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如果WTI油价低于50美元，美国的页岩热潮会持续吗？

 

　　

 

编辑：曹雪丽  时间：2018.12.20 12:33

如果WTI原油的价格低于50美元/桶，美国的页岩热潮会持续吗？

过去几年油价崩溃，美国页岩油生产生大幅削减了成本。在今年一些页岩油公司的财报会议上，他们大肆宣扬已经成功地将盈亏平衡油价降到令人印象深刻的水平，宣称无论油价处于什么水平，都可以支撑产量的持续增长。

但事实并非如此。这些数据是精挑细选的，有些数据只会带来误导。因为这里面不包括征地和其他必须的成本，或者仅仅只是最佳的个别油井的数据。

WTI油价在周二最低跌至46.11美元的水平，这可能会迫使页岩油公司重新审视其盈亏平衡油价。

▉  WTI/米兰德价格差

许多公司面临的问题是，他们并不是以WTI油价出售石油。二叠纪盆地米兰德的报价一直比WTI油价低，虽然最近几个月价差有所收窄，但根据彭博社(Bloomberg)计算，如果WTI油价为47-48美元，那么米兰德的油价就会是40美元 - - 这将是两年多以来的最低水平。

▉  盈亏平衡油价

彭博指出，当油价在32-47美元时，位于二叠纪盆地内的油价可以实现盈亏平衡。一些条件最好的油井可以在30美元的低位实现盈亏平衡，但最差的约占1/4规模的油井其盈亏平衡油价为65.54美元。

换句话说，二叠纪盆地的大部分井目前无利可图。而二叠纪盆地是世界上最好的页岩油盆地。

二叠纪盆地以外的产区来说，问题更加严重。估计只有Bakken、EagleFord和Niobrara最好的油井现在能够赚钱。

摩根士丹利(MorganStanley)表示，如果WTI保持在当前水平(约50美元/桶)左右，美国石油产量的增长将开始放缓。

▉  套期保值

根据投资者的要求，多年来，很多页岩油公司都锁定了50美元左右的价格。但是在几个月前，这被看作是一个钟愚蠢的做法，因为今年油价远高于这个水平。阿纳达科(Anadarko)就曾在三季报时表示，套保让他们损失了2.98亿美元的收入。

现在来看，套保是必须的，如果页岩油公司已经建立了足够的对冲头寸，比如60美元的水平，现在的低价格对它们几乎没有影响。而没有建立对冲的公司，将不得不调整其生产计划。

现实是，很多公司乐观认为油价会持续上涨，很多公司已经暂停了套保操作。几个月前，这些公司还在吹嘘“不需要任何对冲”。

摩根士丹利(MorganStanley)表示，生产商在未来12个月建立对冲的比例低于过去几年的平均水平。

还有一种可能，尽管油价很低，但生产商可以通过承担更多的债务而不削减产量，很多年来页岩油公司就是这样干的。

最后，如果油价反弹，可能一切问题就都不存在了。

但低油价持续的时间越长，对生产的影响就越大。摩根士丹利总结称，如果2019年年初，WTI油价低于50美元，那么我们预计生产商的预算将会下降，从而导致产量下降。到2020年，将会变得更加明显。原油频道 >>

主题：美国页岩油行业观察  原油价格差  盈亏平衡油价  套期保值  | 相关机构：Anadarko  | 评论：MorganStanley  | 新闻源：OilPrice  Bloomberg

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