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OPEC本轮减产为何如此成功？从3个错误中吸取了教训

 

　　

 

编辑：元宝  时间：2019.04.09 22:09

据彭博社(Bloomberg)报道，如果布伦特油价回升到70美元，那么可以至少得出一个结论 - - 石油输出国组织(OPEC)从过去3个重大错误中吸取了教训，尤其是沙特。

原油价格上涨至4个月高位的主要原因是OPEC+的减产，这一个产量占全球总产量50%的联盟。与今年开始的新一轮减产，其效果可以说是立竿见影的。

OPEC+减产的成功实施上证明，沙特阿拉伯从2年前的错误中吸取了教训，沙特现在推动减产更积极，更深入，并专注于最重要的市场。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)全球商品战略主管克罗夫特表示，“他们已经完美地执行了这项工作。他们的消息一直是一致的，行动更坚定。”

通过减产，OPEC+阻止了美国原油产量激增和全球经济增长放缓的冲击。第一季度布伦特原油价格上涨了27%，是近十年来最强劲的首季表现。油价接近70美元，与沙特和OPEC其他成员国的预算平衡油价的差距大幅缩小。

▉  积极而坚定的减产

不可否认，OPEC成员国伊朗和委内瑞拉由于受到美国制裁导致产量急剧下降，这对OPEC+的减产带来了积极的影响。但本轮OPEC+减产最重要的驱动力似乎是利雅得的决心。

法国兴业银行(Societe Generale)石油市场研究主管维特纳表示，“我认为运气与此无关。沙特在供应管理方面一直非常积极，非常坚定，也非常透明。”

OPEC与俄罗斯的首次合作是在2016年，决议联合减产提振油价，建立了OPEC+集团。在协商协议期间，沙特、俄罗斯等主要产油国为了能够在减产之后仍保持较高的产量水平，纷纷将产量提高至历史最高水平。因此，尽管于2017年开始实施减产，油价在上半年仍然下跌了16%。

维特纳说，“2016年年底大幅增产，是一个严重的错误，让OPEC+陷入困境。”

▉  加倍减产并大幅削减对美国的出口

然而，这一次，在新的OPEC+减产协议生效之前，沙特已经表现出纪律性，在12月份减产开始之前就主动大幅减产，并在随后的几个月持续加大减产力度，到了3月份产量降至982万桶/天的4年最低水平。

这些措施对市场展现了最大的透明度，沙特能源部长法利赫(Falih)一有机会就会宣传他的减产计划。

2017年，沙特在减产生效的钱5个月中，对美国的原油出口仍保持较高的水平。今年，沙特则大幅削减了对美国市场的出口，2月降至34.6万桶/天，这是2010年以来的最低水平。

Medley Global Advisors的分析师达瓦扎表示，“这表明沙特吸取了2017年的教训。美国是最重要、市场化和高频的原油基本面数据中心，干预美国供应就可以干预市场。”

2017年年初，OPEC似乎忘了减产的目标是将库存恢复到5年平均水平以下。根据美国能源信息署(EIA)的数据 ，2017年第一季度，随着沙特和其他额外供应进入美国，美国原油库存增加了近5700万桶，约为12％。

这一次，减产立刻击中了他们的目标。美国库存从今年年初的5年平均水平下降约340万桶。不可否认，美国原油出口飙升也削减了库存，这表明OPEC+减产的成功是有代价的，将宝贵的市场份额拱手让给美国。

▉  政治风险

OPEC+减产的奖励是油价，然而，这一成功也带来了政治风险。

美国总统特朗普(Trump)已经敦促OPEC提高产量以抑制油价。美国国会正在推动NOPEC(打击原油生产、出口垄断组织)的立法。

但至少目前来看，藐视白宫似乎也是利雅得要吸取的另一个教训。去年年底，油价已经突破80美元时，特朗普要求OPEC提高产量，因为一方面油价过高，一方面他要对伊朗实施“将其出口削减至零”的强硬制裁。随后，沙特推动OPEC+决定放松减产，随后油价崩溃。

RBC的克罗夫特说，“沙特现在必须表现出独立性。要告诉市场，特朗普不能做沙特的主。”

在特朗普推文发出后，法利赫曾公开表态称，首要的任务仍然是减产库存，沙特倾向于将减产延迟至今年年底。原油频道 >>

主题：欧佩克减产策略评论  | 评论：RBC  SocGen  MedleyGlobalAdvisors  | 数据源：EIA  | 新闻源：Bloomberg

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