市场再次展开板块轮换，道指周二再创新高，但对美联储收紧政策的担忧加剧，纳指跌幅扩大，使标普冲高回落。DAX指数强劲反弹，主要受到疫情形势好转和经济指标强劲的推动。恒指和A50继续窄幅整理。

北京时间07:28，智行国际期货行情分析系统显示：【美国】标普下跌2点或0.05%，报4158点；道指下跌15点或0.04%，报34103点；纳指下跌2.5点或0.02%，报13488.50。【欧洲】德指上涨316点或2.13%，报15171点。【亚洲】恒指上涨78点或0.28%，报28379点；A50下跌26点或0.15%，报17126点。

▉ 交易主题

① 耶伦讲话

美国财政部长耶伦(Janet Yellen)周二表示，可能需要提高利率以防止美国(US)经济过热。消息披露后全球股指跳水。当天晚些时候，她澄清说：“这不是我对利率的预测或推荐。如果有人赞赏美联储的独立性，我认为那个人就是我。”

澳大利亚联邦银行(CBA)的高级经济学家兼外汇策略师金·芒迪表示：“美元因耶伦的言论而短暂飙升。耶伦的评论并不涉及加息的时间，随后她也做出了澄清。我们仍然预计，即使经济数据的持续改善，联邦公开市场委员会(FOMC)仍将非常有耐心。”

AvaTrade的首席市场分析师师纳伊姆·阿斯兰姆表示：“事实是，这个锥子已经脱颖而出，现在每个人都会对美联储(Fed)的货币政策产生怀疑。交易员将继续对美联储发表任何新的鸽派言论表示怀疑。这可能导致股票，外汇，商品和固定收益市场的大幅波动。”

CMC Markets的首席市场策略师迈克尔·休森表示 ：“市场在好消息的推动下才能走高，面对这样的消息只会迅速下跌。不过，我们确实看到一些人逢低买入。”

道明证券(TD Securities)的利率策略师根纳迪·戈德伯格表示：“我认为，这并不意味着收益率将会因此走高。”

Aberdeen Standard Investments的投资总监詹姆斯·艾西表示：“她的某些评论似乎被市场误解为美联储需要加息。这个市场确实非常脆弱。”

② 美联储动态

本周以来，美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)，纽约联储主席威廉姆斯(John Williams)和里士满联储主席巴尔金(Thomas Barkin)都发表了讲话，他们预计，今年剩余时间的通胀可能会超过2%，但是劳动力市场距离广泛和包容性的充分就业还有很长的路要走。这些言论与最近的会议的基调完全一致。

然而，达拉斯联储主席卡普兰(Robert Kaplan)表示，他认为现在就应该考虑缩减资产购买，并且预计2022年就可以加息。

多数市场专家预计FOMC仍将保持鸽派立场。

汇丰资产管理公司(HSBC)的亚太区首席投资官塞西莉亚·陈表示：“市场的重点仍将是经济复苏和疫情的发展。通胀不是现在应该担忧的主题，央行将继续保持鸽派立场。”

WisdomTree Investments的固定收益策略负责人凯文·弗拉纳根表示：“美联储强调仍然存在很多不确定性。在这种背景下，由于通货膨胀是暂时的，它们将继续在货币政策方面 缓慢推进。”

FLPutnam的投资组合经理兼负责人艾伦·哈森表示：“对于市场而言，没有消息是好消息，因为这意味着美联储将在不久的将来保持宽松态度。这是一个 对市场友好的美联储，这正是股市需要的。”

嘉信理财(Charles Schwab)的首席固定收益策略师凯西·琼斯表示：“鲍威尔真正想强调的是，我们担心的风险还不存在。现在讨论收紧或缩减政策为时尚早。他还强调说，他希望看到通货膨胀率超过2％并保持在该水平上。”

不过，一些分析师担心美联储当前的政策定位可能导致风险后移。

Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“华尔街要等到几个月后才会看到美联储犯下政策错误。这会使一些交易员感到紧张。”

宝盛银行(Julius Baer)的首席投资官伊夫·邦松表示：“问题是由此产生的资产泡沫，我们认为资产估值非常非常紧张。您可以问问自己，鲍威尔主席会眨眨眼并开始指导吗？是否比预期的宽松政策早一些？ 我们认为在第三季度就可能存在风险。”

也有市场专家认为，随着时间的推移，美联储仍可能对政策作出调整。

布朗兄弟哈里曼银行(BBH)的首席投资策略师斯科特·克莱蒙斯表示：“宽松的货币政策，扩张性的财政政策和健康的家庭资产负债表相结合，引发了人们对经济过热的担忧。尤其是企业盈利增长持续上调并给股市提供更多的上涨动力的情况下。”

安联投资管理公司(Allianz)的高级投资策略师查理·里普利表示：“在没有实质性改变货币政策或表述的情况下，这次会议只是向市场参与者发出的信息，让他们坐下来观察经济复苏的态势。美联储确实承认经济复苏有所加速，但没有发出任何暗示收紧政策的信号。美联储对通胀的立场可能很难撼动，但是，如果复苏加强，我们预计美联储将不得不做出调整。”

③ 财报季

根据Refinitiv IBES数据，到目前为止，在标普500指数成份股中的265家公司中，有87.1％超过了分析师的预期，这是有记录(1994年)以来的最高水平。同时，标准普尔500指数成分股的平均利润预计将在本季度增长47.7％，而4月初预计将增长24％。

Glenmede Investment的投资策略团队表示：“总体而言，第一季度的盈利表现正在成为2017年税改之后最强劲的盈利增长财报季，随着我们的经济恢复正常，预计企业盈利的增长将持续到2021年下半年。”

独立顾问联盟(Independent Advisor Alliance)的首席投资官克里斯·卡雷里表示：“现在又是一场拉锯战，一些人认为强劲的财报是经济繁荣的开端，一些人认为即将到达峰值。”

AXS Investments的首席执行官格雷格·巴苏克表示：“投资者确实在寻求盈利大幅增长的结果， 并且寻求未来几个季度更强劲的业绩指导。我们相信市场情绪已经足够乐观，因此，我们警告投资者，请注意市场波动可能会加剧。”

Globalt Investments的高级投资组合经理汤姆·马丁表示：“我们正处于经济复苏 的状态，you刺激支票可用于消费，人们的消费意愿也在上升。在今年余下的时间里，您将看到一些相当乐观的观点。”

City Index的高级金融市场分析师菲奥娜·辛克塔表示：“我们经历了如此壮观的涨势，我认为我们已经看到了上涨动力已耗尽。尽管企业盈利令人鼓舞，但它并未推动指数走高。摆脱成长股并转向周期股将是市场的发展方向。”

Hennion&Walsh Investment Management的首席投资官凯文·马恩表示：“我确实认为，由于过高的估值，以及当前在基础设施支出法案，最终它将如何获得资金，加上税制改革方面存在的不确定性，短期内市场波动性可能会加剧。但是，仍然有理由保持乐观，无论是消费者信心还是盈利能力，我们都认识到，到目前为止，86％公司的业绩超过了预期。因此，有理由感到乐观，但我们建议投资者考虑投资组合中多元化，以承受短期的波动。”

道富环球(State Street)的首席投资策略师迈克尔·阿罗内表示：“有趣的是，投资者和决策者们都继续低估了整个疫情期间经济和收入的惊人复苏。如此稳定地，一个季度又一个季度，这些数字正在以很大的幅度跳升。分析师们正在努力追赶。因此，我认为，主要的收获之一是这些数字继续保持着令人难以置信的强劲势头。但需要明确的是，市场的定价已经很高。”

Momentum Advisors的首席投资官艾伦·布默尔表示：“我认为市场定价几乎是完美的，对吗？我们已经对疫苗的良好部署定价了。我们已经给经济的强劲重新开放定价了。我有点担心今年下半年的情况。我认为短期内企业盈利可能已经基本达到峰值，这是一个非常好的季度，但是我不知道今年剩下的时间是否会有同样的表现。”

④ 新冠疫情

截止发稿时，约翰斯·霍普金斯大学的数据显示，全球确诊病例升至1.544亿，死亡323万。

美国每日/7日新增确诊病例 _By CNBC

德国商业银行(Commerz Bank)的分析师表示：“隧道尽头的光线越来越强。疫苗接种的速度正在加快，欧盟(EU)复苏基金也终于开始 启动。然而，印度(IDN)新病例激增，法国(FRA)卫生部长表示，不可低估印度 的新变种的危险。风险资产已经出现了很多波动。”

⑤ 美债收益率

截止发稿时，10年期国债收益率微涨0.2个基点，报1.594%；30年期国债收益率微涨0.4个基点，报2.270%；2年/10年收益率利差 收窄至1.433%。

Economic Outlook Group的首席全球经济学家伯纳德·鲍莫尔表示：“美联储最终必须提高利率，并且逐步缩减资产购买，这是危机时期的政策。基于这种预期，3月已经引发了债券市场的抛售。那么美联储现阶段应该做什么？坦白说，目前债市没有什么大的风险。但是随着经济逐步改善，鲍威尔在今年晚些时候将面临一个真正令人烦恼的问题 - - 如何减少资产购买而又不引起债券市场的重大动荡？”

AmeriVet Securities的美国利率主管格雷格·法拉内洛表示 ：“总而言之，经济的重新开放在全球范围内极为不平衡。我们继续看到美联储正在寻找支持，以保持温和立场。自2021年第一季度投资者对收益率进行积极定价以来，目前的横向走势是一种自然的整理。”

道富环球(State Street)的资深投资经理 梅维什·阿尤布表示：“股市应该继续走高，但一路上会出现波动。收益率应该继续上升，这在很大程度上反映了更好的经济前景，因此这对股票市场并不是真正的不利因素。”

Gulf Investment的债务资本市场主管拉斐尔·贝托尼表示：“未来利率将更多地受到美联储逐渐缩减QE预期 的影响，而不是通胀。”

▉ 经济数据

日内，IHS Markit数据显示，4月美国制造业采购经理人指数(PMI)录得60.5%，略低于市场预期和上个月水平，主要受到成本上涨和供应延迟的拖累。

IHS Markit的首席商业经济学家克里斯·威廉姆森表示：“ 4月份，美国制造业达到了14年来最繁荣的水平。在复苏加速和新刺激措施的推动下，需求以11年来最高的水平激增。然而，供应延误的情况恶化，达到了调查以来的最高水平，许多企业的生产受到了拖累。由于原材料需求强劲，供应商已经提高了成本。”

美国供应管理协会(ISM)周一发布的数据显示，4月美国制造业采购经理人指数(PMI)为60.7%，远不及市场预期的65.0%，以及上个月的64.7%。

Plante Moran Financial Advisors的首席投资官吉姆·贝尔德表示：“制造业活动复苏的势头能否保持下去还有待观察。随着价格加速上涨，即使定位良好且需求旺盛的消费领域也可能会降温，而供应链中断可能使生产活动下滑，这将进一步抑制销售。”

澳新银行研究所(ANZ Research)的分析师表示：“在科技股下跌以及耶伦表示美联储可能需要提高利率以防止经济过热的情况下，投资者转向防御。有人担心，在4月份的ISM制造业活动指标意外疲软之后，美国的经济增长可能已经触及峰值。但我们认为，现实情况是，经济数据无法以3月和4月的速度持续改善，但潜在的增长范围正在迅速扩大。”

▉ 市场数据

美国银行(Bank of America)的资金流周报显示，对冲基金一直是“极端”股票卖方。对冲基金的连续4周的平均资金流入量录得有记录(2008年)以来的最低水平。数据显示，对冲基金主要抛售的是疫情期间表现最强劲的通信服务和信息技术股票。

谁在买？美银表示，散户连续3周成为其所有客户群体中股票唯一的净买家，并且是连续10周的净买家。

Huntington Private Bank的投资管理总监查德·奥维亚特表示：“总体印象是，他们看到了一个更高水平退出的机会，并有可能在今年晚些时候重返股市。对冲基金是投机型的投资者。”

▉ 机构观点

市场处于创纪录水平附近，容易受到坏消息冲动，板块轮换将会持续。

>> 瑞银财富管理公司(UBS)的首席投资官马克·海夫勒表示：“由于标普500指数离纪录高点仅仅只有约1％的距离，即使大量的利好消息出现，但股市表现仍然令人失望。这种积极的基本面并不意味着前段时间市场的低波动性将会持续下去。我们预计市场将出现动荡，因为投资者担心通胀上升以及全球应对疫情进展不平衡。”

他补充说：“随着全球股市接近历史高位，市场也很容易受到令人失望的经济或 疫情消息的冲击。所有证据仍然表明，在企业盈利不断增长的背景下，财政和货币政策仍将继续提供支持。这强化了我们的观点，即市场可以进一步发展，而周期股板块可能受益最大。”

>> 摩根大通资产管理公司(JPMorgan Asset Management)的全球市场策略师杰克·曼利表示：“经济 基本面仍然非常令人鼓舞。我认为，这种复苏背后有很多强劲的因素，无论是疫苗接种，财政刺激措施，还是非常明显的强劲财报季。但是，如果市场或多或少地横向向前发展，这并不一定会让我感到惊讶。我认为，正如我们在今年整个过程中所看到的那样，我们将继续讲述赢家与输家之间的故事。对我而言，这在很大程度上与转向周期股有关。”

年内累积涨幅过大，投资者正在重新评估前景。

>> 富国银行(Wells Fargo)的国际多资产投资组合管理负责人埃迪·郑表示：“美联储继续提供支持，拜登也实施了庞大的刺激计划，而且 强劲的财报季仍在继续。这就是支撑市场处于创纪录水平的主要因素。”

>> 美国银行(Bank of America)的高级投资策略师罗博·哈沃斯表示：“我认为，现在市场在某种程度上稍作停顿，因为一些关键股票的好消息已经公布，而经济正在扩大开放。投资者在考虑两个问题：第一，是否还有一个伟大的财报季；第二，经济重新开放会带来什么。”

许多好消息已经被定价，市场可能展开调整。

>> GuideStone Capital Management的总裁戴维·斯皮卡表示：“考虑到估值的水平，考虑到乐观的情绪，考虑到我们的发展速度，我们认为市场应该有所调整。确实有很多好消息，但确实感觉它已经全部被定价了。”

瑞信大幅上调股指目标价。

>> 瑞士信贷(Credit Suisse)的首席美国股票策略师乔纳森·古卢布表示：“我们将2021年标准普尔500指数的价格目标从4300上调至4600，较当前水平有9.2％的上涨空间，预计全年涨幅为22.5％。 强劲的经济正在推动企业盈利增长。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

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