标显示，核心CPI涨幅放缓。

随后，周三的数据显示，美国生产者价格指数(PPI)同比大幅攀升且超出市场预期。而股市继续上涨，收益率再次下滑。因为投资者仍寄希望于该数据标志着通胀见顶。

随着利率上升美国科技股下跌 _By Bloomberg

“如果我提前告诉你，我们将连续收到高于预期的CPI和PPI读数，均达到数十年来未见的水平，你是否会预测利率将大幅回落，股市将保持团结？”盈透证券(Interactive Brokers)的首席策略师史蒂文·索斯尼克表示。

可以肯定的是，并不是每个人都觉得有理由认为新闻可以让他们高枕无忧。美国银行(Bank of America)警告客户不要被较疲软的数据所愚弄，称其为“假货”。

以伊桑·哈里斯为首的美银经济学家在一份报告中表示：“将注意力集中在不包括食品和能源的传统核心通胀指标上是错误的。这种方法的问题在于，根据你的筛选，你几乎总可以找到你想要的数字。”

对于Comerica Wealth Management的首席投资官约翰·林奇来说，过去几年股市的两个主要推动力 - - 美联储和低通胀 - - 现在成为了最终将给利润率和估值带来压力的不利因素。

2022年半导体ETF资金流入量已经超过去年全年 _By Bloomberg

“持续的通胀压力可能会继续打压投资者情绪，”林奇在一份报告中表示。“我们继续看好价值和周期性行业，并怀疑随着公司和投资者适应这些变化，更积极的策略将胜过被动策略。”

本周投资者转向周期股。数十亿美元被投入专注于半导体股票的ETF，他们押注该行业将从供应链障碍和芯片短缺中反弹。材料生产商和工业股在此期间领涨。

根据彭博(Bloomberg)汇编的数据，半导体ETF的资金流入约为17亿美元。自今年年初以来，这些基金已筹集到78亿美元，大约是过去两年的总和。现金通胀在经济表现良好时流入半导体这种周期性部门，这凸显了投资者对该行业将从新冠疫情(Covid-19)加剧的供应链动荡中复苏的信心。

其他经济报告对多头有利，其中包括零售销售月报(MRT)，由于汽油支出增长8.9%，3月份零售销售走高。尽管商品和服务价格上涨，尽管近期经济衰退的呼声越来越高，但这些数据提供了一些乐观情绪，即美国人仍然愿意消费。即使真的会到来，也很难确定经济衰退的时机。

“衰退比软着陆更有可能。这并不意味着市场马上就会下跌，”嘉信理财(Charles Schwab)的首席投资策略师莉兹·安·桑德斯在电话中表示。“但假设经济衰退的风险继续上升并且不会回落，你至少可以假设市场将会出现更大的波动。”

在Jefferies，首席经济学家阿内塔·马科夫斯卡监控由包括餐厅预订、零售网络流量和交通数据等组经济活动指数。她的指标已高于一个月前的水平，马科夫斯卡指出，消费和活动取得了显著改善，尽管她表示住房市场已经走疲。

她在一份报告中写道：“因此，尽管经济表面上似乎步履蹒跚，但仍存在正常化的迹象。面对更高的能源成本，消费者活动仍然非常有弹性。”道指频道 >>

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