尽管面临两大通胀领先数据公布，美联储政策会议这些超级风险事件，道指持续小幅下跌，但在纳指强势攀升的推动下，标普指数继续小阳线攀升，且在任何下跌时都有强劲的买盘涌入，持续创新高。DAX指数业跟随持续走强。但A50跌幅持续扩大，并拖累恒指大幅下跌。

北京时间16:35，智行国际期货行情分析系统显示：标普涨0.15%报4261点，道指涨0.07%报34405点，纳指涨0.15%报14146.50点；DAX涨0.49%报15770点；恒指跌1.03%报28509点；A50跌0.88%报17547点。

▉ 交易主题

① 美联储政策会议

美联储(Fed)本周的政策会议受到市场高度关注，本次会议将发布经济预测(含点阵图)，市场预期可能会上调经济和通胀预期，加息时间可能会提前到2023年。但市场更关注的是，美联储政策声明和鲍威尔(Jerome Powell)对通胀现况的定位，以及是否在本次会议上“讨论”了缩减资产购买(QE)。

多数机构认为，本次会议的焦点是缩减QE的预期。

>> Pacific Life Fund Advisors的资产配置主管马克斯·戈赫曼表示：“随着夏季结束，美联储想要开始讨论缩减QE，当他们要这样做时，就是股市投资者确实可能犯错的时候。”

>> Glenmede Investment的分析师表示：“美联储的信息将至关重要，它将传递结束超宽松政策，但同时传达无意突然收紧政策的意图。这是一条很容易被人误解的边界线。”

但也有机构指出，真正重要的不是缩减，而是加息时点是否前移。

>> 万神殿宏观(Pantheon Macroeconomics)的首席经济学家伊恩·谢泼德森表示：“未来几个月将逐渐缩减QE；唯一的问题是何时以及以何种速度进行。年底前后的一两个月，或者加快或减慢，都不会对未来几年的经济表现产生太大影响。对缩减细节的痴迷分散了对真正问题的注意力，即潜在通胀压力的增加是否意味着美联储将不得不比目前预期的更早开始加息，还是2023年之后的某个时候加息。”

② 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率上涨3.2个基点，报1.494%。30年期国债收益率上涨3.5个基点，报2.186%。2年/10年收益率利差扩大至1.335%。

收益率反弹，这一动态表明，在美联储 的政策会议之前，一些投资担心决议可能会出现鹰派意外，而根本原因是，一些市场参与者开始担心，通胀可能不是暂时的。

>> 荷兰国际集团(ING)的首席国际经济学家詹姆斯·柯莱特表示：“关于通胀，我认为正处于或接近峰值。但我们认为，通胀的下降的速度将比美联储预期的要缓慢，并且是渐进的。预计直到明年年初，总体通胀率仍可能会保持在4%以上，核心通胀率可能会保持在3%以上。在我看来，这并不是特别短暂。”

不过，多数机构仍然认为，通胀将是暂时的，美债收益率还有进一步下跌的空间。

>> Asset Management One的基金经理阿基拉·塔凯表示：“对于债券空头来说，这变得越来越痛苦，我认为10年期国债收益率将跌至1.25%甚至1.0%，而美国经济复苏可能会减速。”

>> Wedbush Securities的董事总经理迈克尔·詹姆斯表示：“你已经看到美联储的立场越来越令人欣慰，即通胀将是暂时的，随着通胀的消退，你会继续看到大量债券买家，这阻止了 美债收益率上升。”

>> Cherry Lane Investments的合伙人里克·梅克勒表示：“通胀数据令许多投资者感到震惊，但市场的反应是，在通胀环境中，股票仍优于债券。有人担心，最终你可能会从股票转向债券，但现在市场似乎处于临界点，债券的收益率 不足以吓到股票投资者。”

▉ 经济数据

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，5月美国CPI同比飙升5.0%，是2008年以来的最高水平。同时，核心CPI飙升3.8%，是1992年以来的最高水平。

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)年率数据 (2021年5月) 美国消费者价格指数(CPI)年率   (单位：%)

多数机构认为，越来越多的市场参与者开始接受美联储对通胀短期上冲这个定位，因此不存在政策提前收紧的风险，这对股票和风险资产非常有利。

>> Oanda的分析师表示 ：“投资者仍然认同美联储的立场，即当前的通胀是暂时的。金融市场长期以来一直将选择性地使用事实/数据视为一种艺术。尽管美国通胀指标再次上升并略高于预期，但实际增幅低于4月的水平。投资者意识到刺激措施不会很快消失之后，美国股市涨至历史新高。鉴于劳动力市场的扭曲，投资者忽略了这个数据。考虑到所有因素，这就是华尔街重新回到买入模式所需要的一切。”

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的高级经济学家柯林·阿什尔表示：“这是另一个上行意外，但一个关键点是，其中许多通胀驱动因素仍处于过渡期，所以我认为美联储不会特别担心。总的来说，我认为美联储于通胀压力是暂时性的这一观点获得了更多的支持。”

>> B. Riley Financial的首席全球策略师马克·格兰特表示：“数字略高于预期，但并未超出范围。我认为这不会使美联储改变将利率维持在极低水平的观点。”

>> Raymond James的首席经济学家斯科特·布朗表示：“随着经济持续改善，很多供应瓶颈将开始消退。我认为美联储没有任何理由恐慌。”

但是，仍有一些机构认为，通胀是不是暂时的根本无法做出判断，因此仍然令人担忧。

>> E-Trade Financial的董事总经理迈克·洛温加特表示：“请记住，随着经济开始全面复苏，原材料和劳动力短缺导致供应受到抑制。这使美联储认为是暂时的通胀，这意味着它会过去。但是，央行是否正确还有待观察。”

>> 瑞银财富管理公司(UBS)的多元资产主管基兰·甘尼什表示：“近一个月前，在高通胀数据出现后，担忧开始出现。现在，市场似乎相信美联储的话。 但是，当我们与客户交谈时，人们仍然担心通胀会长期存在。”

▉ 机构观点

顺周期交易仍将持续，因为经济增长可能会持续改善，并高于疫情前的趋势水平，不过这可能对高估值股票不利。

>> 杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席投资策略师马克·卢斯基尼表示：“我认为我们还没有看到 顺周期交易的结束。当然，我们预计今年下半年我们将看到这部分的增长放缓，而我们的经济增长速度非常快。我仍然认为我们将看到远高于趋势水平的经济活动，因为服务业更统一地重新开放，导致一些通胀的出现，可能会以高于趋势的水平。”

>> Cresset Wealth Advisors的首席投资官杰克·阿布林表示：“我对股票的长期前景感到担忧，因为一旦利率开始上升，可能会在2022年末开始，估值就会过高。拥有优质资产负债表的价值导向型周期性公司可能是市场中最好的标的。”

>> Atlantic Capital Markets的董事约翰·伍尔菲特表示：“我对市场涨势持谨慎乐观立场。现实情况是，随着我们继续看到支持上涨的有利数据，我认为股市将继续缓慢攀升。”

目前市场看似强劲，实际上平淡，而这符合季节模式，因为投资者有一些可能不必要的担忧。更重要的是，股市很快将迎来财报季，这将成为市场进一步攀升的新动力。

>> E-Trade Financial的董事总经理克里斯·拉金表示：“大盘的温和表现非常符合历史模式，特别是6月份交易普遍平淡的趋势。随着市场继续梳理美联储的潜在举措和迫在眉睫的通胀，我们可能会看到‘短期’这种说法继续上演。”

>> Wealthspire Advisors的高级副总裁奥利维尔·普希表示：“夏天快到了，新闻中没有任何消息会实质性地推动市场朝着任何一个方向发展。因此，投资者将等到财报季。我们仍然认为通胀上升是短暂的，今年我们将保持在2%左右的水平。”

>> 高盛(Goldman Sachs)的经济学家表示：“担心通胀上升会破坏市场上涨，或导致债券收益率大幅上升可能是错误的。”

>> Chase Investment Counsel的总裁普特·图兹表示：“在7月份公布第二季度财报季之前，市场一直很平静，届时将公布非常强劲的业绩，就像一年前一样令人兴奋。知道财报季即将到来消除了一些担忧，这阻止了 股指下跌。

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

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