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道指频道影响美国股市下半年走势的三个关键问题 |
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 编辑：张立东 发布时间：2020.06.28 10:00 据CNBC报道，2020年的中场休息时间已经到了，多头在股市强劲反弹后已经感到疲倦。 在市场经历了历史上最好的11周冲刺之后，人们预计会出现疲软，从3月23日到6月8日，标准普尔500指数将反弹了44％。在正常情况下，股市会在暴涨后回吐六分之一的涨幅，就像过去三周的表现一样。 但是即使对某些节奏很熟悉，今年的情况也很少见。在正常的情况下，标准普尔500指数跌幅为6％，会让投资者问：“出了什么问题？” 而不是“为什么跌幅只有这么点？” 实际上，市场在年中之前遭受如此大的损失并不太常见。
这是标准普尔500指数的2020年走势，过去16年中仅有3年发生过这种情况：灾难性的熊市(2008年)；第二年(2009年)，3月触底反弹之后，一个强大的新牛市开始了；对复苏乏力和债务消化不良的担忧，导致人们对10年之久的上升趋势进行了全面检讨(2010年)。
当然，新冠肺炎疫情(Covid-19)大流行的轨迹以及对它的消费者和业务对它的适应，将是市场未来发展的主要驱动因素。 下半年的关键问题 但根据题地说，未来几个月的情况将归结为几个关键问题： ● 这个市场是否可以像此前的牛市一样，拥有广泛的动力，周期股引领上涨和度过近期经济挑战的能力？ ● 高估值的成长股巨头能将指数推高多少？ ● 市场上仍然有足够的现金和谨慎态度来缓冲下行空间，并在未来几个月内成为追涨的动力吗？ 3-6月强劲的反弹为那些试图证明重要的、持久的市场低点和复苏的人打上了几个标签。价格上涨的持续性、短时间内收复的损失以及罕见的表现出极端势头的股票广度，让技术策略师称之为早期牛市。从历史上看，进入6月份的那种向上冲刺之后的远期回报在随后的6至12个月内是强劲的，但在短期内往往会导致收紧和震荡。 在过去的三周中，市场中位数股票下跌了约12％，航空公司，酒店，赌场和零售商则比6月初的高点下跌了20％或更多。因为投资者在权衡经济复苏的前景。 关于建立新牛市的一个问题是，股票的估值过高。坦白地说，这更多是事件驱动的崩溃，通过压倒性的快速政策救援得以缓解。股票暂时不会变得便宜，资产负债表也没有得到任何形式的清洗。 目前，标准普尔500成分股中位数市盈率是20倍，简单来说，就是价格很高，只有从公司债务成本收缩角度来看才是合理的。 这使我们想到了一个问题，那就是超级市值的领头羊会如何发展？目前5个最大的成长股的市值接近标普500指数的四分之一。上周也遭到抛售，即使分析师两次提高苹果(Apple)和亚马逊(Amazon)的评级也没有驱动更多的新买盘。 尽管这些股票在疫情期间显然是收益者，但市场大多将其视为稀缺的，持久的现金流来源，类似于具有上涨潜力的债券。 这是纳斯达克100的自由现金流收益率与过去5年来的美国国债，高级公司债务和标准普尔500股利收益率的对比。都沿着相似的曲线收敛。
这是否意味着这组股票在债券收益率较高的环境中很难保值？在这一点上，这似乎是一个值得期待情景吗？ 至于现金的供给和谨慎性，从大多数方面来看，它足以阻止股市回调过深或无序。衡量对冲基金定位和传统机构风险敞口的指标表明，专业人士在杠杆或动量策略方面并未过度投资于股票。 花旗(CitiGroup)股票策略师托比亚斯·列夫科维奇周五发布了一项新的基金经理调查结果，显示出这些专业人士明显的警惕。 调查显示，他们持有的现金水平是长期平均水平的两倍，大多数人认为2021年的企业利润预测过高，只有三分之一的人认为标准普尔指数将在年底前回升至6月初的3200以上。当被问及市场将上涨20%还是下跌20%哪种可能性更大时，其中70％的经理选择了下跌。 这种谨慎对市场是一个利好消息，如果不是标准普尔反弹至6月高点的自动催化剂的话 - - 毕竟，在日线图上，目前标普500指数正处于200日均线的水平。 --- 本文作者迈克尔·桑托利是CNBC高级市场评论员。道指频道 >>
主题：美国股市前景预测 | 评论：CitiGroup | 新闻源：CNBC ---END---
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