尽管春节期间旅行和消费数据强劲，且相关市场大幅上涨，但A股开市跳空缺口和最终收盘水品并不如恒生中国指数和纳斯达克金龙指数；恒指跟进回吐了上周的大部分涨幅。标普和DAX指数继续高位窄幅整理，以等待新的催化剂。

截至发稿时，标普上涨0.07%，报5023.50点；DAX下跌0.16%，报17141点；恒指上涨0.22%，报16194点；A50指数上涨0.21%，报11625点。

A股开盘落后于恒生中国和纳斯达克金龙 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 中国股市利多因素增加

1.1 假期活动数据强劲

在为期八天的假期期间，共有4.74亿人次的国内游客出行，旅行支出为6327亿元人民币，分别比疫情前同期增长19%和7.7%。同时，票房和外卖销售数据也创出新高。

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师马文·陈表示：“在假日消费数据好于预期后，在岸市场以积极的势头重新开放，但鉴于进入假期的外部市场的强劲反弹，将采取更多的支持措施来维持这种涨幅。”

中国春节期间铁路旅行人数创五年新高 _By Bloomberg

>> Forsyth Barr Asia的高级分析师维勒·陈表示：“就游客消费数据而言，大部分来自交通数据，如果你看一些平均支出，紧缩仍然存在。”

>> 盛宝银行(Saxo Bank)市场策略师雷蒙德·王表示：“值得注意的是，与2019年的七天相比，今年的农历新年假期持续了八天。此外，每次旅行的平均支出也比2019年的水平有所下降。”

>> 野村证券(Nomura Securities)的分析师表示：“尽管我们确实看到了数据中的一些好的部分，但我们敦促市场参与者谨慎行事。这些数据反映了消费者被压抑的需求，因为这是自2019年以来第一个没有受到疫情相关因素影响的假期。在解释显著较高的年环比增长率时，我们需要考虑到去年非常低的基数。”

1.2 房地产贷款投放加速

中国国有贷款机构已为符合支持条件的房地产项目预留了至少600亿元人民币的贷款，以支持陷入困境的房地产市场。

农业银行周一在一份声明中表示，该行批准了400多亿元的白名单上的房地产项目贷款。周五晚些时候，建设银行表示，向五个房地产项目提供了30亿元的贷款，另有200多亿元的已批准贷款正在筹备中。此前，工商银行也开始为一些项目提供融资支持，但没有透露已经发放或正在计划发放的贷款总额。

此前，北京要求地方政府更好地支持开发商的项目融资需求，并起草符合条件的项目清单 - - 白名单。根据中国指数控股公司(CIH)的统计，自1月底以来，5家国有银行已经在审查8000多个潜在白名单上的住宅项目。尽管如此，新房销售的下跌势头仍未止住，上月中国新房销售同比下降34.2%。

在为期一周的春节假期期间，新房市场的销售仍然低迷。根据CIH对25个主要城市的统计，按面积计算，新房日均销售额同比下降27%。

>> CIH的副研究总监陈文静表示：“虽然购房者在假期期间对新房项目的询盘量有所攀升，但购房者仍处于观望状态。来自国家贷款机构的房地产项目融资支持可能会逐渐增强他们的信心。”

1.3 国家队继续买入大盘ETF

假期后首个交易日，几个主要大盘ETF成交量激增。AMC中证500 ETF和嘉实中证500 ETF的交易额创历史新高，而天弘中证500、中银国际中证500和中银中证500均高于平均水平。分析师预计，这仍可能是国家队的托市举措。

中国主要大盘ETF成交量创下历史新高 _By Bloomberg

>> 彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的策略师马文·陈表示：“我们预计它们不会在短期内停止，因为在过去的1-2周里，没有任何根本性的变化。”

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的亚太地区股票与衍生品策略主管杰森·刘表示：“有趣的是，在人民币升值前一周，他们开始购买更多新的中证500和中证1000。在我看来，他们正在扩大范围，希望能强化他们确实关心市场稳定的信息。”

① 美联储动态

美联储(Fed)官员近期的讲话表明，随着美国的通胀和其他主要经济数据强于预期，货币当局对于降息采取了更为谨慎的立场，他们表示担心通胀可能会反弹，以及可能会需要比预期更长的时间才能够回落至央行的目标。

截至发稿时，隔夜指数掉期(OIS)的定价显示，交易员预计，美联储在5月和6月降息的概率分别为25%和88%，全年降息幅度预期为85个基点。

>> 摩根大通(JPMorgan)的全球经济主管布鲁斯·卡斯曼警告称，美联储使用的核心个人消费支出价格指数(PCE)可能在1月环比跃升0.5%；就在一周前，市场还预期涨幅仅为0.2%。他在一份报告中写道：“虽然不至于对混乱的1月数据给予重大重视，但风险已经朝着核心通胀和劳动力市场状况在2024年上半年都让美联储感到惊讶的鹰派方向转移。预计发达国家宽松周期的启动可能推迟到年中，并抑制人们对未来宽松周期总体规模的热情。”

▉ 机构观点

>> 高盛集团(Goldman Sachs)的首席美国股票策略师大卫·科斯汀表示，他 的团队预计，标准普尔500指数年底将升至5200点，较上次预测上调了100点，这是该行第二次上调大盘的目标预测；11月，他们预计为4700点。他们在一份报告中写道：“上市公司盈利增长高于预期是修订的驱动因素。我们预计今明两年标准普尔500指数的每股盈利为241美元和256美元 - - 此前预计为237美元和250美元，这这反映了我们对信息技术和通信服务行业更强劲的收入和利润增长预期。我们预计，标准普尔500指数及其同等权重兄弟的估值倍数将保持在当前水平附近，分别为收益的20倍和16倍，这使收益增长成为今年保持上行的主要驱动力。”

高盛将标普年底目标预测提高至5200点 _By Bloomberg

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的文森特·朱文思表示，自今年年初以来，在更健康的市场势头中，美国股市对利多因素的定价十分充分。他告诉彭博电视台(Bloomberg TV)：“市场已经适应了降息将推迟的想法，而且可能不如最初定价重要。市场这一上涨势头真正是由我们在第四季度看到的可观的盈利增长推动的。”

>> AXS Investments的首席执行官乔治·芭苏库表示，投资者应该为未来更多的波动做好准备。他告诉CNBC：“直到最近，大多数投资者还相信降息将在今年上半年开始，然而，美联储更有可能推迟到下半年。市场的跷跷板走势确实反映了通胀持续(这表明近期不会降息)与强劲的企业盈利增长和其他强劲经济迹象之间的拉锯战，这突显了投资者对股市未来更多增长的信念。”

>> 瑞银集团(UBS Group)的策略师文森特·希尼表示，他预计，由于宏观基本面仍然有利，标准普尔500指数年底将接近当前水平。他在一份报告中写道：“随着对央行政策宽松预期的转变，市场可能会出现波动。但我们认为，较低的利率、正的经济增长和不断增长的企业盈利应该会为2024年的股市创造一个支持性的背景。然而，美联储降息周期的速度和时间的不确定性可能会带来一些短期波动。我们建议寻求优质股票的敞口，包括美国IT行业，该行业应提供有弹性的盈利增长。”

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>> SPI Asset Management的管理合伙人斯蒂芬·英尼斯表示：“最新的中国数据将为应对经济增长放缓、通缩风险、消费者需求疲软和房地产行业崩溃等挑战的决策者提供一些缓解。然而，尽管旅游业活动激增带来了一线希望，但其长期可持续性仍不确定。”

>> 瑞讯银行(Swissquote Bank)的高级分析师伊派克·奥扎卡德卡亚表示：“正是由于中国股市的下跌，MSCI已经将66家中国公司从其中国和世界指数中剔除，因此，押注中国市场反弹仍然是逆势而为，我们认为应该等待趋势逆转。”

>> Hargreaves Lansdown的投资分析和研究主管艾玛·沃尔表示：“鉴于市场情绪变得如此糟糕，中国股市值得考虑。尽管房地产等一些行业存在疑问，但展望未来5至10年，从估值角度来看，这是在中国投资的一个有吸引力的切入点。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注：美国2月Markit制造业PMI初值以及美联储官员讲话。股指频道 >>

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