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野村：美国提高进口关税对中国经济的直接影响可能有限

　　

 

编辑：黄金战船  日期：2018.07.21 15:00

野村证券(Nomura)分析师表示，美国提高进口关税对中国经济增长的直接影响可能有限。

考虑到价值500亿美元的中国对美出口商品征收25%的关税，以及对另外2000亿美元商品征收10%的潜在关税(总关税增至325亿美元= 500亿美元*25% + 2000亿美元*10%)，中国的出口商品受到关税可能高达2500亿美元(500亿美元+ 2000亿美元)，这将大约占2017年度出口到美国商品的49-58%(2017年中国对美国的出口总额根据中国海关的统计数据为4330亿美元和根据美国政府的统计数字为5060亿美元)。

然而，相对中国2017年出口总额(2.26万亿美元)和名义GDP(12.25万亿美元)，我们估计，受影响的出口将等同于出口总额的11%左右和年度国内生产总值的2.0%，而增加的关税(325亿美元)将会更少，仅占出口总额的1.4%和占GDP的0.3%。

我们还估计，对中国通胀的影响将非常小。受影响的美国进口(到目前为止为500亿美元)占中国进口总额的2.7%(2017年为1.8万亿美元)，而对中国出口价值500亿美元的商品征收25%关税，则意味着总体进口价格平均上涨0.6个百分点。

历史数据的简单回归表明，进口价格上涨1个百分点，相当于PPI上涨0.4百分点和 CPI上涨0.1百分点。进口价格上涨0.6个百分点，则PPI上涨0.2个百分点，CPI上涨0.1个百分点，这暗示提高关税带来的任何通胀压力都不会太大。

间接影响可能要大得多

尽管美国关税对中国经济增长的直接影响可能相当小，但随着不确定性的增加，可能会产生更大的间接影响，尤其是考虑到越来越多的国内挑战(更多的信贷违约、问题重重的房地产行业、超负荷的债务以及迫切需要的改革)。

此外，不断加剧的贸易紧张局势可能会渗入投资领域，因为包括跨国公司在内的出口商可能会将工厂转移到其他国家，以避免关税。因此，从中期到长期来看，如果中美贸易紧张局势长期持续下去，中国的经济增长受到大打击可能会超出贸易数据所显示的规模。A50频道 >>

主题：中美贸易战  野村证券

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