散户资金积极涌入，并促使市场重新评估美联储政策前景，美国股市本周强势反弹。随后，由于基建法案获得突破，涨势进一步加速。纳指和标普先后创新高，道指也大幅反弹。恒指和A50强势攀升，分别上涨1.59%和2.67%。而DAX指数虽然受到一定提振但上行动力偏弱，维持区间震荡。

北京时间22:55，智行国际期货行情分析系统显示：标普涨0.43%报4274点，道指涨0.87%报34380点，纳指跌0.16%报14331点；DAX涨0.13%报15590点；恒指涨0.14%报29259点；A50涨0.04%报17637点。

▉ 交易主题

① 美联储动态

美联储(Fed)官员本周密集讲话，以达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)为代表的鹰派表示，美联储收紧政策的标准可能比人们预期的更早达到，预计明年就要加息。而以明尼阿波利斯联储主席卡什卡里(Neel Kashkari)为代表的鸽派则表示，通胀是暂时的，距离实现充分就业还有很长的路要走，不支持过早收紧政策。

最终，真正能够代表美国联邦公开市场委员会(FOMC)主导立场的，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，尽管通胀可能持续时间更长，但不会出现恶性通胀，央行不会先发制人地加息。

官员的这一轮讲话之后，市场对通胀驱动的政策收紧的担忧有所缓解，这对股市非常有利。

>> Jefferies的全球股票策略主管克里斯托弗·伍德杰弗里斯表示：“现实情况仍然是，任何逐渐减少危机时期的超宽松货币政策，或者实际上是缩减资产购买，最有可能是由市场的通胀预期驱动的，这方面的压力最近有所缓解。”

>> Quadratic Capital的创始人兼首席投资官南茜·戴维斯表示：“要记住的是，是的，我们可能会在2022年加息，但这已经反映在市场预期中。美联储没有说什么新鲜事，他们只是在说市场已经知道的事情。”

美联储官员说什么并不重要，重要的是通胀和通胀预期，美联储确实是在玩一个危险游戏。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的交易和衍生品董事总经理兰迪·弗雷德里克表示：“股市上涨是因为美联储成功地走过了钢丝。这非常棘手，密切观察通胀并准备采取行动，但同时避免过激和过快地采取行动，以至于拖累经济复苏。”

>> 富达国际(Fidelity International)的投资总监凯瑟琳·杨恩表示：“随着美联储越来越多的官员发表评论，市场有些困惑。股市风险偏好仍然很高，债券收益率疲软。现在可能正处于美联储接收更多通胀数据的阶段，以评估通胀到底是暂时的还是更持久的。”

>> 道富环球(State Street)的首席投资组合策略师高拉夫·马利克表示：“市场情绪普遍乐观，存在变得自满的风险，并且容易受到冲击。任何表明利率和债券收益率可能上升的信号，即使在没有明显的通胀压力的情况下，也可能破坏市场的繁荣。各国央行将在允许经济过热(历史证明这是一个坏主意)和管理通胀风险之间走钢丝。”

>> DWS Investment Management的北美固定收益部门负责人格雷格·斯特普尔斯表示：“市场将会出现一些波动 - - 这可能是由美联储的行动推动的。但未来几个月真正的问题是，观察一系列通胀数据，让我们了解通胀的走向。如果这些数据证明鲍威尔说的‘通胀是暂时的’这种定位是正确的，这将对市场产生积极影响，我认为你会看到持续的上行反应 。但是，如果你看到的数据正好相反，投资者可能会产生一种感觉，即美联储不得不介入并收紧政策，你可能会看到利率上升。这种情况对包括股票在内的风险资产来说非常不利。”

② 基建法案

美国总统拜登(Joe Bide)周四表示，他已与两党参议员达成基础设施协议 。该协议总规模1.2万亿美元，用于修建公路、桥梁和高速公路，以刺激经济增长。多数机构表示，这一主题对价值股是重大利多，从而使周期股接棒成长股推动大盘强势突破。

>> Nordea Asset Management的高级宏观策略师 塞巴斯蒂安·加利表示：“这项计划可能对经济来说足够大，但不会造成不必要的过热。这意味着增长预期有所改善。”

>> Longbow Asset Management的首席执行官杰克·多拉希德表示：“与纳斯达克相比，基础设施一揽子计划对标准普尔500指数更为有利。纳斯达克没有钢筋水泥，而标准普尔500指数中有。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师加布里·埃拉桑托斯表示：“我们的想法是，从股票市场的角度来看，这项计划有积极的一面：增加对实体基础设施、电动汽车、5G和宽带的支出，而没有增加税收。这无疑对股市是一个积极的因素，尤其是对于国内 收入敞口更大、周期股而言。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“我们继续看好工业、金融和能源等周期性行业， 这主要是受到经济重新开放推动的，而新支出法案也对这些公司起到了进一步提振作用。”

>> Commonwealth Financial Network的投资管理主管布赖恩·普莱斯表示：“市场对达成该法案充满信心。从资产配置的角度来看， 价值股将从该法案中受益最多。”

③ 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率上涨3.7个基点，报1.524%。30年期国债收益率上涨5.6个基点，报2.151%。2年/10年收益率利差走阔至1.256%。

>> Chase Investment Counsel的总裁皮特·图兹表示：“市场既不知道对未来几个季度的经济指标走向。我们会根据利率 的走向做出判断。鲍威尔的讲话让市场感觉良好，领涨股市的不是周期股，而是大型科技股。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师 表示：“在债券收益率能够以可持续的方式突破之前，无论是哪个方向，都很难确定股票在短期内的走向。很大程度上仍然取决于未来的经济数据。”

▉ 经济数据

周五，经济分析局(BEA)公布的数据显示，5月，个人消费支出(PCE)价格指数飙升3.9%，核心PCE飙升3.4%，尽管核心PCE升至1992年以来最高水平，但都与市场预期一致。

美国经济分析局(BEA)核心个人消费支出(PCE)物价指数 (2021年5月) 核心个人消费支出(PCE)物价指数年率   (单位：%)

>> Commonwealth Financial Network的的高级全球投资分析师阿努加·加尔表示：“这为美联储的论点提供了支持，即通胀是暂时的，并将有助于缓解人们对通胀失控的担忧 。这应该会继续为股票等风险资产提供支持。”

>> LPL Financial的首席市场策略师赖安·德特里克表示 ：“今天的通胀数据应该会平息通胀失控的一些紧张情绪。请记住，PCE是美联储最喜欢的通胀衡量指标，很可能接近通胀峰值。”

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“我们认为这些数据不会 对美联储目前的超宽松货币政策造成影响。目前接近零的利率和每月1,200亿美元的资产购买造成了及其宽松的金融状况，再加上重新开放的积极进展，推动股市再次创下历史新高。”

>> Bespoke Investment Group的保罗·希基表示：“今早公布的经济数据喜忧参半，但重要的通胀数据符合或略低于预期。”

▉ 机构观点

本轮牛市过于强劲，未来几个月出现回调的风险会越来越大。

>> DA Davidson的研究主管詹姆斯·拉根表示：“现在市场可能摆脱了一些恐慌。但是，当我们展望下半年时，未来的风​​险可能比几个月前更多。”

>> CFRA Research的美国股票首席投资策略师山姆·斯托瓦尔表示：“自二战以来，标准普尔500指数平均每178个日历日下跌至少5%。最近的市场上涨已经持续了276日没有出现这样的下跌，这是2018年1月以来最长的一段强势周期。”

尽管股指创新高，但赚钱效应并不明显，这可能会造成一定的波动。

>> Truist Advisory Service的首席市场分析师基思·勒纳表示：“目前，实际上只有47%的标准普尔500指数成分股高于其50日均线，而在4月中旬创新高时，这一比例为91%。如果你没有持有少数强势股票，你的收益肯定会跑输大盘。”

流动性驱动的市场，最终可能因为央行收回流动性而面临越来越大的下行压力。

>> 富国银行资产管理公司(Wells Fargo)的国际组合管理负责人艾迪·程表示：“尽管地区之间的复苏不均衡，但全球为应对疫情危机而采取的货币和财政刺激措施正在提振金融资产。债券上涨，股票上涨，商品上涨 - - 这在很大程度上是一个流动性驱动的市场。”

>> E*Trade的投资策略董事总经理迈克·洛温加特表示：“随着本周市场触及新高，投资者可能会接受美联储将不可避免地加息的事实。就业数据是经济正在复苏的另一个证据，尽管可能比现阶段一些人预期的要稍微疲软一些。”

板块轮换可能会持续下去，因为机构对成长股和周期股前景的看法分歧继续存在。

>> Dakota Wealth Management的高级投资组合经理罗伯特·帕弗里克表示：“大型科技股强劲攀升，这更多地反映了人们重返市场的信心。这种状况会持续多久是个问题。如果你看到利率上升，那么这种信心可能会动摇。人们会看到价值股变得更昂贵，成长股会更便宜，这将给长期投资者提供机会。”

>> Truist Advisory Service的投资组合和市场策略师基思·勒纳表示：“价值股交易仍然完好无损。它变得过于拥挤，它被过度追逐。但是当我们观察该交易背后的基本驱动因素时，它们仍然完好无损。所以第一件事是，基本面。是的，价值股今年表现强劲，但它们已经落后了大约14年。第 二，价值股长期表现不佳是因为同期经济增长真的很慢。今年和明年，我们预计经济增长将远高于趋势水平。”

通胀和通胀预期仍将是市场的核心主题，并将在财报季之前继续给市场提供指引。

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的首席投资官戴维·多纳贝迪安表示：“长期以来，通胀问题首次成为一个障碍。同时，我没有发现很好的理由支持夏季股市进一步上涨。这个时期资金会流失，交易量会下降，波动会加剧。”

>> 宏达理财(TD Ameritrade)的首席市场策略师吉吉·基纳汉表示 ：“市场上最大的争论是 - - 通胀是暂时的还是永久性的。我预计这种没有方向感的交易模式将继续呈现快速变化的态势，直到财报季开始。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

下周需关注：申请失业金人数周报，ADP和BLS非农。股指频道 >>

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