|
|
资讯流 宏观 直播 策略 日历 | 原油 黄金 美指 外汇 股指 商品 | 教育 知否 | 经纪商 全能投资账户 期货开户 |
|
德指频道彭博评论：欧洲股市的估值并不像看起来那么低 |
|||||
|
|
||||
|
 编辑：陈希希 发布时间：2020.12.10 15:00 据彭博社(Bloomberg)报道， 大多数银行策略师认为欧洲股市真的估值很低。但问题是，这种观点可能只有微不足道的正确性，并且极具误导性。确实如此，因为欧洲和英国的同类股票确实比美国的便宜，但这与地理无关，与公司在相关市场的地位有关。 看一下美国(American)，欧洲(Euro Area)和英国(England)的MSCI指数行业差异，科技股约占美国大盘权重的28％。在欧洲和英国，分别为7％和1.5％。大型科技股是大盘上涨贡献最大的板块。在另一端，过去10年间表现最差的能源股，占欧洲和英国大盘权重的4%和8%，在美国仅占不到2％。 因此，如果将美国有关板块权重的比例应用到欧洲和英国，那么你可能看到相同的估值。 实际上，策略师真正表达的是，如果领涨板块从科技股向能源股转换，那么欧洲股市的表现可能更好。 策略师们假设，明年投资者的风险偏好更高 - - 他们从来如此 - - 这次他们归功于央行，尤其是美联储(Federal Reserve System, Fed)，在全球经济急剧反弹时，保持超级宽松的货币政策。 因此，他们的共识是，明年欧洲和新兴市场将跑赢美国。其他共识还包括，收益率曲线(Yield Curve)更陡峭，美元下跌，高收益债券表现出色等等。这种预测看起来跟最近几年的差不多，当然，他们可能是正确的。 不过，三件事让我特别紧张。首先，似乎每个人都有同样的看法。第二，被普遍看好的交易往往在头几个月有一个糟糕的成绩，那就是受到打击。 第三个担忧是根本性的。尽管各国央行已经表示将保持宽松的货币政策，但我怀疑，市场是否会对美国在2023年之前，欧元区和英国在2024年之前不加息进行定价。同时，长期债券市场的规模已经大到让人恐怖的地步。 让我们假设通货膨胀在明年年初开始上升。中央银行将不理会总体通胀率在2％左右的水平，市场也将如此。如果我们看到通胀进一步上涨会怎样？要知道，今年春季，受到新冠肺炎疫情(Covid-19)的打击，各种商品价格暴跌。这意味着在明年春季，通胀的同比增长可能会高到吓人。当然，央行会将其归因于基数效应，不会做出反应。然而，如果债券市场对此也如此理性，那将令人震惊。 随后，央行和投资者都会发现，核心通胀将会不可避免的上升 - - 如果疫苗的广泛部署可以推动经济V型反弹，那么也将导致通胀上涨。 如果通胀上涨到央行不得不做出反应的程度，例如核心通胀升至4%，那么美联储加息的可能性就会上升。对于市场而言，美联储一旦释放加息的信号，泡沫就可能会破灭。 上一次科技股破灭是在1990年代后期，欧洲和英国股市可能不像美国那么糟糕。如果历史重演，策略师们可能会略感安慰。 --- 本文作者理查德·库克森是Rubicon基金管理公司的研究主管兼基金经理。德指频道 >>
---END---
|
|||||
