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摩通：债券和股票同向运动，用什么对冲？

　　

 

编辑：张立东  发布时间：2021.10.09 01:10

摩根大通(JPMorgan)的策略师尼古拉斯·帕尼吉特佐格罗表示，当债券和股票同时波动时，持续的通胀可能会引发更多的波动，这让使用固定收益证券进行对冲的投资者面临挑战。

9月一篮子风险平价基金暴跌3.6%，标准普尔500指数下跌了4.8%。同时，贝莱德(BlackRock)的60/40目标分配基金录得2020年3月以来最大的单月跌幅。毫无疑问的是，这种市场发展对多资产投资者的打击最大。

而小摩警告称，这种情况可能还没有结束。

在最近给客户的一份报告中，包括帕尼吉特佐格罗在内的策略师指出，随着供应链瓶颈和大宗商品价格继续上涨，通胀可能会持续到2022年。

虽然债券与股票的对冲关系背后有许多因素在起作用，但最重要的因素仍然是基本面前景。在过去的几十年里，当经济疲软促使美联储(Fed)推出货币刺激措施时，这推高了债券收益率和股票价格。

现在的担忧是，货币政策将成为减缓经济增长以平息通胀担忧的一种方式。利率上升将为债券和股票带来类似的不利冲击。

策略师表示，如果债券继续失去作为股票对冲的作用，风险平价基金、平衡共同基金和养老基金可能需要寻找更昂贵的对冲股票风险的方式，例如购买股票看跌期权。

他们还表示，美元是一种有价值的对冲，因为它与股票存在极强的负相关性 - - 这意味着可以相信它们会朝着相反的方向发展。

帕尼吉特佐格罗说：“事实上，在我们的客户中，关于对冲，美元占据显著位置，即使是只做多头的客户也提到使用多头美元叠加作为对冲股票下行风险的一种方式。”道指频道 >>

主题：华尔街观察  | 评论：JPMorgan  | 新闻源：Bloomberg

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