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黄金策略：鲍威尔表示3月不太可能降息，而经济数据指向这极有可能，推动金价先抑后扬；随着BLS非农报告可能进一步强调劳动力加速放缓的风险，此前2018美元的多单可继续持有

　　

 

编辑：王真  发布时间：2024.02.02 01:20

FOMC利率决定公布后，金价在昨日尾盘小幅跳水，随后在今天亚洲时段收复了全部跌幅，但再次在欧美时段下跌到了更低的水平；纽约时段，随着新一批数据指向一个不同的前景，即美联储仍可能在3月降息，金价直线拉升，一度触及2008美元的水平。多头正在等待进一步的提振 - - 如果BLS的非农数据显示就业增长大幅放缓和/或失业率增幅高于预期，这意味着鲍威尔所谓的3月降息“不太可能”，将被市场参与者推定为“非常可能”。

截至发稿时，COMEx黄金4月合约上涨0.51%，报2077.9美元。

随着对美联储将大幅降息的预期消退，对政策敏感的美国2年期国债收益率飙升 _By Bloomberg

▉ 核心主题

① 鲍威尔讲话

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)表示，美联储(Fed)可能不会在3月降息，官员们政策寻求更多的整局，以证实通胀率已经降至2%的目标水平。他在接受哥伦比亚广播公司(CBS)采访时说：“过早行动的风险在于，我们的工作还没有完全完成；而且我们在过去六个月里看到的真正好的数据，不知何故，可能并不是揭示通胀走向的真正指标。谨慎的做法是，给一些时间，看看数据继续证实通胀正在以可持续的方式降至2%。”

他还指出，他预计政策制定者不会在3月的政策会议上“大幅”调整2024年的点阵图利率预测。12月的点阵图显示，今年年底的政策利率为4.50至4.75%，目前为5.25%至5.50%，这意味着降息3次。

但他也强调称：“除了少数参与者外，我们所有人都认为，今年开始通过降息来减少限制性立场是合适的。因此，我们肯定会这么做。考虑到整体情况，我们只是在努力选择正确的时间。”

随后，2年期美国(USA)国债收益率飙升10个基点，至4.46%的一个月高点；市场定价显示，交易员预计3月份降息的的可能性降至近10%。而高盛集团(Goldman Sachs)、美国银行(Bank of America)和巴克莱(Barclays)等头部银行将首次降息时点的预期从3月推后。

>> 盛宝银行(Saxo Bank)的高级固定收益策略师阿什纳·细辛表示：“美国国债没有理由上涨。如果通胀率顽固地高于美联储2%的目标，美联储有可能在降息方面让市场失望。”

② IMF全球经济展望

国际货币基金组织(IMF)上调了对今年全球经济增长的预测，因预计美国经济增长好于此前的预期，而中国财政刺激将进一步提振增长。

在世界经济展望(WEO)中，IMF预计，今年世界经济增长率为3.1%，高于10月的2.9%。IMF将2025年的增长预测维持在3.2%不变。

IMF将2025年的增长预测维持在3.2%不变 _By Bloomberg

主要央行为抗击通货膨胀而采取的限制性的货币政策和一些国家削减公共支出是增长低于疫情前平均3.8%增长的主要原因。

“全球经济继续表现出非凡的韧性，随着通胀稳步下降和保持增长，我们现在正处于软着陆的最后阶段。但扩张步伐仍然缓慢，未来可能会出现动荡。”IMF的首席经济学家皮埃尔-奥利维尔·古林查斯表示。

IMF表示，下行风险包括地缘政治冲击和全球供应中断（如胡塞在红海的袭击或中东冲突加剧）导致的新的商品价格飙升，或可能迫使各国央行在更长时间内保持更高利率的更顽强的通货膨胀。

▉ 经济数据

① BLS非农

美国劳工部(DoL)公布的申领失业保险金人数周报(UIWC)显示，截至1月27日当周，初请失业金人数较上周增加1万，至22.4万；同时，截至1月20日当周，续请失业金人数较上周激增6.5万，至189.8万。两项指标均远高于经济学家的预期。

因美国的就业增长远强于市场预期，10年期美债收益率持续近两周的跌势逆转 _By Bloomberg

>> Wisdomtree Investments的固定收益策略主管凯文·弗拉纳根表示：“随着通胀率的不断下降，美联储可以降息三到四次。但1月就业增长和工资的飙升确实挑战了市场预期，即劳动力市场疲软将迫使美联储积极的放松货币政策。”

非农报告公布后隔夜指数掉期定价显示，3月降息4个基点，5月降息22个基点 _By Bloomberg

② 美国雇佣成本指数

美国劳工统计局(BLS)公布的雇佣成本指数(ECI)数据显示，第四季度，该指标较上季度上涨0.9%，较上季度放缓0.2个百分点，为2021年以来的最小涨幅；同比涨幅为4.2%，较上季度放缓0.1个百分点。

>> 文艺复兴宏观研究(Renaissance Macro Research)的美国经济研究主管尼尔·杜塔表示：“随着劳动生产率在最近几个季度攀升1.5%至2.0%，这种薪酬增长速度与美联储的通胀目标一致。在这一点上，美联储等待的时间越长，它们就越可能成为经济前景下行风险的来源。”

>> 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家埃斯特尔·欧尔表示：“雇佣成本指数 - - 美联储衡量工资增长的首选指标 - - 的增速放缓，这对政策制定者来说是个好消息，表明经济中的工资压力正在随着商品和服务通胀而放缓。随着工资压力的降温，美联储可以更放心地考虑降息。”

>> 荷兰国际集团(ING)的首席国际经济学家詹姆斯·奈特利表示：“对我们的收入来说不是好消息，但对通胀和美联储的宽松政策的前景来说是个好消息。”

▉ 市场数据

① 黄金ETF

1月，黄金ETF录得连续第八个月资金净流出。世界黄金协会(WGC)表示，尽管这种疲软势头可能在短期内持续，但在全球主要央行预期降息和持续的地缘政治风险的帮助下，年中可能会出现转机。

黄金ETF资金持续外流的趋势仍在继续，尽管美联储今年似乎肯定会多次降息 _By Bloomberg

▉ 机构观点

>> Kitco Metals的高级分析师吉姆·沃尔科夫表示：“我们看到周五强劲的就业报告的后遗症效应，该报告推动美国国债收益率和美元指数走高，这种情况今天仍在继续，并令黄金承压。然而，由于地缘政治不确定性，这可能迅速提振市场的避险需求，金价应该会保持在2000美元以上。”

>> 瑞银集团(UBS Group)的的贵金属策略师乔尼·特维斯预测，由于美联储将开始降息，2024年黄金和白银的价格将进一步攀升。他在一份报告中写道：“我们预计，美联储的政策转向宽松将推高黄金。同时，美元也将走弱。预计到今年年底，金价将达到2200美元。我们确实认为，在存在大量宏观不确定性和地缘政治风险的环境中，投资者将开始对黄金进行配置。同时，在美联储放松政策的情况下，我们认为白银可以表现得很好。它往往跑赢黄金。白银的表现一直不如黄金。所以还有一些推动因素可能会出现，我认为这一价格动态可能会非常戏剧性。”

▉ 交易策略

市场矩阵(MarketMatrix.net)的高级贵金属分析师王川表示：

后续需关注：美国12月贸易帐以及中国1月PPI年率。黄金频道 >>

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