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原油频道 > 市场日报(Daily Oil Reprot, DOR)

石油需求增长放缓已确认/需求破坏发展中，然而驾驶季前成品油供应短缺加剧，油价先抑后扬重拾升势

　　

 

编辑：曹雪丽  发布时间：2022.05.20 17:00

本周油价冲高回落，周四在接近整数关口时候展开反弹，周五油价在高位窄幅整理。目前石油产品市场非常紧张推动汽油、柴油价格持续创新高，同时，中国疫情形势好转，这对原油价格构成强大的支撑。但另一方面，主要经济体增长放缓和通胀高企，需求增长放缓已经确认，需求破坏正在形成。正是在这种利多和利空因素都非常强势的环境下，油价暂时似乎无法在任何方向形成突破。

北京时间17:00，智行国际期货行情交易系统显示：NYMEx美原油7月合约下跌0.29美元或0.26%，报109.60美元；ICE布伦特原油7月合约下跌0.15美元或0.13%，报111.89美元。INE中国原油7月合约上涨3.3元或0.48%，报697.9元。

在产品市场走强的推动下，油价在连续两天下跌后反弹 _By Bloomberg

▉ 交易主题

① 俄乌战争

自本月早些时候欧盟委员会(EC)提出对俄罗斯(RUS)实施全面的石油和石油产品禁运以来，由于个别成员国的反对，到目前为止该禁令仍未出台。但多数机构预计这只是时间问题 ，但最终禁令可能是个温和版本。

俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)周四表示，如果欧盟禁止从俄罗斯进口石油，该国将重新分配这些石油给其他市场。他说：“价格只会上涨。从我们这里购买石油的客户，将不得不从其他地方购买，并支付更高的价格。”

据路透社(Reuters)报道，美国(USA)将在七国集团会议上建议对俄罗斯石油征收关税，作为禁运的替代方案，此前该国已经宣布对俄罗斯实施石油禁运。

由于匈牙利(HUN)的反对，到目前为止该禁令未能通过。匈牙利告诉欧盟，他们将花费至少7.7亿欧元(8.1亿美元)来改造其石油工业。

在全球孤立俄罗斯的努力下，炼油厂利润猛增 _By Bloomberg

总理维克多·欧尔班的政府表示，需要5.5亿欧元来大修其炼油厂以遵守禁令，另有2.2亿欧元用于管道，据知情人士透露，本周欧盟各国部长对禁运令进行了讨论，可能需要额外的资金来应对禁令实施后的价格飙升。

据知情人士透露，匈牙利还坚持认为，任何限制都应集中在海上石油，而要对管道石油实施豁免。欧盟没有表示希望在制裁计划中做出这种区分，禁令必须得到所有27个欧盟国家的批准才能向前推进。

作为禁令的一部分，预计欧盟将很快会提出一个21亿美元规模的援助计划，以帮助最依赖俄罗斯供应的国家。还将对匈牙利，捷克(CZE)和斯洛伐克(SVK)在禁令实施时间上提供最长至2024年6月的豁免。

另一位欧洲外交官表示，匈牙利的立场引起了其他欧盟成员国的严厉批评。即使是曾经与匈牙利结盟的国家也开始表达沮丧，捷克外交部长在一条推文中称欧尔班的立场“不可接受”。

周三，欧盟委员会公布了一项规模高达2,100亿欧元的计划，旨在到2027年完全结束对俄罗斯化石燃料的依赖。

>> Third Bridge的全球行业负责人彼得·麦克纳利表示：“对于原油库存，我们正在进入未知领域。在需求正常回升且库存低迷的情况下实施这些禁令是很棘手的。”

>> Energy Aspects的首席石油分析师阿姆里塔·森 表示：“匈牙利最终想要让步，欧洲正在为此努力。具体结果如何还有待观察。但我们认为，禁运就在眼前。”

② OPEC+

俄罗斯副总理诺瓦克(Alexander Novak)周四表示，5月，俄罗斯(RUS)石油产量将增加20-30万桶/天，下个月产量还将继续增加。

此前，普氏能源资讯(S＆P Global Platts)的调查数据显示，4月份，俄罗斯的石油产量下降了近9%或100万桶/天，至914万桶/天，其石油产量远低于OPEC+协议要求的水平 - - 1,044万桶/天。

4月份，OPEC石油产量仅增长15.3万桶/天 _By Bloomberg

沙特能源部长阿齐兹亲王(Abdulaziz bin Salman)本周表示，炼油产能不足意味着即使主要石油出口国增加原油产量，汽油和其他石油产品的价格仍将居高不下。

在汽油和柴油价格飙升加剧通胀压力之际，阿齐兹重申，存在“任何生产商都无法解决的物理障碍”。与此同时，OPEC+坚持小幅增加石油供应已经激怒了美国议员。

阿齐兹在巴林(BRN)举行的一次能源会议上表示：“目前没有与当前需求和夏季需求预期相匹配的炼油产能。”

巴林石油大臣谢赫·穆罕默德·本·哈利法·本·艾哈迈德赞同阿齐兹的观点。他表示：“没有新的产能。即使你生产更多的原油，没有有更多的炼油厂，就没有更多成品油。”而伊拉克油长贾巴尔(Thamer Ghadhban)表示，OPEC+正以“50多年来的最佳表现”实现市场均衡。

③ 驾驶季

尽管美国总统拜登(Joe Bide)已经宣布了史无前例的、超大规模的战略石油储备(SPR)释放，但创纪录的价格，井喷式的利差，加上库存下降，一些金融和现货市场指标都指向今年夏天美国各地的汽油供应将会更紧张。

WTI汽油期货本周创新高，零售汽油价格也创下新高。根据美国汽车俱乐部(AAA)的数据，美国平均零售汽油价格本周二首次超过4.50美元/加仑，周四进一步攀升至4.58美元/加仑，仅本周就上涨了0.1美元/加仑。所有州的汽油价格都超过了4.00美元/加仑。

AAA表示，预计在这个阵亡将士纪念日周末将有多达3,920万人旅行，比2021年增长8.3%，几乎与2017年的水平一致，这无疑进一步挤压了已经很低的供应。报告称，在假日周末将有大约300万人次飞行，占总旅客的7.7%，这一比例超过了2019年的水平。

AAA高级副总裁保拉·特维代尔说：“人们早就该度假了。夏季旅行不仅升温，还会火爆。”

同时，美国能源信息署(EIA)的数据显示，上周美国汽油库存减少了480万桶，至2.202亿桶，为2015年以来的最低水平。而需求从870万桶/天增加到900万桶/天。

美国汽油价格连续十天创新高 _By Bloomberg

此外，汽油裂解价差(Crack Spreads) - - 炼油利润率 - - 创历史新高。所有这些都发生在夏季驾驶季开始前两周，汽油供应商储备了汽油，以满足届时的需求爆发。成品油价格飙升将进一步加剧通胀，并挤压消费者的实际收入。

由于区域炼油能力的萎缩，东海岸的汽油库存处于十多年来的最低水平。虽然西海岸目前的库存充足，但不合时宜的维护和计划中的炼油厂改造有可能在未来几个月内抑制供应。

根据美国能源信息署(EIA)的数据，SPR已降至5.38亿桶，为1987年11月以来的最低水平，突显了 市场的供应紧张。

美国汽油期货价格飙升至新高 _By Bloomberg

>> 瑞穗证券(Mizuho Securities)的能源期货主管罗伯特·雅格表示：“还有不到三周的时间驾车出行季就要来了，库存管理得不够好，在我看来，汽油价格升至5美元的可能性非常高。”

>> 燃料分销商TA Cenergy的分析师表示：“许多美国市场的供应紧张，而世界其他地方的供应要紧张得多。”

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森 表示：

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师表示 ：“到8月份，美国汽油价格可能飙升至6.20美元/加仑，这将是一年前价格的两倍多。”

④ 委内瑞拉

美国政府宣布计划允许雪佛龙(Chevron)与委内瑞拉国家石油公司(PDVSA)谈判其石油许可，表明美国可能会放松对该国的石油禁运，这将导致石油供应增加。

据美联社(AP)报道，一名美国官员告诉记者，拜登(Joe Bide)政府将调整其制裁政策，以促进与委内瑞拉(VEN)的对话。财政部(USTD)允许雪佛龙与PDVSA谈判其已有的许可证，但不允许在委内瑞拉钻探和出口石油。

而委内瑞拉副总统德尔西·罗德里格斯此前在社交媒体发文，证实美国已经授权美国以及欧洲的石油公司重新启动在委内瑞拉的业务。

>> 加拿大帝国商业银行私人财富管理公司(CIBC Private Wealth Management)的高级股票交易员丽贝卡·巴宾表示：“旨在减轻对委内瑞拉的一些制裁的拟议变化应被视为积极的发展，但不要被误认为是立即缓解了我们实时经历的市场紧张 。”

>> 澳新银行(ANZ)的分析师在一份客户报告中表示：“拟议的变化最终可能导致更多的石油进入市场。使油价承压。”

▉ 市场数据

① 主要消费国原油进口量

中国海关总署(GAC)公布的数据显示，4月中国(CHN)原油进口量为4.303万吨，或1,047万桶/天，同比增长6.64%，环比增长0.74%。从沙特的原油进口量较去年同期飙升38%，至893万吨或217万桶/天，是2020年5月以来的最高水平。从俄罗斯的原油进口量同比增长约4%，至655万桶或159万桶/天。

日本财务省公布的数据显示，4月日本(JPN)原油进口量同比增长9.4%，至297万桶/天。

印度能源部公布的数据显示，4月印度(IDN)原油进口量同比增长11.6%，至470万桶/天。

② EIA周报

美国能源信息署(EIA)的原油市场周报(WPSR)显示，截至5月13日当周，美国原油库存意外大幅下降339.4万桶，汽油库存下降477.9万桶远超市场预期。值得注意的是，汽油库存已连续7周下降，且是去年10月中旬以来的最大单周降幅。不过精炼油库存意外小幅上升123.5万桶。

美国能源信息署(EIA)汽油库存数据 (截至5月13日) 美国原油库存 预测值   (单位：万桶)

>> Kpler的美洲首席石油分析师马特·斯密斯表示：“尽管SPR释放了500万桶原油，产量增加且进口增长强劲，但炼油厂吞吐量和出口量也异常强劲，最终造成库存大幅下滑。更强劲的炼油活动和原油出口都促使原油库存下降。汽油库存也稳步下降，因为隐含需求攀升至900万桶/天以上。馏分油隐含需求也略有上升，但库存仍然显示小幅增加。”

>> Again Capital的合伙人约翰·基尔杜夫表示：“尽管从表面上看这份报告非常利多，但炼油商正在竞相向市场投放更多的成品油，他们显然有所反应。”

>> 金融博客零对冲(Zerohedge)的分析师表示：“由于部分市场疫情好转，原油价格在一夜之间上涨。目前，所有人的目光都集中在中游市场，因汽油和柴油价格创纪录高位，炼油厂调整了产品组合。分析师瓦勒仍预计，由于劳动力和设备瓶颈，以及针对俄罗斯的制裁，石油供应难以赶上，库存减少将令油价上涨。”

>> Tortoise Capital Advisors的投资组合经理奎因·凯利表示：“在疫情期间，当成品油需求蒸发时，许多炼油厂被迫关闭运营。由于美国和全球的成品油产能要比疫情前低得多，因此很难满足市场对成品油的需求。”

▉ 机构观点

① 行情走势分析

全球成品油市场急剧收紧，对价格构成强力支撑

>> 耐德电气(Schneider Electric)的全球研究与分析经理罗比·弗雷泽表示：“全球市场的库存仍然很低，特别是产品库存，这再短期内继续为价格提供支撑。随着北半球进入夏季旅行季，在未来几周和几个月内，汽油，柴油和喷气燃料需求将保持增长，这一挑战可能会持续存在。为了解决这个问题，最新数据显示，美国炼油厂以更高的运行率做出反应，但库存水平的任何正常化都需要时间。”

汽油精炼利润率自2月份以来首次超过柴油 _By Bloomberg

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的大宗商品研究主管奥利·汉森表示：“在过去的几周里，焦点已经从一个范围广泛的原油市场转向产品市场，汽油，柴油和航空燃油的成本已经飙升到多年来从未见过的高水平。炼油厂维护，疫情后产能下降以及俄罗斯产品出口受限相结合，都造成了令人难以置信的市场供应收紧。此外，美国的头部零售公司股票暴跌引发了人们对经济增长和燃料需求的担忧。”

>> 荷兰国际集团(ING)的大宗商品策略主管沃伦·帕特森在一份报告中表示：“中国的成品油出口减少一直是全球市场供应收紧的关键驱动因素。这种下降可能是结构性的，中国希望推动国内炼油行业的整合并减少排放，这表明成品油市场的紧缩不太可能很快消失。”

美国东海岸馏分油库存创历史新低 _By Bloomberg

市场波动加剧，因关键市场主题的新消息太多

>> 乐天证券(Rakuten Securitie)的大宗商品分析师吉田聪表示：“华尔街的暴跌使交易情绪恶化，凸显了对消费和燃料需求 疲软的担忧。尽管如此，石油市场仍保持看涨趋势，因为欧盟对俄罗斯原油的进口禁令预计将进一步收紧全球供应。”

>> Lipow Oil Associates的总裁安德鲁·利普奥表示：“市场波动极大。市场每小时都在对各种各样的消息做出反应。油市波幅与日俱增。”

>> Bok Financial Securities的交易高级副总裁丹尼斯·基斯勒表示：“市场极不稳定，因此任何小新闻或股市抛售都可能导致原油市场大幅波动。但是，基本面仍然看涨。”

由于市场情绪普遍规避风险，油价周二暴跌3美元以上 _By Bloomberg

中国疫情形势改善对价格构成支撑，但总体需求可能仍指向更低

>> SPI Asset Management的斯蒂芬·英尼斯表示：“上海计划从5月22日起逐步恢复区际公共交通的消息对风险资产有利，并支撑油价。对原油需求和价格攀升的乐观情绪对生产商 是积极的，对消费者来说是不利的。由于汽油价格指向负担不起，美联储将致力于提高利率使需求降温，这最终可能构成温和的需求破坏，买家可能会减少购买。如果美国经济数据持续不佳，油价可能陷入负面的反馈循环。”

>> 德国商业银行(Commerz Bank)的大宗商品策略师卡斯滕·弗里奇表示：“上海自3月底以来一直实施的封锁措施，给石油需求造成了相当大的压力。4月份，中国原油加工量降至1,260万桶/天，这是2020年3月以来的最低水平，当时新冠疫情首次大范围爆发。”

由于担心经济衰退油价剧烈波动 _By Bloomberg

>> Oanda的高级市场分析师爱德华·莫亚表示：“随着原油需求破坏问题的加剧，石油市场仍然高度波动。尽管存在经济衰退的担忧，但石油市场仍然紧张，对短期原油需求大幅下降的担忧过头了。”

② 油价/基本面预测

>> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的分析师表示：“我们维持对油价的预测，预计到2022年底，布伦特原油价格将达到130美元，WTI原油将达到120美元。因基本面依然强劲。”

>> 摩根大通(JPMorgan)的分析师表示：“因油价高企，将今年石油需求增长预测下调100万桶/天。我们目前预计平均石油需求为1亿桶/天，比2019年的水平低40万桶/天。预计布伦特油价第二季度平均为114美元，预计今年平均为104美元。如果全球石油供应再减少100万桶/天，布伦特油价可能会比其目标价再高出18-35美元。”

>> 瑞银(UBS)的分析师表示：“石油市场现阶段可能低估了能源供应风险。我们预计布伦特原油价格在6月平均为115美元。”

▉ 走势分析

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级能源分析师褚亮表示：

日内需关注：贝克休斯石油钻井数，CFTC/ICE原油持仓。原油频道 >>