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尽管面临重大下行压力，但美股仍表现出弹性，是时候抄底了吗？

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.03.12 07:31

自股市在金融危机触底已过去13年，距离疫情(Covid-19)引发的崩盘也已过去两年，股市多头再次希望3月将成为螺旋式上升的市场触底的月份。然而，他们的信心正在受到严峻的考验。

在过去的五天里，尽管在通胀飙升和欧洲战争的背景下，美国(USA)股市进一步下滑，但仍表现出一定的弹性。标准普尔500指数创下2020年以来最大单日跌幅，紧随其后的是最大涨幅，除周一以外的每个交易日都至少出现一次显著反弹。

自2009年3月以来，随着美联储(Fed)向金融系统注入大量资金以结束金融危机，逢低买入策略持续获得成功。在缺少货币当局的支持下，多头这次是否会因为他们的勇气而得到​​回报，这是市场最紧迫的问题。

Alpine Woods Capital Investors的投资组合经理莎拉·亨特在接受彭博电视(Bloomberg TV)采访时表示：“在长期没有波动之后，显著的波动如此之大。与过去几年我们所处的环境相比，这是一个非常不同的环境。”

本周开始时经历了一次残酷的下跌，然后周三反弹了2.6% - - 距金融危机后市场触底的13年。这并没有持续到本周末，因为股市再次下跌1.7%，一周下跌近3%。

但自俄罗斯(RUS)与乌克兰(UKR)的战争开始以来的两周暴跌并没有阻止散户投资者的逢低买入。美国银行(Bank of America)的数据显示，在截至3月9日的一周内，投资者向专注于美国的股票基金投入了88亿美元，为一个月内最高水平。在截至周四的一周内，散户投资者净买入了17亿美元的股票，延续了两个月的买入狂潮。

策略师和基金经理一直在寻找信号，以确定这种散户的乐观情绪是否会得到回报 - - 就像在后疫情危机时期一次又一次得逞那样，任何在2020年3月抄底的人都可能在16个月内收益翻倍。

历史上的情况也是如此。根据Leuthold Group的分析，自1960年以来，任何在标准普尔500指数下跌10%的那一天买入的人，一年后81%的时间都会获得正收益，平均收益为12%。

尽管这种结果很诱人，但投资者必须为大量短期压力做好准备，回撤经常达到两位数。为了避免最糟糕的情况，Leuthold的首席投资官道格·拉姆齐发现，最好在市场最初进入回调25天后逢低买入。这样做第一个月的最大跌幅仅为3.6%。

另一个需要考虑的参数是失业率，这是一个反映经济周期阶段的因素。拉姆齐发现，在经济扩张的早期或中期，逢低买入比在成熟阶段 - - 比如现在 - - 更安全。在失业率高于5%时逢低买入，12个月的回报率为16%，而失业率较低时为6%。

Truist Advisory Service的首席市场策略师基思·勒纳正在梳理期权市场的线索，以确定这些押注是否会得到回报。他正在关注看跌对看涨期权比率的飙升，这意味着对下行保险的需求。他还关注情绪调查，这些调查往往会发出逆势信号。他希望看到“极端压力”，这意味着交易量巨大的上涨日。

他说：“你真的很想看到买家强势进来。凭借强大的广度读数，这通常标志着一个低点。”

iCapital Network的阿纳斯塔西娅·阿莫罗佐也关注投资者态度转变的迹象，她特别关注情绪的“投降”以及如何反映在仓位中。她指出，虽然对冲基金的净杠杆率从2021年的创纪录水平有所下降，但尚未达到2020年的低点，并补充说，从年初开始，逢低买入和流入全球股票的整体资金流动具有弹性。

尽管策略师们可以使用各种工具，但仍需谨慎行事。

以AlphaTrAI的首席投资官马克斯·戈克曼为例。早在2020年3月，他就对正在提出的财政刺激措施持乐观态度。另一方面，2008年的崩盘有更多变数在起作用，给前景蒙上阴影，而当前的时期感觉更类似于这种情况。他说，消费者情绪已经恶化，即使劳动力市场吃紧也存在工资问题，收益率曲线可能很快就会倒挂。

他说：“有人问我，这是底部吗？我们现在真的可以逢低买入吗？对我来说，现在似乎还不是逢低买入的时候。我确实认为今年会达到这一点，但我认为我们还没有到那里。”道指频道 >>

主题：美国股市走势前景展望  | 评论：AlpineMacro  TruistAdvisoryService  iCapitalNetwork  AlphaTrAI  | 新闻源：Bloomberg

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