本周，受到通胀预期飙升，FOMC纪要偏鹰派定位和大宗商品暴跌冲击，美国三大股指先抑后扬，DAX/恒指/A50横盘偏强整理。

北京时间05:05，智行国际期货行情分析系统显示：标普涨0.08%报4157.75点，道指涨0.53%报34208点，纳指跌0.54%报13414点；DAX涨0.72%报15447点；恒指跌0.19%报28283点；A50跌0.55%报17310点。

▉ 交易主题

① 美联储动态

联邦公开市场委员会(FOMC)4月会议纪要显示，“许多参与者建议”，如果经济继续朝着委员会的目标快速发展，那么在随后某个即将举行的政策会议上开始讨论调整资产购买计划(QE)可能是合适的。

然而，会议纪要补充说，FOMC成员“普遍认为，经济距离委员会的 充分就业和价格稳定目标还很远。”

尽管美国(US)在纪要发布后短线下跌，但市场一致预期美联储(Fed)在数月内不会缩减QE，股指很快展开反弹。

对于美联储缩减QE的前景，多数机构认为，在4月纪要中出现这种讨论有些意外。

>> 摩根大通(JPMorgan)的全球研究部主席乔伊斯·张表示：“听到有关美联储逐渐缩减QE的消息真是令人惊讶。市场一直在考虑可能要过几个月才能真正看到这个特定问题。尽管如此，现在还不是预测广泛的经济增长前景的时候。”

通胀仍然是经济和股市的首要主题，而纪要提出安排市场讨论缩减QE主要是出于这个考虑。

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的首席投资策略师布瑞恩·贝尔斯基表示：“我们不认为经济指标急剧增长会导致通胀长期维持高水平，也不认为美联储推迟缩减QE代表冒着政策失误的风险。但是，企业正在讨论定价能力，我们的客户也在讨论通胀压力。”

从另一个角度看，现在抛出这个话题消除了一些不确定性。

>> 荷兰国际集团(ING)的经济学家罗布·卡内尔表示：“实际上这是市场观点。交易员们预计夏季将有强烈的缩减QE的暗示，而且政策可能会在12月开始实施。这将带我们到达我们认为要去的地方，也许这消除了一些不确定性。因此，债券收益率会小幅上升，而美元会小幅上涨。”

而对于股市而言，只需要对利率做出反应即可。

>> Bleakley Advisory Group的首席投资官彼得·博克瓦尔表示：“周四的是经典的利率下降，购买技术股的走势。然而，如果新的经济数据大幅增长，那将再次加剧缩减QE的讨论。”

在美联储正式动手之前，周期股有望跑赢大盘。

>> 独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·扎卡雷利表示：“我们认为美联储打算耐心等待，并保持较低的利率长期不变，但到今年年底，委员会内部的分歧将会暴露。与此同时，我们在等待美联储改变政策立场时，周期股应该有上行空间，而对于成长股前景的辩论将会越来越激烈。”

② 通胀预期

美国最新的主要通胀指标飙升，同时许多迹象表明薪资上升压力加剧，与此同时，市场的通胀预期指标急升至多年高点。

通胀预期飙升，但根据美联储自己的衡量，仍然是温和的 _By Bloomberg

多数机构认为，无论通胀未来如何发展，短期内由于市场可能反应过度，都是股市的一个主要风险。

>> 贝莱德(BlackRock)的分析师表示：“市场对通胀反应过度，是我们此前建议增持股票头寸的主要风险。”

>> 大和证券(Daiwa Securities)的首席全球策略师博卡祖·卡贝亚表示：“现在，投资者已经被通胀所困扰，他们可能不愿做出重大决定，直到他们看到更清晰的景象为止。通胀的担忧将暂时使市场不确定 。尽管鉴于经济的重新开放，我不认为股价会暴跌。”

>> 三井住友银行(Sumitomo Mitsui Bank)的全球投资总经理永田博宏表示：“由于供应链的中断和劳动力的限制，人们担心企业可能无法将其供应与需求增长相匹配。”

多数机构认为，通胀是暂时的，当投资者也认识到这一点之后，将消除科技股短期和中期的下行压力。

>> Direxion Capital Markets的策略师表示：“通胀担忧将是短暂的，在接下来12个月中，一些在5月份遭到抛售的成长股将更具吸引力。”

>> 道富环球(State Street)的分析师表示：“通货膨胀仍然是最大的主题，无论它是真实的，还是美联储是否会因此改变政策。目前，市场正在以一种流行的方式相信美联储的说法。”

>> 法国巴黎银行(BNP Paribas)的副总裁麦克斯韦·格里纳科夫表示： “我们最终关心的是，对股市的最终影响是什么。我们看到两个主要风险。首先是，高通胀是否最终会导致美联储前移缩减QE或加息的时间。更重要的是，是否会出现缩减恐慌2.0 ^{Taper Tantrum} 情景。在这种情况下，有可能进行更广泛的修正。 但是我们确实认为，通胀将是更加有限和短暂的。”

③ 板块轮换

>> Carillon Tower的分析师马特·奥顿表示：“我们一直在告诉我们的客户，我们可能正在进入一个成长股再次走强的时期。我们已经经历了从成长股到价值股的极端轮换。我们认为，将再次转向成长股。现在，投资者需要权衡通胀的冲击。但我想提醒投资者的是，当市场横盘整理时，因为企业盈利强劲，企业的盈利指导令人难以置信。随着经济的重新开放，经济开始加速增长，有很多理由继续持有股票。”

>> 加拿大皇家银行资本市场(RBC)的美国股票策略主管洛里·卡尔瓦西纳表示：“我们仍然认为，大技术股的痛苦并没有结束。除了公司税，在美国股票市场上不断发生的风格轮换 一直是投资者最热衷的话题之一。我们之所以看好价值股，是因为盈利增长可能更强，估值更合理，流动性更好，以及良好的宏观基本面。当实际国内生产总值(GDP)超过2.5%时，价值股的增长将超过成长股。”

④ 财报季

根据Refinitiv IBES数据，随着财报季接近尾声，标准普尔500指数成份股公司的总体盈利预期同比增长了50.6％。

>> 高盛(Goldman Sachs)的分析师戴维·科斯汀表示：“投资者和股票分析师对财报的反应表明，人们对第一季度的强劲表现持怀疑态度。在报告发布后的第二天，业绩超预期的公司其股价涨幅仅高出大盘51个基点，而平均水平是100个基点。”

▉ 经济数据

美国劳工部(DoL)周四公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至5月15日，美国初请失业金人数为44.4万，略低于市场预期；初请失业金四周均值环比下降2.6万，至50.48万。截至5月8日当周，续请失业金人数为375.1万，环比增加了11.1万。

美国劳工部(DoL)初次申请失业金人数 (截至2021年5月15日) 美国初请失业金人数 预测   (单位：万人)

>> Insight Investment的投资组合经理斯科特·鲁斯特霍尔兹表示：“初请失业金数据继续改善使我们进一步认为，令人失望的4月就业报告可能只是暂时的，而不是减速的迹象，我们预计未来几个月劳动力市场将出现有意义的改善。”

>> E*Trade的投资策略董事总经理迈克·洛温加特表示：“初请失业金数据再次表明我们正在朝着正确的方向前进。”

▉ 机构观点

多数机构认为，受到经济和收益增长前景的支撑，股市将进一步上涨。

>> 瑞银财富管理公司(UBS)的首席投资官马克·海夫勒表示：“我们认为推动市场走低的每个因素都是(或将证明)暂时的。预计加密货币市场进一步下跌将受到限制，通胀压力可能是暂时的，同时，全球遏制疫情的进展仍然令人鼓舞。由于我们认为股市上涨还将继续下去，因此我们建议投资者利用高波动性来建立长期风险敞口。”

>> 加拿大帝国商业银行(CIBC)的首席投资官戴维·多纳贝迪安表示：“市场一直在试图权衡非常时期的经济环境以及长期以来已经存在的各种因素。我个人会说，股市已经非常好地吸收了这一切，因为人们仍然坚信收益强劲。”

通胀仍然是关键风险，关注风险，监测通胀预期的变化非常重要。

>> 摩根大通私人银行(JPMorgan Private Bank)的经济学家斯蒂芬妮·罗斯表示：“我不认为投资者应该对市场调整感到惊讶。从经济角度和市场角度来看，我们的复苏都非常强劲，现在我们正处于经济从顶峰过渡到中期阶段，因此往往会导致波动和转变。我们原本预期今年将实现强劲增长，但现在的重点应该放在风险上 - - 围绕通胀的风险肯定已经出现了，美联储将做什么，然后是疫情是否再次爆发的担忧。目前，一切都已完美定价，这是有道理的，但我们应该留意可能出现的风险，这就是市场开始关注的重点。”

>> 杰尼盟(Janney Montgomery Scott)的首席投资策略师马克·卢奇尼表示：“在最近的几个交易日中，回调已经加深了，但并不一定会威胁重要的技术支撑。今年以来，大盘涨幅仍然超过8％。从根本上讲，经济状况仍然非常支持股价。最近，我们在这里再次对通货膨胀感到有点担忧。显然，目前的最大风险是，通货膨胀本质上不是那么短暂，即使在一年前受到影响的情况下，通货膨胀率仍会保持较高水平。”

10年期美债收益率如果继续反弹，股指将再次承压。

>> Sevens Report Research的创始人汤姆·埃赛耶表示：“展望未来，投资者应监控10年期美国国债收益率，看其是否高于1.74％。这是近期收盘高点，如果突破这个水平，我们可以预期它将成为股市的阻力。”

市场可能继续上涨，但波动无法避免。

>> 富国银行资产管理公司(Wells Fargo Asset Management)的多资产解决方案团队的高级投资策略师布莱恩·雅各布森表示：“我们认为仍有更大的上行空间，但这并不意味着某些部分没有泡沫。这个牛市不会很快消失，一路上肯定会有些颠簸。”

>> 贝尔德证券(Baird Securities)的投资策略师罗斯·梅菲尔德表示：“总是会有某种停顿。最终，市场看到了更具挑战性的前景和普遍的不确定性。”

小摩维持大盘目标预测，上调盈利预期。

>> 摩根大通(JPMorgan)的首席股票策略师杜布拉夫科·拉科斯·布哈斯表示：“维持标普500指数年底4,400点的预期不变。鉴于较低的利率和更强的增长环境，我们 将标普500指数的每股盈利 ^EPS 今年的预期上调至200美元，明年的预期上调至225美元，预计2023年为245美元。这意味着2022年的市盈率为19.5倍，2023年降至18倍。我们预测的最大风险是美联储的政策正常化，以及公司税早于预期。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

下周需关注：通胀预期，PCE。股指频道 >>

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