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宏观要闻

彭博警告称,五个尾部风险正在酝酿中


要点:

  美联储的高速加息很可能会使美国在2023年陷入衰退。如果不断上涨的天然气价格对欧洲也有同样的影响,很少有人会感到惊讶。而中国经济几乎停滞不前。

  在极端不利的情况下,所有这些事情都会同时发生。据彭博经济研究所(Bloomb-erg Economics, BE)的估计,这可能会使全球产出减少约5万亿美元。

  廉价资金、来自中国的超强需求和温和的地缘政治局势 - - 带来数十年基本稳定增长和稳定价格的关键 - - 都消失了,导致通胀处于数十年来的高位。

   

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 宏观要闻频道编辑严衍 | 市场矩阵 | 原创内容

编辑:严衍  发布时间:2022.11.22 10:21

今年全球经济表现很差,经济学家认为,明年可能会变得更糟  - - 美联储的高速加息很可能会使美国在2023年陷入衰退。如果不断上涨的天然气价格对欧洲也有同样的影响,很少有人会感到惊讶。而中国经济几乎停滞不前。

在极端不利的情况下,所有这些事情都会同时发生。据彭博经济研究所(Bloomberg Economi-cs, BE)的估计,这可能会使全球产出减少约5万亿美元。

如此黯淡的前景远非不可信,这一事实表明世界经济出了大问题。2022年有很多证据证明了这一点。

 

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全球经济实力的平衡正在东移 _By Bloomberg

廉价资金、来自中国的超强需求和温和的地缘政治局势 - - 带来数十年基本稳定增长和稳定价格的关键 - - 都消失了,导致通胀处于数十年来的高位,金融市场损失高达数万亿美元。

有一些积极的意外可以阻止明年的局势恶化。美联储可能会实现传说中的软着陆,劳动力市场被证明具有弹性。温暖的天气可以使欧洲免于经济衰退。中国可能会调整防疫方法。其中一些可能性在上周显现出来。

即使这些被证明是虚假的黎明,那些认为利率见顶和增长见底的投资者也可能开始押注即将到来的复苏。尽管如此,在经历了疫情、战争和短缺之后,很难保持乐观。

以下是未来一年最可能出现的,最大的经济风险。

● 以超高利率应对通胀,或导致深度和长期衰退

美联储的基准利率上限有望在2023年初达到5.00%,而今年年初为0.25%。几十年来最激进的货币政策紧缩已经打击了美国和世界的经济。接下俩还有更多的冲击。

由于更高的借贷成本打击了从房地产到汽车等对利率敏感的行业,BE预测美国将在2023年下半年陷入衰退。超过200万美国人可能会失去工作。

 

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11月FOMC会议后,市场预计终端利率将达到5.00% _By Bloomberg

如果通货膨胀像它到来一样迅速而神秘地消失,情况可能会好很多。但更有可能的是,通胀会变得更糟。疫情使劳动力市场失控,将所谓自然失业率 - - 控制通胀所需的失业率 - - 推高到异常高的水平。

这种情况可能在美国发生,美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示有可能不得不将利率上调至6.00%的超高水平,使这个世界上最大的经济体陷入更长时间和更深度的衰退。

这种风险将在世界范围内复制,因为大多数国家都面临与美国相同的通胀问题,而这些国家的央行也采取了同样的方式来解决这个问题。试图用另类方面应对的国家似乎将面临另一种困境,日本一直坚持负利率,但它在货币市场上付出了沉重的代价,日元贬值超过15%。

● 债务风险卷土重来

只要增长率高于借贷成本,债务成本就不构成重大风险。现在,七国集团(G-7)发达经济体的债务总额从2007年的占国内生产总值(GDP)的81%上升到今年的128%,随着经济放缓和利率上升,几个主要经济体可能会发现自己的债务处于不可持续的轨道上,除非它们进行痛苦的财政调整。

投资者正在关注意大利,到2030年,意大利的偿债成本将从2019年的3.00%上升到占GDP的7.00%。意大利可能不会违约。但避免这一结果可能需要欧盟层面提供支持,通常这是一个令人担忧的过程。

在前首相利兹·特拉斯试图挥霍性财政计划失败后,英国金边债券市场崩盘。但缩小公共财政缺口,保持信誉,将需要一段痛苦的预算紧缩时期。

美国并不完全属于同一类别。即便如此,近在眼前的债务上限辩论  - - 将使市场保持关注。

日本低利率策略的设计者、央行行长黑田东彦将于4月任期结束。他的继任者面临着一个艰难的选择:坚持使用廉价资金,冒着货币进一步崩溃的风险,或者跟随美联储并破坏世界上最大的债务市场之一的稳定。

在一些新兴市场,这种困境更为严重。斯里兰卡紧随黎巴嫩和赞比亚之后,历史性地违约。

BE的模型表明,违约风险集中在仅占全球GDP的3%的小经济体,而较大的发展中国家可能免于债务危机。

土耳其可能是一个例外。6月的选举可能会迫使总统雷杰普·塔伊普·埃尔多安采取更非正统的政策来刺激增长,而里拉 - - 也许还有债务可持续性 - - 将为此付出代价。

● 房地产市场看起来很脆弱

资金紧张意味着现在是全球房地产市场的关键时刻。像加拿大和新西兰这样的国家 - - 根据价格与收入比率等指标排名最泡沫化的房地产市场 - - 可能会发现自己处于第一线。

美国在风险排名也靠前。BE估计,美国房价需要下降15%,才能使抵押贷款支付与家庭收入保持一致。

● 欧洲能源危机

俄乌战争后,支持乌克兰的欧洲大陆陷入天然气短缺和电价飙升。BE的基本预期是,高能源成本和欧洲央行的加息将使欧盟陷入衰退,2023年GDP将萎缩0.1%。

如果运气好(好天气)和技巧(将稀缺的天然气输送到真正需要的地方),欧洲可能会避免经济衰退。否则经济可能会陷入与全球金融危机时期相当的收缩。

原油价格已从今年上半年战争推高的近130美元的峰值下跌。对俄罗斯的新制裁、中国需求的复苏以及OPEC减产等因素的组合可能会推动明年价格回升,在欧洲及其他地区开辟能源危机的另一条战线,并为通胀火上浇油。宏观要闻 >>

 


主题:全球经济前景预测  | 新闻源:Bloomberg  CNBC


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