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道指频道现在大家似乎都看好美国股市，这可能就是最大的问题，因为很多风险并没有解除 |
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 编辑：张立东 发布时间：2020.01.04 23:00 据CNBC报道，现在，华尔街多数人似乎都看好今年的股市，但是部分分析师意识到美国股市在持续创新高后确实面临风险，包括高估值和经济周期可能进入末端。这可能就是今年投资者可能面临的风险。 ▉ 企业盈利增长失去动力 企业盈利增长状况是2020年股市最大的风险之一。许多美国(America)公司在下调其盈利预测，这一趋势对股票价格上涨构成压力。 美银美林(BofAML)首席量化和股票策略师赛维塔·苏布拉曼尼亚最近发表了一份报告，称企业盈利前景持平，感觉市场“处于高位”。 他写道：“疲弱的盈利预测对2020年年初的股市而言不是个好兆头。” CNBC的鲍勃·皮萨尼最近报道说，分析师已下调了一系列领头羊公司的第一季度盈利预期，其中包括Carnival，General Mills，FedEx和Nike。 不过，法国兴业银行(Societe Generale)的分析师阿尔伯特·爱德华兹表示，美联储(Fed)的宽松货币政策使得投资者不再关注企业盈利。 他说：“当股票市场是一堆在流沙之上建设的城堡时，人们可以更容易地意识到这一点。美国股票市场已经完全脱离了企业盈利能力的增长。” ▉ 许多股票可能被高估了 在某些时候，上市公司必须通过盈利增长来证明其股票价格合理。 从历史上看，标准普尔500指数的远期市盈率平均约为15。现在约为18。 成长股，尤其是科技巨头Facebook，Amazon，Apple，Netflix和Alphabet，推动了牛市，同时也获得了最高的估值。 去年9月以来，泡沫化的估值使许多投资者开始关注市盈率较低的股票。摩根士丹利(Morgan Stanley)的美国首席股票策略师迈克尔·威尔逊认为，这种轮换将持续到2020年。 他在去年12月表示：“我们仍然认为股市中最大的风险仍然存在于成长股中。投资者对成长股的预期过高，同时期定价过高。” ▉ 企业债台高筑 瑞银(UBS)的分析师写道，2020年可能会引发美国股票信用降级潮。如果企业盈利持平，经济增长乏力，制造业疲软，企业债务负担可能会打压股价。 分析师写道：“在过去10年中，美国公司一直在大量举债，这不是什么秘密。” “在金融危机爆发仅仅10年之后，非金融公司债务总额升至近10万亿美元，比2009年的低点高出约50％。有趣的是，债务并不是当今市场的主要主题。” 但是，如果公司在盈利疲软的情况下，面临信用评级下调或不得不以更高的利率进行再融资，则企业债务可能成为主题。 ▉ 收益率曲线反转可能是正确的 去年夏季，出现收益率曲线(The Yield Curve)反转，即短期美债收益率高于长期美债，这是典型的衰退信号。随后，收益率曲线恢复常态，去年年底由于基准10年期美债收益率上涨，收益率曲线已经变得比较陡峭。 现在，投资者好像已经忘了发生过这个事。 MKM Partners首席经济学家兼市场策略师迈克尔·达达表示，这是一个错误，他警告称，投资者尊重商业周期及有关重要指标。 他说：“我们对华尔街策略师欢呼雀跃庆祝美国经济将会软着陆感到困扰。他们经常重复的说，收益率曲线已经恢复正常，因此回避了经济衰退的风险。但是，该指标往往比衰退出现提前12个月，并不是实时指标。” ▉ 经济增长可能不及预期 大多数经济学家都预测2020年不会出现衰退，但是他们预计经济增长率不会很高。 野村证券的分析师最近指出：“美国经济增长已进入第11年。我们预计增长将继续，但增速将放缓。” 美联储降息和政府税制改革的积极作用正在减弱。 野村证券(Nomura)的分析师表示：“美国贸易伙伴的经济增长已经放缓。围绕经济政策和商业环境的不确定性总体上已经增加，并且正在抑制投资。制造业活动仍然特别疲软。” 同时，油价飙升也是主要风险。 Bespoke Investment Group联合创始人保罗·希基表示：“可能扰乱牛市的因素之一，是油价飙升可能导致经济衰退。当油价上涨时，会是各类企业的成本上升。” ▉ 股票崩溃并不一定以经济衰退为前提 回想一下，2018年12月没有出现经济衰退的迹象，但股市暴跌，接近熊市区间。 Bernstein Research的分析师表示：“不必陷入衰退就可以看到股市暴跌。” 分析师指出，1987年的黑色星期一或1966年和1962年的熊市并没有出现经济衰退。 ▉ 通货膨胀可能会飙升 大宗商品价格正在上涨。尤其是在中东发生事件的情况下，整个2020年的石油价格可能会更高。此外，失业率为3.5％，工资正在上涨，这可能迫使企业提高价格。 Bannockburn Global Forex首席市场策略师马克·钱德勒预测： “将会出现通货膨胀恐慌。整体通胀率将上升。” 钱德勒说，这足以吓倒市场，但不足以让美联储调整政策。 ▉ 美联储可能会坐不住 美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，在可预见的未来，美联储预计不会调整利率。 然而，通货膨胀率的急剧上升可能会迫使美联储提高利率，这可能会使习惯于超低利率的市场崩溃。这也将给负债沉重的企业带来压力。 如果美联储进一步降息，则可能向市场发出了矛盾的信号，低利率会提振股票价格，但此举可能被视为美国央行认为经济出了问题。 ▉ 大选的风险仍然存在 美国总统特朗普(Donald Trump)已经被众议院弹劾，现在正等待参议院的审判。近日，由于总统鲁莽地对伊朗军方顶级人物发动了斩首行动，民主党控制的众议院要求特朗普做出说明，并称此举违法。 随着美国大选(2020 Election)的推进，越来越多的争议可能会损害消费者信心并使消费支出下滑，这将对经济构成压力。 Loop Capital Markets的分析师写道：“我们预计今年的大选将比2016年更具争议性，这可能会抑制零售销售。” ▉ 贸易战还没有结束 特朗普上周表示将于1月15日与中国(China)签署第一阶段贸易协议(US-China Trade Deal)，贸易紧张局势有所缓解。此外，市场多数预期在选举年贸易紧张局势总体可能会趋向于缓和。 不过，目前尚不清楚第一阶段协议包含哪些内容，并且，两国之间最大的分歧尚未解决。 此外，Vital Knowledge Media创始人亚当·克里斯蒂福利表示，特朗普贸易相关的推文在今年可能不再成为一个推动股指上涨的因素。 他说，我们不会再对总统“我们即将看到一个大事件”这样的推文感兴趣了，“现在我们需要看到真正的经济增长和企业盈利增长，以证明股市上涨和股票高估值是合理的。”道指频道 >>
主题：美国股指走势前景预测 美国经济基本面观察 美国企业债风险 | 评论：BofAML SocieteGenerale MorganStanley UBS MkmPartners Nomura Bespoke Bernstein Bannockburn VitalKnowledge | 新闻源：CNBC ---END---
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