因本周将公布美国通胀和GDP数据随后美联储多位官员将发表讲话，这意味着任何数据上冲都可能导致对本轮降息预期的重大调整，在许多投资者看来，数据上行/降息步伐放缓的可能性更大，标普指数重心持续小幅下移；DAX指数并未受到拖累，再创新高，因欧洲央行的政策前景似乎更加有利；A50和恒指冲高回落，反弹动力明显减弱。

截至发稿时，标普下跌0.28%，报5075.75点；DAX上涨0.22%，报17638点；恒指下跌0.57%，报16396点；A50指数下跌0.14%，报11766点。

美国股市持续创新高主要是由“七巨头”推动的，其市场广度指标降至2009年以来最弱的水平，标准普尔500指数相对于同等权重指数接近2009年的水平 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 系列托市措施 推动A股持续反弹

近期，管理层推出了一系列重磅托市措施，包括大幅降准和降息，限制做空等。多数机构表示，这意味着市场反弹更可能继续，而托市措施仍可能加码。

尽管近期大幅反弹，但与新兴市场股票相比A股估值仍然很低 _By Bloomberg

>> BCA Research的首席新兴市场策略师亚瑟·巴杰亚表示：“管理层的痛苦线已经达到。市场已经达到了超卖状态，政策反应要积极得多。所以我预计从目前的水平来看会有更多的战术上行空间。”

>> East Capital Asset Management的合伙人凯琳·海恩表示：“许多投资者一直在减持中国股票，需要迅速重新考虑他们的定位。当有疯狂的上涨时，会让他们很伤心。”

>> William Blair Investment Management的投资组合经理薇薇安·林·瑟斯顿表示：“我不认为这是长期投资者普遍参与的反弹。我们仍然需要看到更有意义、更有效的政策。我们还看到。”

>> Jefferies Financial Group的股票策略全球主管克里斯·伍德表示：“如果中国股市在这里出现更多反弹，这并不令人惊讶。对于那些对特定自下而上的故事有信心的投资者来说，在这里补充敞口是有意义的，因为股票显然很便宜。”

不过，近期，2年期和30年期国债收益率利差已经收窄至45个基点，为2013年9月以来的最低水平。6个月期与2年期利差自12月下旬以来一直处于反转状态。这引发了市场参与者对经济下行压力加剧的担忧。

中国2年期和30年期国债收益率利差降至2013年来的最低水平 _By Bloomberg

>> 美国银行(Bank of America)的香港亚洲外汇和利率策略联席主管阿达什·辛哈表示：“人们的看法是，中国的政策制定者，不仅是央行，而且政策总体上都非常落后。收益率曲线的趋平强化了央行和政府需要做得更多的事实。”

>> 渣打银行(Standard Chartered)的大中华区和北亚区首席经济学家丁爽表示，中国收益率曲线反转的趋势可能会持续下去。他说：“中国的经济转型是一个漫长的过程，随之而来的是长期的低通胀和更多的货币政策宽松。我预计中国的收益率曲线将进一步变平，甚至反转。”

② 美联储动态

美联储理事鲍曼(Michelle Bowman)周二表示，她并不急于降息，特别是考虑到通胀的上行风险。她在一次活动中说：“我的基本展望仍然是，随着政策利率保持稳定，通胀将进一步下降。在考虑未来政策立场变化时，我将保持谨慎。1月通胀数据意外走强，表明朝着2%的目标进展缓慢。”

她补充说：“消费支出和经济活动一直很强劲，劳动力市场仍然紧张。放松金融条件和额外的财政刺激可能会增加需求，阻碍反通胀的进展，而地缘政治风险也可能增加价格上行压力。”

她警告称：““过早降低政策利率可能导致未来需要进一步提高政策利率，从长远来看，首要任务是将通胀率及时恢复到2%。如果需要，我仍然愿意支持提高政策利率。”

③ 对七巨头担忧加剧

在这个财报季(Earnings Season)，大盘科技股表现突出，推动大盘创新高，同时也缓解了投资者对人工智能炒作动力减弱的担忧，不过一些机构仍然预计这一组股票的任何回调都可能导致纳指和标普指数的重大下行。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，七巨头(Magnificent 7) - - 苹果(Apple)、微软(Microsoft)、谷歌(Alphabet)、亚马逊(Amazon)和英伟达(Nvidia)、脸书(Meta)、特斯拉(Tesla) - - 第四季度的平均每股盈利同比增长了55%。

>> Mahoney Asset Management的总裁兼首席执行官肯·马奥尼表示：“人们越来越认识到人工智能的重要性，以及我们未来几年将要谈论的内容。我们受益于如此多的技术，这确实让价值股目前看起来相当无聊。当一个公司(Meta)能够回购价值500亿美元的股票时，这太疯狂了。”

>> 花旗集团(CitiGroup)的美国股票策略主管斯科特·柯莱特表示：“目前的市场涨势与科技股泡沫不是一回事。目前的市盈率倍数远低于99年至2000年的水平。此外，我们的观点是，目前的基本情况与当时有很大不同。不过，标准普尔500指数要升至我们预测的5100点，股票的基本面必须提供支持。也就是说，当前对第二代人工智能基础设施和产品的支出增加需要转化为增量收入和增长驱动力。虽然大盘可能在短期内超过我们的5100目标预测，但现在判断出现5700点牛市情景还为时过早。”

>> Bahnsen Group的首席投资官戴维·班森表示：“人工智能的炒作是不可持续的，因为人工智能带来的大部分股票涨幅都与人工智能的营销和炒作有关，而只有一两家公司真正经历了人工智能的特定收入增长。在人工智能炒作最火热的股票中，存在一些过度的定价，与1999年的情况类似。”

④ 香港全面取消楼市调控

财政司司长陈茂波周三宣布，撤销所有香港(HKG)楼市“辣招”（楼市调控政策），即日起所有住宅物业交易无须再缴付额外印花税、买家印花税和新住宅印花税。

>> 地产经济学家邓浩志表示：“香港楼市‘撤辣’主要受三方面影响。一是，香港楼市成交低迷；二是，房价已经大幅回调了，目前香港的房价已经回到了七年前，大概是2017年前的水平；三是，香港土地市场成交低迷，去年香港很多地都流拍了。”

>> Portwood Capital的董事总经理彼特·彻豪思表示：“随着印花税的降低，我认为我们肯定会看到相当快的交易量回升。到年底，我们可能会开始看到房地产价格有所回升。对香港股市来说可能是一个积极的转折，因为它与住宅房地产市场高度相关。”

此前，香港差饷物业估价署公布的数据显示，1月香港楼价指数跌至306.4，是2016年10月以来的最低值，按月跌幅扩大至约1.6%；按年跌幅扩大至逾9.4%，是11个月以来的最大跌幅。而截至2024年1月，香港住宅售价指数已经连续9个月下降。

▉ 经济数据

美国商务部经济分析局(BEA)公布的国内生产总值(GDP)显示，第四季度GDP较上季度增长3.2%，较初值上调了0.1个百分点，低于经济学家的平均预期；然而，消费支出，核心PCE等指标的修正值均上调了0.2个百分点。

>> 荷兰国际集团(ING)的首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“这一切都表明，国内需求增长比之前想象的更强劲，总体经济也更热。”

▉ 机构观点

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的策略师塞西莉亚·马里奥蒂表示，如果经济前景保持乐观，错过这一轮涨势的投资者继续入场，股市将继续创新高。他领导的团队在一份报告中写道：“标准普尔500指数创下历史新高，投资者的头寸非常极端地集中在‘七巨头’上，虽然这确实造成了回调的风险，但牛市情绪和定位本身对市场也构成一定支撑，尤其是如果我们开始看到更有意义的现金转向风险资产和股票中的落后者的情况下。”

>> 瑞银全球财富管理公司(UBS Global Wealth Management)上调了标准普尔500指数的年底目标预测，从5100上调至5200。其首席投资办公室在一份报告中写道：“我们认为，受健康的经济增长、通胀放缓、美联储转向降息以及人工智能投资激增的推动，美国股市的背景仍然是支持性的。在自10月低点以来上涨了20%以上之后，一些情绪和定位指标开始上升，这可能导致未来几个月的小幅回落。我们在战术资产配置中对美国股市保持中立偏好，并强调可能有更好的机会增加股票头寸。”

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自去年10月股市飙升以来，欧洲的每股收益预期一直在下降 _By Bloomberg

>> 桑坦德资产管理公司(Santander Asset Management)的欧洲策略主管弗朗西斯科·西蒙表示：“我们看到了更多上涨的空间，今年年底市场应该会高于目前的水平，尽管短期内市场可能会更加平静。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注：德国2月CPI年率初值以及美国1月PCE物价指数年率。股指频道 >>

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