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IEA原油市场报告：维持需求增长预期不变，但警告风险处于下行。如OPEC继续减产，第二季度油市有望恢复平衡！

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编辑：元宝时间：2019.04.11 16:30

周五，国际能源署(IEA)发布了2019年4月的《原油市场报告(Omr-04/2019)》。IEA维持今年的全球原油需求增长预期不变，但警告风险处于下行。预计OPEC 3月的原油产量大幅下降55万桶/天，减产合规率升至153%。预计如果OPEC+持续减产第二季度原油市场将恢复平衡。经合组织2月的商业库存比5年平均水平高出1500万桶。IEA强调称，原油市场显示出收紧的迹象，但我们看到需求前景和库存水平的混合信号。

▉ 全球原油需求

IEA对2018和2019年的原油需求增长预测仍然保持不变，分别为130万桶/天和140万桶/天。但警告称，风险目前处于下行，因为布伦特油价已经涨至70美元以上。

今年经合组织的增长将达到30万桶/天，非经合组织国家的增长为110万桶/天。预计2019年1-2月，中国，印度和美国的需求增长将达到100万桶/天。然而，经合组织2018年第四季度的增长首次下降，主要是因为欧洲增速较弱，但美国的增长有所抵消。

▉ 全球原油供应

由于石油输出国组织(OPEC)及盟友加速减产，3月份全球原油产量下降了340万桶/天，为9920万桶/天，比2018年11月的峰值水平低310万桶/天。

预计2019年非OPEC国家原油产量将增长170万桶/天，而去年为280万桶/天。由于年初钻井活动放缓及资本预算下降，美国产量前景疲弱。

预计OPEC 3月原油产量同比下降55万桶/天，至3010万桶/天。沙特的产量环比下降32万桶/天，至982万桶/天，并且有迹象表明4月将维持在这个水平。委内瑞拉的情况糟糕，3月的产量从上个月的114万桶/天降至87万桶/天。不过，OPEC在今年第二季度的产量可能回升至3090万桶/天。

3月OPEC的减产合规率为153%，2月为94%。

▉ 炼油厂产量

全球炼油产量3月大幅下降250万桶/天，因为计划外的中断和事故导致美国炼油厂开工率大幅下降。由于基本面收紧，我们预计今年第三季度将录得2011年以来最大降幅。

▉ 经合组织原油库存

经合组织商业原油库存在2月份下降了2170万桶，因汽油消费增加而原油产量下降，高于5年平均水平1600万桶。IEA强调称，这仍然低于前瞻性覆盖天数，而且这种情况已经持续一段时间了。同时，中间馏分油的库存比平均水平低3.5天。

IEA指出，如果OPEC+达到减产目标，原油市场可能在第二季度实现平衡。

▉ IEA评论：混合信号

随着新的“维也纳协定”的实施以及对伊朗和委内瑞拉制裁的有效性日益提高，我们在下半年看到的原油产量大幅下降。OPEC产油国3月份的产量比去年11月份减少了220万桶/天，现在利比亚存在不确定性。非OPEC产油国在今年第一季度的产量比去年第四季度低170万桶/天。供应端的这种转变导致原油价格大幅上涨，布伦特原油价格从12月底的50美元上涨到今天的70美元以上。

然而，原油市场的紧张不仅仅是供应故事。最近几个月，需求的弹性受到的关注相对要小，但也非常重要。2018年的数据仍然不完整，但我们可以确信需求增长约为130万桶/天。就2019年而言，在分析师圈子，对于增长的看法存在极为广泛的分歧。但我们在接受全球经济健康状况的混合信号，以及可能的油价水平的情况下，维持140万桶/天的需求增长预测。

尽管仍处于2019的早期阶段，但原油需求增长的主要中心表现强劲。在中国，经济似乎对政府的刺激措施作出反应，采购经理人指数上扬，出口订单恢复。1月至2月期间的初步原油需求数据显示同比增长41万桶/天。同期，印度增长30万桶/天，美国增长29.5万桶/天。

虽然增长的主要来源表现良好，但其他地区也有不同的信号。经合组织国家的整体需求在2018年第四季度同比下降了30万桶/天，这是自2014年底以来的第一次下降，并且由于一些欧洲经济体的疲软，它可能在今年第一季度再次下降，如果英国无协议脱欧降幅可能会更大。此外，阿根廷和土耳其仍有不确定因素，中东需求复苏仅呈现温和态势。对贸易谈判的担忧挥之不去，国际货币基金组织(IMF)最近调降今年经济增长预期继续影响情绪，但值得注意的是，IMF预计短期内不会出现经济衰退。显然，布伦特的油价为70美元，对于消费者而言，比年初时更不舒适，IEA经常警告价格上涨的危险。只有时间才能证明我们当前的需求预测是否准确，但风险目前是下行风险。

OPEC+正在推动新一轮减产，2月的数据显示全球库存高于经合组织5年平均水平1600万桶。

随着我们进入2019年第二季度，原油市场显示出收紧的迹象，但我们看到需求前景和库存水平的混合信号。

▉ 机构点评IEA原油市场报告

市场矩阵特邀 - - 国际期货经纪商嘉信盈泰(infointime)咨询顾问姜宇淳点评称：

IEA维持今年的全球原油需求增长预期不变，但警告风险处于下行。预计OPEC 3月的原油产量大幅下降55万桶/天，减产合规率升至153%。预计如果OPEC+持续减产第二季度原油市场将恢复平衡。经合组织2月的商业库存比5年平均水平高出1500万桶。IEA强调称，原油市场显示出收紧的迹象，但我们看到需求前景和库存水平的混合信号。

综合评估，我们认为本月IEA原油市场报告 - - 中性。

总体而言，IEA本月的报告就如其新闻稿一样，信号混乱。数据方面，维持了需求增长预期，但是警告了下行风险。OPEC方面，明确其大幅减产，地缘政治危机加剧，合规率大幅增加，但对经合组织库存的预测远超OPEC的预测。实际上，其核心表达的是对油价快速上涨的担忧。