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华尔街顶级投行2021年美国股市前景展望：标普500指数年底目标从3750到4500点

要点：

• 多个华尔街大行已经发布了对明年美国标准普尔500指数走势的展望，到目前为止，每个机构都认为该指数明年会上涨。

• 摩根大通的策略师指出，投资者进入2021年时将面对一系列市场积极事件，包括疫苗积极进展和持续的经济开放。

• 科斯汀领导的高盛策略师团队表示：“对于经济和市场而言，疫苗是比拜登任期内的政策更为重要的发展”。

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编辑：张立东发布时间：2020.11.22 20:00 更新时间：2020.12.25 15:00

据雅虎财经(Yahoo Finance)报道，多个华尔街大行已经发布了对明年美国标准普尔500指数走势的展望，到目前为止，每个机构都认为该指数明年会上涨。

策略师预计，新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)明年将开始分发，而美国(American)将形成拜登(Joe Bide)入主白宫，国会(United States Congress, USC)分治的政治结构，美联储(Federal Reserve System, Fed)会将利率继续维持在历史低位，经济将会在年初继续复苏随后加速，从而推动企业收入和盈利的增长，这些都将成为股市上涨的动力。

▉ Piper Sandler【目标：4225点；每股盈利：172美元】：上涨的道路坎坷

尽管Piper Sandler的策略师克雷格·约翰逊认为标准普尔500指数明年将升至4000点以上，但前进的道路可能会比今年更加坎坷，因为股市从3月的低点开始暴涨。

约翰逊在一份报告中写道：“鉴于最近的反弹幅度，以及在疫苗快速接种和即将出台的刺激措施的假设，我们认为近期回调的风险仍然很高。疫情再次爆发导致未来几个月都处于严格的封锁中，这可能预示着经济复苏的道路坎坷不平。”

他补充说：“我们进一步怀疑这一基本面将在明年造成高于平均水平的波动，而下行保护将以财政和货币政策支持的形式出现。”

但他说，随着疫苗的到来，他最终相信将会胜利，到2021年年底，标准普尔500指数将升至4225点。

他补充说，他预计明年利率将会上升，因为更多的货币刺激措施将提振美国国债供应，并刺激经济增长和通胀预期。

他说：“基准10年期美国国债收益率已经从底部反弹。虽然不是线性的，但收益率向上发展的阻力最小，我们预测到2021年末的10年期国债的收益率将在1.50-1.75％的范围内。”

▉ Oppenheimer【目标：4300点；每股盈利：175美元】：6个关键假设

根据Oppenheimer Asset Management的首席投资策略师约翰·斯托尔茨福斯的说法，由于疫苗的部署对持久的经济复苏构成支撑，标准普尔500指数有望在2021年再创两位数的涨幅。

他预计2021年的目标价格为4300点，他指出，这一结果基于6个关键假设：首先，公众将方便地接种疫苗；其次，投资者并未充分定价疫苗将会推动的经济增长。

他的第三个假设是，佐治亚州径流选举中的两个参议院席位中至少有一个将由共和党控制，“从而保留了对参议院的控制权，并降低了拜登政府提高公司税的风险。”

第四，他坚称美联储将继续保持宽松的货币政策。第五，国会议员将最迟于2021年第一季度推出第三轮财政刺激措施。

最后，他认为，投资者将继续增加股票敞口，有形资产和其他资产类别，而不是固定收益的中长期债券，因为低利率环境对股票的抗通胀资产有利，对债券不利。

他指出，疫苗部署是所有假设中最重要的，他说：“我们认为，已经批准的疫苗以及其他正在等待批准的疫苗的成功分发，并被公众接受以阻止疫情传播是实现目标价格的最重要假设。最终，股票市场在很大程度上取决于经济增长和企业收入和盈利增长。”

▉ LPL Financial【目标：3900点；每股盈利：165美元】：盈利有望增长25%

根据LPL Financial的数据，即使在今年创新高后，明年的股市仍可能有上涨的空间。

首席市场策略师赖安·德特里克一份报告中表示：“平均而言，在新牛市的头两年中，在第一年中平均上涨了41％。即使标普500指数较2020年3月23日的低点高出约60％，我们仍认为2021年有进一步上涨的可能。”

他补充说：“在我们看来，2021年初安全有效疫苗部署的良好前景带来了超过历史平均水平的可能性，就像2009-10年度的水平一样，当时标准普尔500指数在两年内几乎翻了一番。”

随着广泛的经济重新开放，企业盈利将恢复增长。

他说：“尽管疫情的影响持续存在，我们预计2021年经济复苏将推动企业盈利大幅反弹。由于疫情期间提高了企业效率，我们有可能看到2021年标准普尔500指数美股盈利增长25％。”

在经济复苏方面，他认为，在疫苗分发给更广泛的人群之后，“将推动全年的国内生产总值(GDP)增长超过平均水平”，经济活动将在2021年中期开始持续改善。他预测2021年的实际GDP增长在4.0％至4.5％之间。

他将标准普尔500指数目标范围定在3850至3900。

▉ 瑞银【目标：4100点；每股盈利：176美元】：疫苗部署是市场的主要驱动力

瑞银(UBS)的分析师基思·帕克表示，与疫苗相关的事态发展推动了11月和12月的上涨，疫苗部署已成为成为股票投资者考虑明年市场前景的关键因素。

帕克在一份报告中说：“美国股市的主要驱动因素将是疫苗接种的速度，随着人们接种疫苗，他们很可能会在此后不久实现支出正常化。”

他补充说：“我们将周期性服务行业和其他受疫情打击的领域视为2021年的关键投资主题。”

帕克建议，投资者倾向于小盘股而不是大盘股，价值股而不是成长股。鉴于消费和生产明年可能反弹，该公司“增持”非必需消费品，工业和能源类股。他们将材料和金融的评级下调至中性。在信息技术方面是中性的，但通信服务和医疗保健是增持，因“相对于估值而言仍然具有吸引力”。

他说，4100点是基于疫苗成功部署的预测。他表示，如果利率仍然很低，则高于预期的上涨就会出现，大盘可能升至4400点。但是，如果利率上升，将导致复苏疲软和/或金融状况趋紧，这可能导致大盘跌至3300点。

▉ 德意志银行【目标：3950点；每股盈利：194美元】：逐步纠正高估值

德意志银行(Deutsche Bank)的策略师指出，2020年大部分时间的股市上涨伴随着市盈率倍数的扩张，尽管企业盈利有所下降，但股价仍在上涨，因为企业正在处理疫情造成的后果。

该行策略师宾基·查德哈表示，2021年，随着经济复苏以及疫苗允许长期重新开放，企业盈利将反弹，市盈率倍数将降低。

他在一份报告中说：“股市复苏的模式是典型的，它是在衰退中期触底并在其结束之前大幅度反弹，但持续的上涨意味着估值很高。在我们看来，较高的倍数反映了散户投资者参与的增加，我们认为这是持续的，但我们希望该倍数将会下降。”

根据查德哈的计算，标普500的当前市盈率约为22倍，比该行认为的合理市盈率高出约5倍。

在2021年，企业盈利的回升将使倍数降低。也就是说，随着股息和回购收益的增加，可以部分抵消高估值。预计市盈率将到2021年年底将至20.5倍。

他预计，标准普尔500指数明年年底将升至3950点。

▉ 美国银行【目标：3800点；每股盈利：165美元】：很多乐观情绪已经被定价

美国银行(Bank of America)的股票策略师萨维塔·苏伯拉曼尼安表示，股票已经将经济和企业获利能力的预期回升纳入了定价，而明年的上行空间仅将略微增加。

他预计明年标普500指数的目标价为3800点，这是目前已经发布展望中的大行中第二低的水平。

她指出，即使投资者对疫苗相关的乐观情绪高涨，潜在的负面因素仍然比比皆是。

她在一份报告中说：“世界很可能会在明年下半年完全重新开放，但是市场已经对此完成了大部分定价。疫苗部署的风险，财政刺激措施的延迟和更长的封锁和限制都是风险。如果股票风险溢价回升至前10年的平均水平，则标准普尔500指数将跌至3000-3050。”

她补充说：“但是有几个主题对股市构成支撑：标准普尔500指数的股息收益率是10年期收益率的3倍，并有望在明年继续增长。”

她表示，她偏爱价值股和周期股，以及小盘股。

▉ 小摩【目标：4500点；每股盈利：178美元】：多年来持续增长的最佳环境

摩根大通(JPMorgan)的策略师指出，投资者进入2021年时将面对一系列市场积极事件，包括疫苗积极进展和持续的经济开放，华盛顿分治及宽松的美联储政策。

考虑到疫情危机，疫苗分发很可能是关键事件。但是，即使距离疫苗的广泛普及还有数月之遥，但目前有关的积极试验数据已经推动周期股和股指大幅上涨。

拉科斯·布亚斯领导的小摩策略师团队表示，这种轮换将持续下去，随着参与上涨的股票不仅限于受益于“呆在家里”大型科技股，还将推动广泛的办款上涨，从而带动标准普尔500指数走高。

布亚斯在一份报告中说：“股票市场正面临着多年来持续增长的最佳背景之一。经过长时间的高风险因素 - - 全球贸易战(Global Trade War)，新冠肺炎疫情，美国大选(2020 Election) - - 压制后，前景已大为改观，尤其是关于高效的新冠病毒疫苗的消息。

辉瑞和摩登那都在本月宣布，他们的后期试验表明，他们研发疫苗可有效预防参与者感染新冠肺炎，有效率超过90％，远高于许多公共卫生专家的预期。

而在华盛顿，拜登入主白宫，而国会格局不变。布亚斯说：“由于立法机构的权力平衡，拜登的加税和监管变化将难以通过，同时至少可以预期全球贸易战将有所缓和。全球中央银行政策仍然倾向于维持在历史低位。同时，尽管范围和规模可能缩小，但另一轮财政刺激措施的前景也有所改善。”

他说：“鉴于上述情况，我们认为标准普尔500指数将在今年年底之前超过我们预测的目标3600点，并在明年年初达到4000，到明年年底市场将进一步上涨至4500点。”

▉ 高盛【目标：4300点；每股盈利175美元】：疫苗是对经济更重要的发展

与小摩的策略师一样，高盛(Goldman Sachs)的策略师也认为，疫苗将成为2021年股市最关键的利多因素。

戴维·科斯汀领导的高盛策略师团队表示：“对于经济和市场而言，疫苗是比拜登任期内的政策更为重要的发展。”

他说，伴随疫苗的经济重新开放以及政府分治维持现状的政策环境，将有助于将标准普尔500指数在2021年年底推升至4300点，然后在2022年底推升至4600点。

科斯汀补充说，额外的上涨取决于许多基本假设，包括至少一种疫苗已获得监管批准并在“美国大部分人口”中接种。他还假设，在1月份的佐治亚州选举之后，参议院将继续受到共和党的控制，经济将继续朝着“ V形”复苏的形态前进，企业盈利将反弹，美联储基金利率将保持在接近零的水平。收益率曲线将变陡，而10年期美国国债收益率“仅适度”上升。

相关文章：高盛：标普500指数年底为什么能够达到4300点？

为了最大程度地提高潜在回报，同时又将明年的风险降至最低，策略师建议投资者关注那些最容易受到疫情极端情况影响的股票。

他们建议，投资者应特别关注“从疫苗和经济正常化中受益的价值股，以及具有长期增长前景的成长股。”

他们建议在信息技术，医疗保健，工业和材料行业中增加投资。

▉ BMO【目标：4200点；每股盈利：175美元】：预计明年将实现两位数的涨幅

加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO Capital Markets的策略师布莱恩·贝尔斯基表示，进入2021年，即使对疫情的担忧在年初的头几个月仍然存在，但股市有望继续从美联储大量注入货币支持以及预期的新一轮财政刺激这种建设性的政策环境中受益。

他说：“即使最近疫苗和治疗方法取得积极进展，全球大流行及其前所未有的影响在未来几个月内也不会消失。因此，在可预见的未来，美国和全世界的大规模、前所未有的财政和货币应对措施很可能仍将存在，以应对疫情危机的负面经济影响。从历史上看，这种环境对股市持续上涨构成了支撑，我们认为2021年将不会有任何不同。”

他补充说，企业盈利的增长急剧恢复，尤其是因为，今年公司利润的下降主要是由于封锁而不是公司本身存在的根本问题而引发的。

贝尔斯基说：“除了全球金融危机之外，2020年标准普尔500指数的每股盈利录得最大的季度跌幅，在第一季度暴跌了近50％。因此，我们预计2021年有可能成为有史以来盈利增长最好的年份之一，我们相信这也将有助于推高股价。”

他预计2021年年底标准普尔500指数目标为4200点。他认为，达到这个水平的基本假设是，明年上半年将有一种或多种疫苗开始部署，国会将再出台至少一轮的财政刺激计划，规模在1万亿美元之内，全球贸易的不确定性将有所缓解，收益率曲线将开始变陡。

他说：“我们仍然保持乐观，并预计在经济和社会逐渐恢复正常的过程中再取得两位数的涨幅。”

▉ 瑞士信贷【目标：4050点；每股盈利：168美元】：未来的前景如何

瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师乔纳森·古鲁布预计2021年标准普尔500指数年底目标为4050点。支撑这一乐观预期的是，从现在起两年后，疫情后经济复苏将达到峰值。

他表示：“我们对2021年的预测旨在回答一个简单的问题：未来会是什么样？”

他说：“从这个角度来看，我们不再强调近期，而将注意力集中在回归到更正常的世界上。当我们展望2022年时，该病毒将成为褪色的记忆，经济稳健但逐步减速，收益率曲线更陡峭，波动性更低，并且变成周期性的波动。”

他预计，从2021年下半年开始，以国内生产总值(GDP)增长衡量的经济活动将恢复正常水平，略高于趋势水平，或者季度年化增长率刚刚超过3％。

古鲁布补充说，劳动力市场很可能在2022年下半年达到“充分就业”的水平。

由于股市定价了未来事件，这些进一步改善的前景应转化为更高的标准普尔500指数。

分析师已经开始考虑企业利润增长的预期。而到目前为止，今年第二和第三季度的业绩远超市场的普遍预期。