在大盘科技股强劲买盘的推动下，标准普尔500指数在上周五再创新高，并带动DAX同步创下新高；周一，这两个西方主要股指小幅回落，窄幅整理。另一方面，尽管香港完全取消了限购，但恒指却在此后持续下跌。A50上周冲高回落，周一延续跌势，因为房地产市场又出现了一些不利的发展。

截至发稿时，标普下跌0.09%，报5141.25点；DAX下跌0.12%，报17742点；恒指下跌1.00%，报16385点；A50指数下跌0.23%，报11864点。

大型科技股是标准普尔500指数这轮上涨的主要动力 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 中国主要股指分别发展

在包括大幅降准和降息，限制做空，加速房地产信贷部署等重磅措施推动下，尤其是国家队持续买盘的推动下，A股已经大幅反弹，但近期一些不利的发展抑制了情绪和大规模的资金流入，势头已经明显放缓。沪深300，上证50，中证500，中证1000和A50这五个主要股指期货分别发展，表明主要股票类别的表现差异很大。

1.1 房地产行业喜忧参半

万科的A股，港股，美元债券和人民币债券周一全线暴跌，因为有传闻其与一些保险公司的贷款展期谈判并未取得进展，而该公司住房销量暴跌引发了人们对其还款能力的担忧。

万科的港股、A股和美元债券暴跌，港股创历史新低 _By Bloomberg

上周，住建部、金融监管总局联合召开了城市房地产融资协调机制工作视频调度会议。会议披露，截至2月28日，31个省份276个城市已建立城市融资协调机制，共提出房地产项目约6000个，商业银行快速进行项目筛选，审批通过贷款超2000亿元。

然而，中国房地产信息公司(CRIC)公布的数据显示，继1月下降34.2%后，上个月100家最大房地产公司的新房销售额同比下降60%，至1859亿元人民币。

CRIC表示，2月销售额下降部分是因为春节期间季节性放缓，预计3月需求和供应将环比反弹，但由于市场信心的恢复需要时间，同比下降的趋势可能会继续。

在支持力度持续加码之际，中国住房销售却加速下滑 _By Bloomberg

与此同时，长春、沈阳、济南等城市放宽住房公积金政策，进一步刺激购房。这些城市还降低了首付门槛或延长了基金发放的住房贷款的到期日。

然而，曾经中国最大的房地产公司碧桂园的债权人向香港法院提交了清盘呈请，涉16亿港元未偿还贷款。

>> Jefferies Financial Group的分析师加尔文·梁表示：“2月整个行业的销售疲软，不知何故进一步加剧了对万科现金流的担忧，给债券和股票价格带来压力。”

>> 野村控股(Nomura Holding)的信贷分析师陈升表示：“在本已动荡的市场中，这一轮谣言严重损害了投资者对万科的信心。但该公司应该仍会得到某种政府的支持。”

>> Gaw Capital Partners的董事长吴继炜表示，房价下跌和失业意味着政府需要开始公布更强有力的刺激措施。他说：“底部已经接近，必须开始刺激。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的高级中国经济学家塞雷娜·周在一份报告中写道：“我们怀疑，仅靠这些措施是否足以恢复人们对房地产市场的信心。非常规措施可能至关重要。”

1.2 资金大幅流出

EPFR Global的数据显示，截至2月28日的一周内，约有16亿美元从中国股票基金中流出，为去年10月来最大规模的单周资金流出。

沪深300指数涨势近期已有所放缓，而资金流出加速 _By Bloomberg

② 美联储动态

最近多位美联储(Fed)官员讲话表明，他们都认为今年晚些时候降息是合适的，同时，也可能放缓量化紧缩(QT)的步伐；美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)本周将在国会山进行证词陈述，多数央行观察人士预计，他将强化这种基调。

截至发稿时，芝商所集团(CME)的美联储利率观察工具(FedWatch)显示，市场预计6月首次降息的可能性为70.5%，7月的可能性为80%。

>> 末日博士鲁比尼(Nouriel Roubini)表示，他现在不太担心美国经济会陷入衰退，但实现“软着陆”的可能性越来越小，这对股市不利。他在CNBC的电视节目上说：“事实上，人们所说的‘不着陆’的可能性很大，增长仍高于潜力，通货膨胀仍很棘手。矛盾的是，如果这意味着美联储现在不会像人们预期的那样降息100个基点或更多，最终可能低于12月预测的降息75个基点。而经济增长方面的好消息对市场来说可能是坏消息 - - 去年8月和9月市场对美联储降息预期的转变导致股市下跌10%。”

>> 巴克莱(Barclays)的策略师维努·克里希纳表示，在3月FOMC会议之前，美联储将如何启动下一个货币宽松周期将是投资者最关心的问题。他在一份报告中写道：“随着2月就业和通胀数据成为股市的下一个宏观指标，利率的未来路径显然仍然是首要考虑因素。3月FOMC会议是市场最关注的事件；尽管过去几周美联储的信息推动市场对此前过于鸽派的预期进行了重置，但股市将适应央行基调的任何调整。”

▉ 经济数据

① 中国PMI

中国国家统计局(NBS)公布的采购经理人指数(PMI)数据显示，2月，制造业PMI较上月放缓0.1个百分点，至49.1%，连续五个月处于收缩区间；非制造业PMI较上月加速0.7个百分点，至51.4%；综合PMI与上月持平，为50.9%。

标普全球(S＆P Global)公布的数据显示，2月，制造业PMI较上月加速0.1个百分点，至50.9%，连续四个月处于扩张区间。

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的首席亚洲经济学家常舒表示：“2月的调查显示，一些亮点集中在服务业。问题是这种改善是否可持续。我们的观点 - - 可能不是。不完整的数据强化了进一步政策支持的必要性，而定于下周二开幕的全国人民代表大会可能会发出这一信号。”

>> Pinpoint Asset Management的总裁兼首席经济学家张志伟表示："假期让人们很难清楚地了解经济走势。制造业尤其如此。其他数据的情况喜忧参半，旅游数据强劲，但房地产数据疲软。”

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的经济学家表示：“两个制造业PMI数据之间的显著分歧已连续四个月出现，这可能是经济结构转变的迹象。”

▉ 机构观点

>> Oppenheimer Asset Management的策略师约翰·斯托尔茨福斯表示：“牛市势头是由‘非常强且无法反驳’的基本面驱动的，并反映在显示商业、消费者支出和就业增长弹性的数据中。今年的股市涨势可能会进一步扩大，股市有机会进一步攀升，并翻阅下一个担忧之墙。”

包括高盛在内的机构近期上调了标普的年底目标预测 _By Bloomberg

>> CFRA Research的美国股票首席投资策略师山姆·斯托瓦尔表示：“投资者想知道：我们现在应该获利回吐，还是坚持到底？现在市场略有下跌，我倾向于说，投资者只是等待观望，什么都没做。”

>> 哈里斯金融集团(Harris Financial Group)的管理合伙人杰米·考克斯表示：“我们看到了科技股大幅上涨，因为人们非常重视它可能是什么；人们非常重视人工智能和90年代末的这种趋势的重复。人们现在完全无视市场的其他部分。这通常并不好。”

>> 美国银行(Bank of America)的美股和量化策略主管维塔·苏博纳玛尼亚表示，美银全球研究部已将标准普尔500指数的年终目标预测从早些时候的5000点上调至5400点。她在一份报告中写道：“自20世纪80年代以来，标准普尔500指数的债务减少了一半，每股收益波动性降低，而向轻资产公司的转变也加剧了乐观情绪。随着公司从全球成本套利和自由资本驱动的增长转向效率/生产率，我们看到了提高利润稳定性的潜力。尽管人工智能、GLP-1类减肥药等主题将继续推动市场情绪，但市场炒作主题将进一步扩大。同时，被动资金流入可能会继续推动美国大盘股的涨势。今年市场可能会回调5%，因为历史上这种波动每年发生三次，而10%的回调每年发生一次。最终，一旦围绕总统选举结果的不确定性消除，市场可能会在年底出现反弹。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注：中国2月财新服务业PMI以及美国1月耐用品订单月率修正值和2月ISM非制造业PMI。股指频道 >>

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