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美联储加息会压垮股市吗？不一定，重要的是加息的速度有多快

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2022.02.21 13:55

由于美联储(Fed)几乎肯定会在3月份开始加息，市场预言家们迅速向投资者保证，历史表明，随着政策制定者开始货币政策紧缩周期，股市往往表现良好。

但就像大多数与市场有关的事情一样，故事还有更多内容。

Ned Davis Research的首席美国策略师埃德·克里索尔德表示，事实证明，当美联储迅速采取行动加息时，正如它已发出信号，准备努力控制美国(USA)自1980年代初以来最热的通胀，股市的短期表现并不乐观。

利率前景：3月接近50个基点，7月接近100个基点 _By Bloomberg

他说：“很明显，当美联储开始加息时，他们的工作就是在派对变得过于激烈之前把酒杯拿走。因此，他们越快，市场损失越大也就不足为奇了。”

他在一份报告中详细介绍了“快”和“慢”周期的市场表现之间的差异。报告称，在首次加息后的一年中，标准普尔500指数在慢周期平均上涨10.5%，而在快周期平均下跌2.7%。

慢周期第一年的中位收益为13.4%，而快周期为2.4%。慢周期中最大回撤的中位数为11%，而快周期为12.1%。

总体而言，“快速周期的回报和回撤统计数据与震荡条件一致，但不一定是熊市。”

那么有多快呢？克里索尔德告诉MarketWatch，这有点主观，但过去的周期在这两个类别之间相对明显地摇摆不定。他预计，美联储将在2022年剩余的七次政策会议上加息4次或更多次，同时美联储开始缩减资产负债表(QT) - - 这一举措将使这一周期明显属于“快速”类别。

一些美联储观察人士认为速度比这更快，联邦基金期货交易员越来越多地预计政策制定者会以50个基点的加息而不是典型的25个基点来启动这个周期。

New York Life Investments的经济学家兼投资组合策略师劳伦·古德温表示，考虑到通胀情况，市场对激进加息情景的定价似乎是合理的。

尽管如此，值得记住的是，市场和美联储本身，通过央行所谓的基准利率点阵图进行预测，在预测实际利率结果方面都相对较差。

她说，这不是批评。相反，它仅仅反映了做出准确的利率预测有多么困难。在她看来，她预计今年加息4次，每次25个基点。

她说，关键是利率预期已经出现了大幅波动，而且随着数据的出台，这种波动可能会持续下去。这可能导致利率市场和收益率曲线(Yield Curve)出现更大波动。今年年初，由于预期美联储收紧政策，短期利率急剧上升，而较长期收益率的上升幅度较小，曲线已经趋平。

收益率曲线本身被视为一个重要指标。曲线反转，特别是当2年期或更短期限的收益率高于10年期收益率时，一直是可靠的衰退指标。

一些分析师表示，这种情况尚未发生，但曲线的迅速变平可能反映了对美联储激进收紧政策可能使经济陷入衰退的担忧。其他人则提供了更为温和的解释，其趋平反映了预期美联储的快速反应将有助于抑制通胀，而无需将利率提高到令人瞠目结舌的水平。

古德温说，从表面上看，后一种情况似乎有利于与经济周期挂钩的公司股票，特别是那些能够转嫁不断上升的成本并驾驭不断上升的资本成本的公司。她说，从资产类别的角度来看，这往往会偏向于价值股而不是成长股。

但这并不是那么简单。她说：“这真的取决于公司以及它们在这种环境下的资本结构和竞争力。而一些科技股在似乎不再有利于增长的环境中表现良好，而另一些则遭受了损失。”

古德温说，这形成了更有利于主动型经理人的图景。

这都是“中期”环境的一部分。她说，经济增长仍然健康，这对股市是有建设性的，但增长可能只会从这里放缓，这使得“盈利和盈利质量特别重要”。

她说，当有更明确的迹象表明经济正在减速时，这种情况将会改变，也就是更广泛的资产类别考虑在决定投资者的结果方面发挥更大的作用。道指频道 >>

主题：美联储政策前景及其市场影响  | 评论：NedDavis NewYorkLifeInvestments  | 新闻源：MarketWatch

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