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道指频道

机构展望：重大风险叠加，美国股市前景如何？

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.03.04 12:30

道琼斯指数连续四周下跌，芝加哥期权交易所(CBOE)波动率指数(VIX)指数接近32，衰退信号正在浮现，乌克兰战争(The War in Ukraine)正在浇灭市场情绪。

尽管本周初强劲反弹，但总体趋势仍然向下，而数据显示，专业交易员正在退出，而散户则保持逢低买入。

高盛大宗经纪公司(Goldman Sachs)的一份报告显示，以美元计算，在三天内，对冲基金客户以三个月来最快的速度卖出股票。与此同时，摩根大通(JPMorgan)追踪的资金流向显示，截至周二的一周，散户交易员买入41亿美元，资金流向标准普尔500指数挂钩ETF的资金比12个月平均水平高出2个标准差以上。

对市场的看法总是存在分歧，但现在这种分歧非常激烈，战争、美联储(Fed)的鹰派立场和经济前景不确定性同时加剧了分歧。瑞银集团(UBS)发布了一份情景分析，引用了一种机器学习模型，该模型认为俄罗斯(RUS)与乌克兰(UKR)的冲突会使标准普尔500指数下跌至3,800，或上涨至4,800点 - - 取决于事件的解决方式。

信安环球投资(Principal Global Investors)的首席策略师西玛·沙阿表示 ：“前景仍然非常不确定，甚至比新冠疫情(Covid-19)期间更难以预测。许多投资者对市场持长期观点，尤其是对美国(USA)而言，预计冲突对其经济的影响相对可控。另一方面，地缘政治风险极高。”

周四和周五的下跌抹去了标准普尔500指数周初的全部涨幅，因乌克兰表示俄罗斯军队袭击了一座核电站，引发油价飙升以及投资者转向黄金等避险资产。唯一不变的是波动性：自1月31日以来，标准普尔500指数已经13次每日波动大于1% - - 6次上涨，7次下跌。

VIX今年以来的平均水平接近25，过去五天收于30以上。

在宏观经济不确定性加剧的情况下，专业人士的担忧正在加剧。对冲基金在2月份将其股票敞口降至近两年来的最低水平，并在新的一个月内不断削减头寸。周三，当标准普尔500指数上涨近2%时，高盛追踪的机构客户削减了多头头寸并回补空头头寸。

美国活跃投资经理协会的一项民意调查也反映了这种谨慎态度，该协会的股票敞口指数本周跌至疫情时期熊市后的水平。

随着乌克兰战争引发令人痛心的头条新闻，以及在美联储本月准备加息，大宗商品价格飙升拖累全球经济增长的可能性越来越大，悲观情绪正在蔓延。投资者寻求美国国债等避险资产，而融资压力指标飙升。

百达财富管理公司(Pictet Wealth Management)的首席策略师卢卡-保利尼的一项研究表明，自1970年以来，油价每偏离其长期趋势线50%，就像现在的情况一样，就会导致经济收缩。

衰退是股市历来无法抵御的重大威胁。

Bianco Research的总裁兼创始人吉姆·比安科表示：“其他所有市场都与经济陷入困境且市场存在压力的观点一致。股票市场历来就是这样的 - - 它是最后一个转向的市场，它是理解问题最慢的市场。这是由叙事和希望驱动的市场。”

不过，散户仍然保持乐观。摩根大通的数据显示，今年以来，散户已经净购买了360亿美元的股票，这是至少五年来这一时间点上的最高水平。

尽管存在如此多的不确定性，结构性牛市预计不会受到破坏。预计今明两年经济将稳健增长。美国企业的盈利增长也是如此。虽然战争破坏了投资者对欧洲股票的兴趣，但在某种程度上，它有助于巩固美国的优先地位。

标准普尔500指数的平均股票市盈率略低于10年平均水平。再加上美国国债收益率的下降，表明股票估值有利。此外，历史表明军事事件对市场的影响往往是短暂的。

自1962年以来一直从事交易的79岁的拉里·威廉姆斯对此持乐观态度。他说：“我们没有陷入衰退。我们将克服乌克兰战争。现在市场即将出现周期性低点。然后我们有一个巨大的上行趋势。今年我们将迎来一个大牛市。”

鉴于围绕东欧局势的所有挥之不去的不确定性，GuideStone Capital Management的总裁兼首席投资官大卫·斯皮卡并不乐观。

他说：“我们已经很久很久没有看到这种程度的战争了，所以我们真的不知道它会如何结束。结果的范围非常广泛，这就是不确定性。”道指频道 >>

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