市场预期美国通胀数据将升至数十年未见的高水平，尽管多数市场参与者预计即使数据达到这个水平，美联储仍然不会提前收紧政策，但在数据发布之前，多空上方均持谨慎立场，主要股指偏弱窄幅整理。

北京时间18:30，智行国际期货行情分析系统显示：标普涨0.27%报4205点，道指涨0.21%报34425点，纳指涨0.39%报13388.75点；DAX涨0.15%报15584点；恒指涨1.75%报28813点；A50涨4.06%报18213点。

▉ 交易主题

① 美联储观察

美联储(Fed)目前正处于6月政策会议前的静默期，由于目前主要通胀指标飙升至数十年以来的最高水平，同时劳动力市场的部分指标也非常强劲，市场参与者预计本次会议有可能会发出开始政策正常化的信号。

此前，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周日对彭博社(Bloomberg)表示：“美国总统拜登(Joe Bide)的4万亿支出计划对美国有利，即使它会导致通胀和利率上升。”

她说：“如果我们最终获得利率略高的环境，这实际上对社会和美联储都是有利的。十多年来，我们一直都在于过低的通胀和利率做斗争。我们希望它们回到正常的环境，如果这有助于提供一些缓解，那么这不是一件坏事。”

耶伦的这番言论再次加剧了市场的担忧。不过，多数市场参与者认为，美联储在政策正常化方面将会谨慎行事，会让市场有充分准备，不会造成太大的市场冲击。

多数机构表示，他们认同美联储对通胀前景的定位，即短暂上冲最终回落到目标水平。

>> 牛津经济研究院(Oxford Economics)的股票策略主管丹尼尔·格罗夫纳表示：“最近的通胀上行意外并未改变我们对全球股票的积极看法。我们相信通胀回升最终将证明是暂时的，不会引发过早的政策收紧。”

>> Walsh & Nicholson Financial Group的高级财务顾问布兰恩·沃尔什表示：“你看所有的东西都更贵了。这是我们正在关注的事情，但美联储继续表示，无论通胀数据如何，他们都将保持利率不变。你只能相信他们的话，我认为这就是投资者正在做的事情。”

有机构认为，美联储政策正常化的行动将非常缓慢，总体来说，对股市而言是有利的。

>> 富国银行投资研究所(Wells Fargo)的高级全球市场策略师斯科特·雷恩表示：“我们相信美联储的宽松货币政策将持续一段时间。我们预计美联储不会在今年或明年加息，但确实认为我们的央行官员很可能开始暗示他们正在考虑缩减 资产购买(QE)，可能最早在今年秋天。这意味着我们继续倾向于顺周期的股票。”

尽管如此，由于担心通胀数据继续升高，投资者的风险偏好已经收敛。

>> City Index的高级金融市场分析师菲奥娜·辛科塔表示：“本月迄今的窄幅交易区间反映了通胀数据公布前市场的谨慎情绪。虽然美联储保证通胀飙升是暂时的，但政策制定者需要连续发表评论安抚市场。推迟采取行动甚至不采取行动可能会导致市场担心的经济混乱。”

同时，仍有机构担心，通胀如果变得持久将迫使美联储提前行动，这是市场的主要风险。

>> JFD Group的高级市场分析师查拉兰博斯·皮苏罗斯表示：“在我们看来，潜在通胀压力正在上升这一事实也引发了一个问题，即总体通胀飙升是否像美联储最初所支持的那样是由暂时性因素造成的。现在，随着几位决策者说他们需要在即将举行的会议上开始讨论政策正常化，消费者价格指数的进一步上涨可能会增加委员会比之前认为的更快采取行动的可能性，从而导致股市和其他风险资产回落。”

② 板块轮换

鉴于股市处于历史最高水平附近，高估值的股票似乎没有进一步的上行动力，加上通胀急升可能促使央行开始收紧货币政策，更多机构开始看好顺周期股票的前景。

有机构表示，投资者不必过度悲观，股市仍将上涨，而股票本身就是很好的对冲通胀的资产。

>> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)的全球资产管理策略师乔恩·亚当斯表示：“鉴于通胀担忧和税收环境增加，我们认为投资者对前景变得有点过于悲观。在非常有利的政策环境、强劲的经济和非常强劲的盈利趋势的背景下，确实预示着，随着我们进入下半年，股市将上涨。我们真的更喜欢将投资定位于价值股和小盘股，因为这些股票在通胀上升时期表现良好。我们认为股票是一种很好的对冲潜在更高通胀的工具。”

有机构指出，在顺周期股票中还有一些表现落后的部分，这应该是重点关注的目标。

>> 嘉信理财(Charles Schwab)的首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普表示：“我们预计，周期股和价值股还有上涨空间，并且某些国际股票相对于美股在短期内可能有更大的上涨空间。我认为你仍然必须坚持持有与复苏相关的股票。我知道我们已经看到金融和能源等与通胀上升相关的股票有更多上行动力。但有很多周期股表现落后，比如工业股。 这就是我们正在寻找的轮换。我注意到，就上涨势头而言，欧洲市场尚未见顶，这也是值得关注的部分。”

有机构认为，金融股是经济复苏中对冲通胀的最佳标的。

>> DWS Investment Management的美洲首席投资官大卫·比安科表示：“我们心中的问题是通胀和利率的未来，因为这将有助于为股票的适当估值提供信息。我们增持了银行股，以帮助在稳固的经济复苏中对冲通胀。我们预计全球增长将在明年保持强劲。”

③ 模因股

模因股(Meme)近期再次飙升，随后剧烈波动，这引发了投资者对市场进一步泡沫化的担忧。周三，模因股的领头羊GameStop暴跌了12%，此前该公司表示正在申请发行500万股，其他同类股票也跟随下跌。

嘉信理财(Charles Schwab)的首席全球投资策略师杰弗里·克莱因托普表示：“这表明人们的空闲时间比过去多一些，现金流良好，人们感到非常有信心。通常，当我们经历经济衰退后，人们在复苏初期，对他们的工作和财富没有这种信心，以承担这些风险。”

Horizon Investment Services的首席执行官查克·卡尔森表示：“感觉这里就像是一个另类的股票市场。这是投机的迹象。如果你在正确的时间进入，你可以成功。但随着时间的推移，你很难成功。”

Wealthspire Advisors的高级副总裁奥利维尔·普希表示：“Reddit/WallStreetBets(WSBer)的零售狂热是交易，而不是投资。当你回顾历史，在90年代，这被称为‘日内交易’，对投资者来说往往结局很糟糕。”

Kingsview Asset Management的投资组合经理保罗·诺尔特表示：“模因股代表的是一种新的投机行动，你看看加密货币市场，那里一团糟。现在，模因股票正在取代加密货币，成为非常宽松的货币政策的后果。”

② 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率下跌0.8个基点，报1.481%。30年期国债收益率下跌1.2个基点，报2.156%。2年/10年收益率利差收窄至1.324%。

收益率下跌表明，尽管实际通胀数据飙升，但央行并不担心且不会因此提前启动政策正常化 ，推动了空头回补。

>> 法国外贸银行投资管理公司(Natixis)的投资组合经理杰克·亚纳塞维奇表示：“我认为市场正试图消化利率的变化。收益率下降表明，投资者担心通胀前景，而不是实际通胀。大宗商品价格上涨，包括接近70美元的石油价格，也是这种担忧的一部分。但对我们来说，环境仍然是有利的。顺周期交易仍然有效。”

>> 野村证券(Nomura)的利率策略师小清水直和表示：“由于就业市场的复苏受到抑制，美联储关于缩减QE的任何讨论都不太可能使政策正常化加速，即使讨论很快就会开始。因此，那些押注收益率曲线变陡的人正在平仓，而一些投资者现在也在买入债券以赚取利差。”

>> 三菱日联金融集团(MUFG)的宏观策略主管乔治·贡萨尔维斯表示：“对于债券收益率下跌，每个人都在寻求一个解释。它必须是空头回补。我认为，我们正在经历的是重新思考。我们正在经历经济活动的峰值，通货膨胀的峰值，市场应该是前瞻性的。”

>> Caravel Concepts的首席执行官迈克尔·琼斯表示：“全世界的债券市场都告诉投资者，无论总体通胀数据发生什么变化，央行都认为我们所看到的这种通胀飙升将是暂时的。”

尽管如此，随着美联储开始缩减QE，10年期收益率仍将升至2%的水平。

>> Pepperstone Group的研究主管克里斯·韦斯顿表示：“感觉风险平衡倾向于美国通胀数据上行，这将推动美国国债抛售，随后美元走强。美债似乎超买。”

>> DWS Investment Management的美洲首席投资官大卫·比安科表示：“我们预计，10年期美国国债的收益率将在未来12个月内升至2%。”

>> 法国外贸银行投资管理公司(Natixis)的投资组合经理杰克·亚纳塞维奇表示：“10年期美国国债收益率最近跌穿1.49%，不过，我们预计到年底它可能会达到2%左右。”

收益率降至目前的水平令人困惑，但无论如何，这对股市有利。

>> Penn Mutual Asset Management的首席投资官马克·赫彭斯托尔表示：“今天唯一匹配股票估值的是利率水平。与几乎所有其他指标相比，股票看起来已经完全定价。鉴于目前的通胀，10年期国债收益率的低水平有点令人困惑。我们现在需要一种催化剂来显著推动市场。这将是一些意想不到的事情。”

▉ 经济数据

① 美国消费者价格指数

日内，美国劳工统计局(BLS)将发布消费者价格指数(CPI)数据，道琼斯(DowJones)调查的经济学家预计，5月，CPI将同比飙升4.7%，核心CPI将飙升3.5%。

美国劳工统计局(BLS)消费者价格指数(CPI)年率数据 (2021年4月) 美国消费者价格指数(CPI)年率   (单位：%)

>> Markets.com的首席市场分析师尼尔威尔逊表示：“高于预期的通胀数据将重新点燃市场对缩减QE的担忧，尽管这可能是短暂的，而且随着美联储仍然可以控制通胀，至少在市场认为它可以控制的情况下，这种担忧可能会消退。”

>> Oanda的分析师杰弗里·哈雷表示：“在今晚美国通胀数据公布之前，每个人都有一种感觉，这个数据将让市场陷入困境。”

>> 三井住友银行(Sumitomo Mitsui Bank)的首席市场策略师一川正彦表示：“投资者希望看到美国CPI数据，如果它没有高于预期，那应该会让市场松一口气，并且很可能导致股市反弹。不过，目前市场整体观望态度强烈，一些投资者在数据公布前就已经获利了结 。”

>> NovaPoint的首席投资官约瑟夫·斯罗卡表示：“从主题上讲，财报季已经结束，因此当推动市场的是经济数据时，市场会出现这种停顿。投资者今天仍然没有采取大的行动。通胀是暂时性的还是持久性的，下一个数据即将发布。”

▉ 机构观点

多数机构预计，在下一个财报季到来之前，股市将陷入区间震荡。

>> Wealthspire Advisors的高级副总裁奥利维尔·普希表示：“投资者正在休息。没有重大新闻事件来推动市场，数据如预期般出现，股指正处于历史高位附近。在7月份财报季开始之前，市场可能会保持区间震荡。除非发生意外事件，否则我预计股市将在接下来的三到四个星期内横盘整理。”

>> Kingsview Asset Management的投资组合经理保罗·诺尔特表示：“我们在等待通胀数据，等待美联储会议，等待财报季。现在没有太多东西能够提振市场。我们可能会在7月4日新一轮财报季开始之后找到新的方向。”

有机构指出，美联储政策仍然是市场最大的风险。

>> Sevens Report Research的总裁汤姆·埃塞耶表示：“在过去的两个月里，市场所预期的一切基本上都发生了。疫情在美国实际上已经结束，我们没有获得新的刺激措施，美联储将开始缩减QE。所以投资者坐下来说，下一步是什么？接下来是，通胀是暂时的 吗？更重要的是，美联储将如何缩减QE，他们会搞砸吗？我认为，在我们对这些关键问题有更清晰的认识之前，投资者会四处碰壁。”

也有机构认为，市场现况和前景都是积极的。

>> James Investment Research的首席执行官巴瑞·詹姆斯表示：“市场就像一艘被强风和快速流动的水流夹住的帆船。我们有风口 - - 刺激措施、美联储、经济复苏以及第一季度的收益惊人。但我认为有一股潮流阻碍了市场的发展，包括上市公司发行股票和内部人士积极抛售股票，以及领涨板块从大型科技股转向周期股，从长远来看，这一发展将是积极的。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

日内需关注：美国CPI。股指频道 >>

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