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宏观要闻美国国债，收益率，收益率曲线，曲线反转及其重要性 |
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 编辑：严衍 发布时间：2019.08.20 03:17 据Yahoo报道，8月14日，收益率曲线中备受关注的部分反转，使股市暴跌录得今年以来最大的跌幅。收益率曲线反转是经济衰退有力的预测指标。在1969年以来的7次经济衰退中，每次都出现了反转。 虽然收益率曲线(The Yield Curve)在预测衰退方面具有良好的记录，但它不是金融危机的原因，也没有对经济衰退的时间和程度有任何见解。有人说，在这种情况下，经济衰退可能永远不会到来。 为了理解收益率曲线以及它为何成为经济衰退的预测指标，我们需要了解债券市场以及如何计算国债收益率。 ▉ 债券：需求上升，收益率下降 债券是与股票不同的资产类别。 公司股票的价值相当容易定价，价格根据需求上下波动。 但寻找任何政府债券的价值，你会发现债券的价格被称为“收益率”，并以百分比为单位。这是因为，与股票不同，债券定期发行并息票支付，因此也被称为“固定收益”。 例如，价格为1000美元(也称为“票面价值”)的10年期美国财政部将发行息票付款债券，直至债券到期(在这种情况下为10年)。美国政府支付这些息票，以回馈投资者。 因此，这些息票支付决定了持有该债券的收益。因此，如果每年收益是50美元，债券的“收益率”为50美元/1000美元，即5％。 但这些债券在二级市场上交易，有人可能愿意以更高的价格从投资者手中购买债券。支付1200美元债券的人每年仍只收取50美元的收益，这意味着同一债券的有效收益率现在为50美元/1200美元，4.2％。 在这种情况下，对债券的需求增加了债券的潜在价值，但实际上降低了收益率。相反，如果对债券的需求较弱，债券的基础价格将会下降，但实际收益率会增加。 因此，当观察市场中债券的报价收益率时，较低的收益率实际上意味着需求增加，而较高的收益率实际上意味着需求下降。 ▉ 曲线：从一个月到30年 在美国(US)，债券有很多期限，短期为一个月，长期为30年。由于政府债券的持续时间因素，经济学家倾向于将不同期限国债的收益率视为不同时期的预期指标。 绘制二级市场国债收益率给我们提供了“收益率曲线”，在正常情况下趋势向上趋势。
2018年8月，收益率曲线向上倾斜 _By Yahoo 这是因为投资者普遍认为政府债务是避险资产和相对无风险的资产，因此它比其他风险较高的资产类别(如股票)提供的回报更少。在不同期限的政府债券中，长期债券往往需求较低，因此收益率较高，因为投资者更愿意找到更有利可图的投资，而不是在收益相对较小的证券中存入30年的资金。 但当投资者开始担忧时，曲线会发生变化。如果经济前景黯淡，投资者可能会将投资从股票等风险较高的资产类别转移出来，并将资金重新分配给债券(或黄金)等“避风港”资产。 今年以来，由于对欧洲(EU)和中国(CHN)经济放缓的担忧，投资者买入美国国债，短期和长期收益率在全球资金流入的情况下大幅下挫。 ▉ 曲线反转与经济衰退 对长期债券的需求增加了对短期债券的需求，使长期债券的收益率下降幅度大于短期债券。投资者最关注的是2年期和10年期债券的收益率比较，因为它们最具流动性的美国国债。 在美国东部时间8月14日早上6点，10年期国债收益率比2年期债券收益率低1个基点。反转是短暂的，当天收盘并未实现反转。尽管如此，随着投资者纷纷涌入避险资产市场，市场出现抛售。 这是因为1969年以来的7次经济衰退前，都出现了收益率曲线反转。最近一次是2007年。
过去5次经济衰退前，2年和10年期收益率价差 _By Yahoo 但经济学家警告称，收益率曲线反转不至于导致如此空幻。美银美林(BofAML)在8月13日指出，2年和10年期美债收益率反转后，可能需要8-24个月才会出现经济衰退。 安联首席经济学家埃里安(Erian)在8月14日表示，欧洲政府债务的负收益正在推动对美国国债的投资。他说，“我认为，传统信号并不像以前那样有效。” 除了衰退出现的时间不确定，反转收益率曲线也不能告诉我们衰退的强度。 尽管如此，政策制定者仍在警惕，正在观察最新的发展。圣路易斯联储主席布拉德(Bullard)在8月15日表示，只有当反转“持续一段时间”时才会出现 “看跌信号”。宏观要闻 >>
主题：收益率曲线反转及市场影响 | 评论：BofAML Erian Bullard | 新闻源：Yahoo ---END---
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