本周初美国大盘再创新高之际，通胀预期和基准美债收益率双双攀升，加上市场出现了泡沫迹象，股指涨势放缓。周五，随着企业财报远超预期，疫苗推动经济重新开放以及刺激措施推动经济和企业盈利强劲反弹的预期升温，美国三大股指全面创新高，DAX指数强劲反弹。

北京时间18:18，文华国际期货行情分析及资管系统显示：

▉ 交易主题

① 通胀/美债收益率

随着通胀预期指标升至2.2%以上高位，10年期美债收益率升至1.20%以上。通胀/收益率已经成为市场关注的焦点。

彭博社(Bloomberg)的数据显示，美国10年期损益两平率 ^{Breakeven Rate} 本周曾触及2.216％。同时，美国国债曲线(Yield Curve)触及2015年以来的最高水平。

沿着趋势前景：10年期损益两平率达到2014年以来的最高水平 _By Bloomberg

多家大行已经发出警告，债券抛售将推升融资成本，债券收益率攀升将会削弱股市的吸引力，并最终加剧股市的下行压力。

SEI Investments的投资管理部门首席市场策略师吉姆·索洛韦表示：“随着收益率上升，目前市场的强势部分 - - 高成长，高估值的股票 - - 可能会感受到压力。”

这都是相对而言的：与债券收益率相比，股票盈利收益率已收窄，但利差仍很高 _By Bloomberg

富国证券(Wells Fargo Securities)的利率策略主管迈克尔·舒马赫表示：“如果考虑到主要驱动因素，它们是相关的 - - 疫苗，刺激措施和通货膨胀。如果有更多关于将刺激方案向前推进的讨论，这将为收益率上升奠定基础。”

Northwestern Mutual Wealth Management的股票投资组合经理马特·斯塔基表示：“我认为通货膨胀没有消失。决策者希望拥抱通胀。您会看到通胀上升，并且将是有史以来最强劲的水平。”

不过，高盛(Goldman Sachs)的策略师表示：“可能需要在1月内上升36个基点，才能对股票产生重大影响。”

瑞银集团(UBS)的分析师表示：“10年期美国国债收益率达到2％是一个门槛，将加剧股市的下行压力。与目前的1.17％水平相比，似乎还有很长的路要走，特别是在美联储(Fed)超宽松货币政策环境下。”

通胀前景方面，牛津经济研究院(Oxford Economics)的分析师表示：“预计通胀将超过2%，并在较长时间内保持在这个水平。但不太可能持续突破3%。”

② 新冠疫情

截止发稿时，约翰斯·霍普金斯大学的实时数据显示，全球新冠肺炎确诊病例升至1.083亿，死亡238.7万。美国(US)确诊病例升至2751万，死亡48.1万。

美国每日新冠确诊病例趋势图 _By Arcgis

尽管不能在不确定性，但在美国和欧洲已经显示出新确诊病例持续下滑的趋势。同时，疫苗接种也在加速 。美国在过去三周已经完成2600万剂接种，大约有3470万人已经至少接种了第一剂疫苗，过去一周中平均每天接种162万剂。

美国总统拜登(Joe Bide)宣布，已经与辉瑞和摩登那分别达成了另外1亿剂疫苗的采购协议，到7月底，将有足够的疫苗供应。不过他此前曾表示，要在今年秋季实现群体免疫非常困难 。

Kingsview Asset Management的投资组合经理保罗·诺尔特表示：“投资者预期疫苗将发挥作用，也许今年夏天可以去参加棒球比赛。但过去一年的大部分时间里，股票被高估了。而且我们现在看到的东西，例如GameStop(GME)和比特币，这些都是投机的迹象，而不是投资。”

Dakota Wealth Management的高级投资经理罗伯特·帕夫利克表示：“市场预期六个月到一年之内，疫情将在很大程度上受控，经济将重新开放。这给了人们坚定的购买的理由。不过，由于担心市场被高估和超买，仍有一些人不愿参与，这令人担忧。”

同时，市场参与者正密切关注美国新刺激法案的进展。民主党可以通过和解通过刺激法案，但多数市场参与者认为，规模方面可能会做出妥协。

保诚金融(Prudential Financial)的首席市场策略师昆西·克罗斯比表示：“市场正等着看刺激计划包的 规模。这将很重要。他们可以通过和解来实现这一目标。民主党可以在预算和解框架下通过刺激方案，这意味着他们可以以简单多数通过，而不必依赖与共和党的谈判。”

基石宏观(Cornerstone Macro)的分析师表示：“温和派民主党人对拜登总统提议的刺激措施的削减幅度少于我们预期，因此最终法案的规模可能是1.5万亿美元。预计该法案将在2月22日这一周内进行投票，并且有望在3月的第一周签署成法。投资者将继续关注该主题的进展。”

Capitol Securities Management的首席经济策略师肯特·恩格尔克表示：“提到‘刺激’一词，市场就会上升。目前，刺激措施非常积极。但是在某个关头，它会发生转变，因为我们 不知道将为此付出何种代价。”

Alan B. Lancz＆Associates的总裁阿兰·兰茨表示：“即将出台的一揽子刺激措施将发挥巨大的影响。现在的情况是，场外有大量现金，债券的表现确实不佳，因此这帮助了一些确实表现不佳的行业。”

③ 财报季

根据Refinitiv的数据，在已经公布财报的355家标准普尔500指数成分股公司中，约有82％的财报超过了分析师的预期，远高于过去四个季度76％ 的水平。目前，分析师预期标准普尔500指数成分股公司第四季度收益将增长3％，此前分析预计将下降10.3％。

Commonwealth Financial Network的首席投资官布拉德·麦克米伦表示：“在持续的医疗和经济改善之间，市场继续预计2021年的情况会好得多，这已经支撑了价格。第四季度收益远超预期，分析师现在正在上调其2021年收益预期。”

瑞士信贷(Credit Suisse)的分析师乔纳森表示：“政府及时而慷慨的行动减轻了与疫情有关的损害，造成了巨大的经济和收益​​意外。与疫情首次爆发时相比，收益的复苏要强劲得多。”

▉ 经济数据

周五发布的数据显示，密歇根大学的初步月度调查显示，美国消费者信心指数录得76.2，跌至2月以来的最低水平，远低于市场预期的80.9。

负责此项调查的首席经济学家理查德·科廷在一份声明中说：“收入最低的三分之一的家庭表示，其当前财务状况遭受了严重打击，其中提到最近的收入增长的家庭比2014年以来任何时候都要少。”

值得注意的是，尽管一致预期新刺激措施将有助于缓解低收入家庭的财务困难，但调查显示，消费者对经济前景的看法不如上个月。

▉ 市场数据

根据美国银行(Bank of America)的数据，截至2月10日，股票市场出现了有史以来最大的单周资金流入，总额达到创纪录的581亿美元 ；科技股录得创纪录的资金流入，达到54亿美元；大盘股流入量为251亿美元，是有记录以来第二高的水平；小盘股资金流入量创下56亿美元的纪录，为连续3周创新高。

美银警告说，由于投资者在低利率下不断涌入股票市场，并预期经济和企业利润强劲复苏，市场泡沫越来越严重。该行的牛市和熊市指标目前已升至7.7，接近8.0的“卖出”信号。

▉ 机构观点

>> 加拿大蒙特利尔银行资本市场(BMO)的策略师布瑞恩·贝尔斯基表示：“过去几年，标普500指数的表现一直相当强劲，这主要是受到估值增长推动。但是，随着市盈率最近超过互联网泡沫 ^{Dotcom Bust} 时期高点，我们认为，未来几个月估值水平将开始压缩。”

他补充说：“根据我们的研究，每股盈利 ^EPS 必须上升到更高的水平才能推动股指进一步上涨。幸运的是，我们已经看到了这种发展。但是，我们发现，从投资策略的角度来看，EPS驱动股指上涨时期往往更具挑战性。”

他总结称：“我们认为，轻松赚钱的日子暂时结束，投资者需要对个股进行更深入的评估，而不是按照目前占主导地位的动能策略行事。”

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的迈克尔·威尔逊表示：“目前美国股票市场走势非常强劲，而且过去一直如此。市场拥有巨大的流动性，背后有一个很好的故事，即经济强劲复苏，每个人都这样认为。”

但他警告称：“市场仍然处于脆弱的状态，系统中的杠杆作用可能会导致回调幅度达到3％或5％。 同时，散户重新出现在金融市场上将是不容忽视的力量，他们目前代表着保持资产价格上涨的边际买家。”

>> National Securities的首席市场策略师阿特·霍根表示 ：“近期的横盘整理反映了一个事实，那就是在此之前的两周中，市场已经出现了相当大的波动。现在，市场正在等待进一步的利好消息出现。”

>> Bokeh Capital Management的首席投资官金·福里斯特表示：“市场大幅上涨。但接下来这将是一个漫长的周末，这将使情绪变得更加动荡，购买更多股票的兴趣将会减少。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级股指分析师赵曙表示：

下周需关注：美国零售销售增长，FOMC会议纪要，申请失业金周报，制造业PMI。股指频道 >>

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