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道指频道规模高达11万亿美元的被动投资至少有三大弊病，但其主导地位会受到冲击吗？ |
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 编辑：张立东 发布时间：2021.07.03 05:25 对于11万亿美元被动投资的批评者来说，主动管理是经典的理性投资方式，但实际上，让后者免于指数化投资热潮冲击的时间已经不多了。 Simplify Asset Management的首席策略师迈克尔·格林说：“从社会层面上看，这可能是灾难性的。被动投资热潮的危机迫在眉睫，需要人们做出改变。” 自从第一只指数基金被创建来已有50年了，反对者担心这个行业现在如此之大，以至于威胁到资本主义社会秩序。
被动投资冲击：美国的指数基金资产已超过11万亿美元 _By Bloomberg 是的，它降低了成本，为大众带来了简单的投资方式并使许多人获得了高额回报。但批评者认为，其阴暗面是：将资金流入不应该投资的企业，扭曲了市场的价格发现功能并加剧波动。 格林说：“市场最终不是要为其他人的退休提供资金，而是要在经济中有效地分配资本，并创造鼓励对更好公司投资的信息。” 他对选股者消亡的担忧得到了许多人的认同，但他们完全知道他们可能正在打一场注定失败的战争。 Sanford Bernstein的全球量化策略主管伊尼戈·弗雷泽-詹金斯曾宣称没有什么比被动投资更糟糕。大空头伯里(Michael Burry)在推特上说，“被动投资的智商缺失”正在助长股票泡沫。以100亿美元“反基准”策略而闻名的法国人伊夫·乔伊法蒂曾称其“完全有毒”。
跟钱走：批评人士说，被动投资繁荣推高了美国大型股的估值 _By Bloomberg 然而，投资者向指数基金投入数十亿美元是有充分理由的：有证据表明，大多数主动型基金经理在扣除费用后未能跑赢大盘。 在主动管理者看来，指数基金至少有三大弊端。 首先，被动投资创造了规模经济，使资金集中于少数被动投资巨头，如贝莱德(BlackRock)和先锋(Vanguard)。其次，当权重最高的股票开始表现不佳时，最终对投资者不利。第三，它扭曲了股价。 关于第二点，更多的资金投入到权重最高的股票，对于长期投资者来说这意味着巨大的风险。 乔伊法蒂表示：“指数基金给投资者一种错误的安全感。它总是将资金分配给流行和很昂贵的股票。五大超级权重股(均为科技公司)的权重与后350家公司的权重一样大。个别部门在投资组合中占据绝对主导地位，对于长期投资者来说，这是一场灾难。” 关于第三点，如果只是资金流量推动股价，这实际上未能反映有效反映估值。 格林说：“对于主动管理基金来说，如果高估值预示着未来回报交代，我们会努力寻找替代品。但是指数基金正好相反，他们不会调整资金投放比例，反而将更多的资本分配给股指最高的公司。因此它成为缺乏弹性的强化机制。” 但是，被动投资继续占主导地位的趋势会改变吗？ 弗雷泽-詹金斯表示，不太可能，“它总是上涨”。道指频道 >>
主题：华尔街观察 | 评论：SanfordBernstein | 新闻源：Bloomberg ---END---
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