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第十五届OPEC+大会进程及决议终极展望

要点：

• 在OPEC+大会之前，市场参与者正在密切观察本轮会议的进展，过程中释放的任何信号，以评估最终会出台什么决议。

• JTC将今年的石油需求增长预测下调了30万桶/天，至560万桶/天。

• 目前市场一致预期已经固定 - - 供应基本维持不变，允许俄罗斯和哈萨克斯坦增加10万桶/天的产量。

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编辑：曹雪丽发布时间：2021.04.01 15:10

在OPEC+大会之前，市场参与者正在密切观察本轮会议的进展，过程中释放的任何信号，以评估最终会出台什么决议。

去年，为了应对前所未有的危机，OPEC+决定减产970万桶/天，随着形势改善，随后几次会议上逐步扩大的供应。截至本次会议前，OPEC+的总减产量为700万桶/天，此外，沙特(KSA)自愿减产100万桶/天，总减产量为800万桶/天，约占全球供应的近9%。

▉ 会前

四位OPEC+消息人士告诉路透社(Reuters)，沙特支持将OPEC+目前的检查量延长到6月，并同步延长其自愿减产，以提振价格。消息人士称：“决策层认为需求还不够强劲，并希望防止价格下跌。”

俄罗斯(RUS)的消息人士称，莫斯科将支持维持供应不变，但它将寻求再次小幅提高产量。

会前一致预期将维持供应不变。

Velandera Energy的首席财务官摩尼什·拉吉表示：“重点不仅在于成员国的承诺，而在于实际履约情况。由于目前的油价让所有产油国都感到满意，OPEC+不想承担油价下跌的风险。”

他补充说：“因此，我们的基本预测是，OPEC+将延长目前的减产配额，只要其他成员国合规履约，沙特很可能会继续自愿减产。”

▉ JTC

周二，OPEC+联合技术委员会(Joint Technical Committee, JTC)会议的报告显示，他们将今年的石油需求增长预测下调了30万桶/天，至560万桶/天。反映出专家组对市场需求复苏的担忧，这给OPEC+大会采取谨慎态度奠定了基调。

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报告称：“尽管经济合作与发展组织(OECD)的库存持续减少，但它仍高于2015-20149年的平均水平，同时，市场价格的普遍波动是市场条件脆弱的信号。”

同时，报告还将全球供应增长预测提高了20万桶/天，至160万桶/天。

JTC预计，今年8月全球库存会回落至五年平均水平以下，比此前的预测晚了一个月。

▉ JMMC

周三，OPEC+部长级监督委员会(Joint Ministerial Monitoring Committee, JMMC)会议再次没有向OPEC+提供建议，而是重点讨论了合规履约的问题。

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会上，OPEC秘书长巴尔金都(Mohammad Barkindo)表示：“我们需要记住，环境仍然充满挑战，复杂和不确定，我们在3月的最后两周目睹的市场动荡提醒人们，经济和石油需求面临的脆弱性。”

消息人士称，一些OPEC成员国对非OPEC成员国俄罗斯和哈萨克斯坦(KAZ)第三次要求小幅增加产量，并支持OPEC+全面增加产量感到沮丧。

▉ OPEC+

周四，OPEC+大会(OPEC and non-OPEC Ministerial Meeting)将评估目前的700万桶/天的减产配额做出何种调整。而沙特额外增加了100万桶/天的自愿减产，该国也将决定如何调整这部分减产量。

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消息人士称，沙特准备支持延长目前的产量限制，并准备延长其自愿减产。

▉ 决议展望

目前市场一致预期已经固定 - - 供应基本维持不变，允许俄罗斯和哈萨克斯坦增加10万桶/天的产量。

● 业内机构预期

Tyche Capital Advisors的执行董事塔里克·扎希尔表示：“一切都取决于需求。虽然我们看到美国(US)国内航空旅行和汽车出行增加，疫苗接种加速，但美国的新冠病例却在增加。在欧洲情况完全不同，疫情形势进一步恶化。世界范围内的需求充其量是此消彼长。因此，在即将宣布的决定中，我们不希望OPEC+给我们任何惊喜。我们确实认为，全球需求的回升状况无法将价格维持在60美元的水平。”

Again Capital的合伙人约翰·基尔杜夫表示：“所有人的目光都集中在OPEC+会议上，观察它们将允许俄罗斯增加多少产量，而沙特将承担多少减产配额。”

Price Futures Group的高级市场分析师菲尔·弗林表示：“如果沙特决定维持其自愿减产，那么可能会导致今年夏天供不应求。”

Rystad Energy的分析师路易斯·迪克森表示：“石油市场仍在猜测OPEC+将制定什么样的供应政策，但是布伦特原油价格为64美元，这表明交易员期望该联盟采取谨慎的态度。”

Tradition Energy的董事加里·坎宁安表示：“总体而言，人们对需求前景以及实际复苏的速度感到担忧。OPEC+可能会将维持目前的减产规模更长时间，因为他们没有看到需求回升。”

● 外围机构预期

经济学人智库(EIU)的全球经济学家凯林·伯奇表示：“俄罗斯愿意保持整体产出不变，这与今年早些时候希望提高产量的立场完全不同。因此目前看来，联盟的两个事实上的领导人俄罗斯和沙特已经达成了共识。”

欧亚集团(Eurasia Group)的分析师表示：“这次会议最有可能的结果是产量没有重大变化。会议讨论中的谨慎态度表明，任何关于增加供应的决定都可能推迟到本月会议之后进行。”

德国商业银行(Commerz Bank)的分析师欧根·温伯格表示：“鉴于这种悲观的前景，生产配额似乎有可能再维持一个月。”

荷兰国际集团(ING)的分析师表示：“我们已经看到油价波动，这意味着OPEC+可能需要再次采取谨慎的态度。我们认为该集团将可能保持产出水平不变。”

摩根大通(JPMorgan)的分析师表示：“OPEC+将在5月维持产量不变，沙特将维持其资源减产两个月(5月和6月)。6月到8月，OPEC+将增加50万桶/天的产量。”

● 其他预期

毫无疑问，存在其他预期。

加拿大皇家银行资本市场(RBC)的全球商品策略主管海利马·克罗夫特表示，沙特可能会留意来自俄罗斯和阿联酋(UAE)的压力，而后者似乎更渴望恢复生产。

她说：“意外的决定可能有多种形式，其中之一是，沙特能源部长阿齐兹亲王(Abdulaziz bin Salman)满足其他希望提高产量的生产国的愿望。”

● 市场矩阵观点

市场矩阵(MarketMatrix.net)高级能源分析师褚亮表示：

市场对这次会议的预期高度一致，即维持目前供应量基本不变。所谓基本不变，是除了俄罗斯和哈萨克斯坦供应小幅增加之外(10万桶/天左右)，其他成员国的供应不变，并且沙特的100万桶/天的自愿减产不变。

如果会议决议与目前固定的一致预期一样，在我们来看，油价可能要完蛋。

让我们回顾上次会议，市场最乐观的预期是OPEC+增加50万桶/天的供应，沙特增加20万桶/天的供应，总共增加70万桶/天的供应。而中位数预期是增加100万桶/天的供应。如果OPEC+按照当时的市场预期作出决定，油价根本就不可能推升到70美元，在此后的冲击下，价格将会下沉到比现在低得多的水平。

回到本次会议决议预测。鉴于目前欧洲/巴西疫情失控，美国新增病例再次出现上升趋势，亚洲现货需求疲软，伊朗石油出口激增，美国页岩产量恢复迹象明显，如果会议决议是“维持供应基本不变”，布伦特将测试60美元支撑 - - 基本面条件一致。

根据我们长期对OPEC+会议的观察，市场预期有时候对会议各方是诱饵，有时候是陷阱，这次明显是陷阱。但OPEC+肯定看得到。所以，我们的预期是，很可能出现惊人决定 - - 不是维持不变，而是加深减产，可能还是沙特独立承担新增的减产配额，这种情况下其他成员国再次承诺高度合规履约。这样才能够让油价重回上升通道。