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宏观要闻全球主要资产的动荡是由三大假设破灭驱动的 |
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 编辑：严衍 发布时间：2024.07.26 11:30 推动今年全球金融市场发展的主要假设似乎已经不成立，投资者正在被迫紧急调整投资组合，引发了最近主要资产的剧烈波动。 假设之一，消费驱动的美国(US)经济增长将保持强劲，这意味着，美联储可能会尽可能晚地降息，这引发了持续到最近的对美债的抛售；但现在，就业市场和消费指标正在持续放缓，这意味着，为了防止这这两者进一步恶化，美联储(Fed)年内可能会多次降息，这推动了最近的美债反弹。 截至发稿时，2年期美债收益率与10年期美债收益率的利差已经收窄至-12个基点，这是2022年中以来的最低水平，前景指向结束反转。相比之下一个月前利差高达-50个基点。因为机构正在大举买入短期国债，假设是美联储将从9月开始降息，年底前第三次降息的概率已升至56%。 不仅债市，货币市场也出现了广泛和剧烈的波动。由于预期美联储将在年内大幅降息，而日本央行(BoJ)将会继续推进货币政策正常化，货币市场最热门的做空日元的交易已经迅速逆转，日元兑美元较本月早些时候创出的新低反弹了5%，背后是一揽子货币兑日元套利交易的紧急平仓，推动澳元、纽元和新兴市场货币等高收益货币的暴跌。 与此同时，人民币也大幅反弹，尽管中国人民银行(PBoC)本周刚刚完成了一轮降息。
随着库存持续攀升，LME铜价开启暴跌模式 _By Bloomberg 假设之二，企业对人工智能(AI)的大规模投资将带来爆炸式的业绩增长，这意味着，AI相关概念股可以充分高估，因为业绩会证明这种估值最终是合理的。但现在，最新财报季(Earnings Season)的数据表明个，AI并没有带来业绩增长，这意味着，这些股票的前景需要重新定价，这对推动了最近对AI为首的科技股的抛售。 到目前为止，近三分之一的标普500指数成分股公司公布了第二季度业绩，销售数据越来越受到关注，但该数据明显放缓。根据彭博资讯(Bloomberg Intelligence)的数据，只有43%的公司超过了一致预期，这是五年来的最低水平。 重要的是，投资AI并没有带来回报。谷歌(Alphabet)的报告显示，该公司在AI上的投资达到了令人震惊的水平， 但几乎没有产生收入。 截至发稿时，AI龙头英伟达(Nvidia)的股价已经较其近期高点暴跌了近20%，其他芯片股，包括大盘科技股，成长股也同步暴跌。纳斯达克100指数自7月10日的创纪录以来下跌了近9%，市值蒸发了2.3万亿美元。 >> Gavekal Research的首席执行官路易斯·文森特·加夫表示：“平仓将估值推高至愚蠢水平的热门交易似乎已经开始了。” >> Apollo Global Management的首席经济学家托斯滕·斯洛克表示 ：“如果经济开始放缓，放缓的速度就变得至关重要。更快的放缓将对企业盈利增长产生负面影响，并增加股市和信贷市场抛售的压力。” >> Marlborough Investment Management的投资组合经理詹姆斯·阿西表示：“大型科技股的估值越来越无法证明其合理性。这种抛售可能不可避免地将持续下去。” 假设之三，中国(CHN)经济复苏步伐虽然缓慢，但其需求总量仍然巨大，加上第一点和第二点假设，这意味着以铜为首的大宗商品的需求仍然有利，价格将会飙升。但现在，这三点假设被事实证明似乎都不成立，尤其是中国需求，最大的大宗商品进口国对高铜价的反应是 - - 价格创新高时甚至造成需求破坏，9000美元以上的价格导致国内需求十分疲软和大规模出口，导致全球库存创下历史新高，这引发了最近铜的破位暴跌。宏观要闻 >>
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