要点：

•  随着西方进一步加大对俄罗斯(RUS)的制裁力度，据华尔街日报(WSJ)报道，OPEC的一些成员正在讨论豁免俄罗斯履行其在OPEC+联盟生产协议框架下的生产配额。

•  通过豁免俄罗斯的生产配额，可能会让其他OPEC+成员国，特别沙特(KSA)和阿联酋(UAE)，能够进一步提高产量，以抑制异常高的油价。

•  我认为OPEC与俄罗斯分手很有可能，因为在拜登访问中东之前，似乎需要有一些友好的姿态。但我不认为波斯湾成员国会采取更友好的立场。

我认为OPEC与俄罗斯分手很有可能，因为在拜登访问中东之前，似乎需要有一些友好的姿态。但我不认为波斯湾成员国会采取更友好的立场，其中包括在恶性通货膨胀时期向市场推出更多的石油。如果OPEC弥补了俄罗斯的供应缺口，那么油价将下跌。如果即使没有俄罗斯，OPEC+也能保持目前的产量水平，油价将进一步下跌。

有太多的穿梭外交，以至于这成为美国-沙特关系重置的烟雾。该协议的改变将使沙特能够比计划更早地提高产量，并且该国可能会在寻求恢复与美国的伙伴关系时提出附加条件。

俄罗斯获得豁免是有道理的，因为由于制裁，他们的产量可能会在未来几个月下降。如果这为其他人打开了可能更积极地增加产出的大门，那么头条新闻可能会对情绪造成压力。但考虑到我们在过去几个月中看到的OPEC+表现，我们将很难看到此举带来显著的产出增长。沙特和阿联酋尚未对高价格做出回应。他们可能不会做出回应，除非我们看到价格明显上涨。

OPEC这样做是完全有道理的，因为俄罗斯石油出口受到限制，生产配额变得无法实现。这将使沙特，阿联酋 - - 可能还有伊拉克(IRQ) - - 等弹性生产商能够提高产量，缓解紧张的全球原油市场。这应该会将布伦特原油价格限制在120美元以内。但是，全球成品油的供应紧张没有显示出放松的迹象，我怀疑我们是否会看到布伦特原油回落到100美元以下。

随着欧盟(EU)对俄罗斯石油禁运的细节到位，OPEC+也需要提出一项计划，因为油价可能会继续飙升，通胀压力正在增加。如果OPEC代表证实正在讨论豁免俄罗斯的生产配额，油价可能会跌至100美元。

俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)本月早些时候表示，5月该国石油产量将增加20-30万桶/天，随后产量将继续按照这种步伐增加。这一言论表明，尽管受到西方制裁的冲击，该国仍致力于履行OPEC+协议下的生产配额。

普氏能源资讯(S＆P Global Platts)的调查数据显示，4月份，俄罗斯的石油产量下降了近9%或100万桶/天，至914万桶/天，其产量远低于其生产配额 - - 1,044万桶/天。

也就是说，即使按照诺瓦克的增产计划也将远低于其生产配额。这意味着缺口将会很大，或者说5月为100万桶/天，6月为70万桶/天，7月为40万桶/天。

但是，上周沙特能源部长阿齐兹亲王(Abdulaziz bin Salman)的言论暗示，利雅得并不支持将俄罗斯排除在OPEC+框架之外，这实际上也是暗示不会接受类似豁免生产配额的举措。此举没有先例，曾经有过的做法是不足的部分以后补上 - - 如伊拉克的补偿性减产。

为什么沙特和阿联酋等国将会对采取此举非常谨慎或反对，因为此举不可能获得俄罗斯、伊朗(IRN)和哈萨克斯(KAZ)的同意，而任何协议调整都需要所有成员国同意。

如果强行单方面行动，等于驱逐俄罗斯，等于OPEC+联盟解散。联盟解散就意味着该集团的总体市场份额从45%降至25%，而参与该联盟的成员这几年已经获得经验是，仅OPEC对市场并不构成统治力。所以，从长远看，由于石油市场供需基本面的高度不确定性，或者说需求总体指向更低，海湾核心产油国可能不会为了迎合欧美而放弃其核心经济利益。