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宏观要闻评论：缓慢行动的央行行长为了赢得赞誉，正在冒着未来踩刹车的风险 |
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 编辑：严衍 发布时间：2022.02.21 09:05 主要西方货币当局最新的言论表明，尽管通胀处于数十年高位，但他们希望慢慢来，而不是采取激进的方法遏制通胀，因为他们可能认为经济和就业放缓的风险更大。 美联储(Fed)和欧洲央行(ECB)仍未大规模退出货币刺激措施，他们仍在大规模购买资产，也没有发出将加快加息步伐的信号，而是倾向于逐步推高利率。 LH Meyer Monetary Policy Analytics的经济学家德瑞克·唐说：“他们正在权衡并做出选择。他们宁愿经济和通胀过热，也不愿引发大量失业。” 由于英格兰银行(BoE)等一些大型央行正在考虑加快行动，许多投资者和经济学家表示，这种缓慢的方法 - - 来自声称依赖数据的机构 - - 与通胀数据暗示的风险不相符。而这种不匹配正在造成市场混乱。 自去年12月以来，2年期美债收益率已跃升逾70个基点，因为交易员押注美联储已落后于通胀曲线，将被迫追赶。在欧元区(EARN)，远期利率意味着今年会多次加息，尽管欧洲央行强调并不着急。 ▉ 缓慢推进 政策制定者承认他们的环境需要尽快改变。在欧洲央行，人们开始形成共识，即利率可能会在年底上升，而美联储官员并未反对市场对一系列阶梯式加息的预期。 但他们也看到了过度修正带来的各种风险。 疫情(Covid-19)的发展很难预测。它产生了新的问题，例如由供应链崩溃驱动的通货膨胀，这些问题不能用货币工具轻易解决。但各国央行至少可以争辩说，2010年代缓慢就业复苏已经避免。他们希望保持这种状态。 唐说：“你不能告诉别人你将失去工作，因为芯片和汽车价格很高。与挥之不去的高价相比，这将挑战该机构的信誉。” 尽管中央银行已经放弃了这一轮通胀是“暂时性”的观点，但它们可能仍坚持认为这种高通胀不可持续。美国(USA)和欧洲都面临人口老龄化，可能需要吸引更多人进入劳动力市场。现在如果他们的政策造成就业增长放缓，以后就更难做到这一点。 ▉ 突然而激进 这种方法充满风险。 不能保证中央银行能够保持公众对其长期保持低通胀的能力的信任，并且批评人士指出，宽松的货币政策正在推高股票和住房等资产的价格，使贫富差距扩大。 而且，如果2010年代表明持续的失业如何成为挑战治理机构的民粹主义运动的沃土，那么历史表明持续的通货膨胀也会产生这种影响。 目前，美联储和欧洲央行所说的是，他们决心实现他们的目标 - - 但不会蛮干。 旧金山联储主席戴利(Mary Daly)上周表示：“突然而激进的行动实际上会对我们正在努力实现的增长和价格稳定产生破坏性的影响。事情要有节奏地推进。” 欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)说，更高的利率无法解决供应链问题或压低燃料价格。她说：“如果我们现在行动过于仓促，我们的经济复苏可能会相当疲软，就业将受到威胁。这对任何人都没有帮助。” ▉ 我不在乎 未来几周，西方最大的两个央行可能会面临压力，需要更准确地解释他们的所谓的节奏是什么意思。 投资者在这一点上并不清楚。在美国，期货交易员预计今年会加息6到7次，而一个月前只有3到4次。欧洲市场预计欧洲央行今年将加息2次加息，而在1月中旬则认为不会加息。 MBB Capital Partners的首席投资官马克·斯皮德尔说：“市场开始说，‘我不在乎你说什么。而是你打算做什么？’” 与此同时，美国和欧元区的年终通胀预测都在稳步上升。 如果价格上涨在未来几个月达到峰值，然后随着供应问题的消退而明显降温，央行行长们将能够获得大师级的赞誉。这将是一种重视自由裁量权的政策的胜利，一种在追求低通胀的目标之间取得平衡，而不是将其置于所有其他考虑之上的政策。他们可能会获得另一层神秘感。 如果它们失败了，并且通胀在今年下半年及以后继续过热，那么来自政界和市场的压力将会增加，要求采取更果断的行动。这可能会迫使各国央行过度收紧金融环境，冒着扼杀需求和结束经济复苏的风险。 T.Rowe Price的经济学家布莱纳·乌鲁奇说，中央银行“正试图走钢丝”，“政策走向的这种模糊性让我们在未来几个月内面临更大的波动”。宏观要闻 >>
主题：央行货币政策展望 | 评论：LHMeyer MBBCapitalPartners T.RowePrice | 新闻源：CNBC ---END---
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