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头部页岩油公司为什么不会大幅扩张产能？因其对冲交易损失巨大

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2021.08.03 19:01

页岩油产量增长乏力，目前略有增加，但主要来自已钻但未完井(DUC)，这在很大程度被视为生产商遵守资本纪律。页岩油公司几乎异口同声地说，现在看到的更高价格不足以阻止他们继续实施优化资产负债表和给股东更高回报的策略，而不是一味增产。实际上，头部页岩油商对于增产的顾忌还有一个原因 - - 对冲损失巨大。

先锋自然资源公司(Pioneer Natural Resources)本周掀起了冲击波，他们预先宣布第二季度 的对冲损失达到创纪录的水平。该公司是二叠纪盆地最大的页岩(Shale Oil)生产商之一，以40美元的价格对冲了约20万桶/天的产量，约占其产量的三分之一。

对冲的目的是，当价格低于这一水平时可以获得对冲回报，以部分消除现货销售的损失。然而，由于石油价格今年飙升，且升至比对冲价格高得多的水平，这种策略显然就是失败的。

当然，对于先锋这种体量的公司，这并不是世界末日。但它确实引发了一个问题，即当油价趋势开始改善时，为什么还要实施对冲策略？

▉ 发生了什么

回到2020年7月，那是一个和现在截然不同的世界。我们很多人都忘记了当时人们是多么 恐惧。2020年4月，WTI油价曾短暂跌破零美元，生产商当时非常进展，他们必须为未来的产出购买保险。最简单的方式就是购买SWAP合同。

SWAP是一种对冲形式，使生产商能够在特定的未来月份为其产出锁定价格。如果结算价格低于锁定的对冲价格，则生产商 获得差价。反之则补偿高出对冲价格的部分。

先锋公司不仅自己购买了SWAP合约，同时该公司在去年收购的Parsley和DoublePoint也购买了这种合约，由于对冲价格处于40美元低位，所以在合约到期时，他被迫支付了价差。

随着财报季继续展开，更多的公司将披露类似的消息。据金融时报(FT)报道，2021年和2022年约有30家油气公司 存在大量对冲风险。页岩油气公司中，有Devon Energy、Diamondback Energy、Hess和EOG Resources。

▉ 对冲交易的影响

对冲造成的损失将使这些公司的现金储备减少，从而制约其产能扩张。Rystad Energy指出，到2021年底，预计只会出现温和 的产量增长。

Rystad Energy预计，美国(US)原油产量在2021年6月达到约1,145万桶/天，7月仅增加6万桶/天至1,151万桶/天， 预计到12月最终增至1,162万桶/天。预计2022年产量将继续缓慢增长，要到2022年10月才能突破1,200万桶/天的 水平。

▉ 未来如何对冲

假设价格保持在当前60美元至70美元的区间内，页岩油公司将在2021年后减少对冲 操作。

先锋的首席执行官斯科特·谢菲尔德表示：“如果你回到2012年、2013年、2014年 这些时期，油价在80美元到100美元。我们可能会减少对冲。如果是75美元到100美元的范围 ，我们可能会增加一点对冲，以保护利润。”原油频道 >>

主题：能源对冲交易观察  | 评论：RystadEnergy  | 新闻源：OilPrice

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