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美国股市为什么强力反弹？主要驱动因素是机构结束抛售

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.03.19 09:11

尽管风险事件聚集，但美国(USA)股市三大股指本周仍然强劲反弹，多个机构指出，这可能是因为卖家已经精疲力尽，这表明市场似乎探明了短期底部。

标准普尔500指数本周录得6.2%的涨幅，而在此前的两个月，选股者、算法驱动的交易员和对冲基金则以多年来最快的速度平仓，完全压倒了散户逢低买入者的买盘。

Leuthold Group的首席投资策略师吉姆·保尔森表示：“我只是认为剩下的卖家不多了。这通常是底部发生的方式。实际上买家也并不多。这就是抛售退出的方式。”

截至周一，标准普尔500指数在11个交易日中有9个交易日下跌，较1月3日创下的纪录下跌13%。值得注意的是，美国银行全球研究部(BofA Global Research)最新的基金经理调查显示，全球资金管理人当时预计熊市不可避免，现金比例升至2020年4月以来的最高水平。

然而，随后的四个交易日，大盘指数飙升近7%，创下自2020年11月以来的最佳单周表现。以科技股为主的纳斯达克100指数的四天涨幅超过10%，本周上涨8.4%。芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)自2月中旬以来首次收于25下方。

彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的吉娜·马丁·亚当斯表示：“我们已经对美联储(Fed)的许多行动进行了定价，甚至包括1月份的下跌，所以股市已经为美联储要做的事情做好了充分的准备。在自1970年代以来出现的任何政策收紧周期之前，我们的定价实际上都超出了预期。”

自今年年初以来，机构抛售一直在进行。根据摩根士丹利(Morgan Stanley)的交易部门汇编的数据，包括波动率目标基金和趋势跟踪商品交易顾问在内的宏观策略师在2022年前两个月抛售了2,000亿美元的全球股票。

根据高盛集团(Goldman Sachs)编制的数据，对冲基金在2月份将其股票敞口降至近两年来的最低水平，此后一直在削减。数据显示，在截至3月11日的两周内，他们的净杠杆率下降了7.5个百分点，这是至少自2016年1月以来任何可比时期的最大降幅。

小摩的首席美股策略师马尔科·科拉诺维奇已经观察到类似趋势，对波动敏感的投资者的风险敞口已降至历史区间的底部近10%水平。这种轻仓是科拉诺维奇敦促投资者利用最近的抛售来增加风险押注的原因之一。

他在一份报告中表示：“目前的风险定位非常轻。这是由于高度和持续的波动性以及全球地缘政治发展引起的避险情绪。因此，风险偏向上行。”

有迹象表明，所有去风险的左侧交易基金经理都准备出击。例如，高盛对冲基金客户在周二和周三的净买入量在过去十年的任何可比时期中排名第12位。

Leuthold的保尔森表示，2020年3月，当市场在下跌35%后起飞时，并不是因为买家介入，而是因为抛售已经结束 - - 现在正在发生类似的事情，尤其是在机构部分。

许多银行已经下调了标普500指数的年终目标，保尔森说：“这反映出它们都在为糟糕的时期做好准备，这是一个逆势信号。他们不会再出售了，因为他们在等待市场进一步下跌，因为他们现在已经为此做好了准备。相反，如果股票继续上涨，反而会让他们感到压力。”

除了定位，多头还从一些宏观发展中得到提振。中国(CHN)强力介入以阻止其股市暴跌，而俄罗斯(RUS)与乌克兰(UKR)的谈判似乎正在取得进展。

在多年的逢低买入并获得回报的情况下，散户投资者在整个年初的抛售中都没有被吓倒。根据小摩的数据，1月份以来个人投资者已净买入390亿美元的股票，为至少五年来的最高水平。

不过，根据彭博资讯的杰克逊·古腾普兰和拉里·塔布的分析，总体而言，家庭交易员在总交易中的参与度已从一年前的约24%下降至17%。股票易手数量达到了创纪录水平，引发了平均股价的高位交易，这意味着市场正在受到机构投资者的影响。

古腾普兰说：“机构交易员、主要基金经理、资产经理和对冲基金，他们的举动与当前的市场状况有关 - - 很多波动性、很多不确定性、通胀担忧、地缘政治担忧。随着市场继续下跌，机构卖出头寸压倒了任何散户的购买力。”道指频道 >>

主题：美国股指行情走势分析  | 评论：Leuthold  | 新闻源：Bloomberg

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