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日元频道

鉴于通胀表现疲软，日央行可能不会出手调整政策

　　

 

编辑：司徒嵩  日期：2018.07.25 22:01

近来，全球紧张局势持续升级，但日元却“坚决”倒地不起，避险属性几乎荡然无存，令市场大跌眼镜。7月以来，在G10货币中，日元表现垫底，是回报率为负的唯一货币。

7月30日-31日，日本央行将召开货币政策会议。距离日央行7月利率决议的时点越来越近，有媒体稍早报道称，若达到2%的通胀目标需要太长时间，日央行或讨论改变政策。

尽管7月以来表现不佳，但截至发稿，日元已经连涨六日。本月末的日央行利率决议是否会扭转日元本月颓势？

分析师如何看待日元后市？

针对本月底的日央行利率决议，分析师多认为，鉴于通胀表现疲软，日央行可能不会出手调整政策。日元未来走势方面，机构普遍表示，在日央行按兵不动的情况下，日元可能继续走软。

野村证券分析了日央行决议的三种情形，并给出操作建议：

1、日央行调整货币政策（可能性0-5%）：不建议随即逢低买入，建议转而做空美元/日元。

2、日央行微调货币政策，加大日债市场波动（可能性10-15％） ：市场企稳后，日元料恢复弱势，建议逢低介入美元/日元。

3、日央行维持政策不变，但更为鸽派（可能性80-90％）：美元/日元将进一步上涨，建议做多美元/日元。

丹斯克银行预计，尽管本次会议日央行可能按兵不动，但三季度调整货币政策的概率大幅提升，美元/日元有望再度站上112一线，“不过短线内持续向上突破7月高点113.17的几率极低。若日央行提升10年期国债收益率目标，将利好固收市场，因其收益率将再度跌向零水平。”

不过，花旗银行认为，日央行或调整超宽松货币政策，不宜继续做空日元，“采取的举措可能包括控制5年期国债收益率，同时允许10年期国债收益率有所上升。这或许会导致收益率曲线变得陡峭，并可能推动日元在2018年区间进一步上涨。”

瑞银也表达了类似观点，称日央行料提高10年期日债收益率至0.12%左右，日央行调整货币政策将推动日元走强。

德银预计，若日央行在议息会议上“放鹰”，美元/日元有望跌至108或109，“日央行还可能就小幅去宽松进行沟通，以提振债券收益率，令收益率曲线趋陡，这样做或能将部分海外的日本资金吸引回国内市场。但资金的回流可能导致日元走强，这也是这一措施对日本央行来说非常棘手的地方。”

日元此前为何失去避险属性？

路透援引加拿大皇家银行伦敦分行的首席外汇策略师Adam Cole称，货币对冲成本已快速上升，日本投资者已停止对冲，这阻止他们买入日元，目前的趋势是卖出日元。

针对日元在今年3月下旬以来持续疲软，分析师们也感觉“一头雾水”，部分机构将日元的疲软归咎于日美之间的利差和进出口情况。

瑞信认为，鉴于日美之间的进出口状况，即便在全球紧张局势升级的情况下，日元也未必走强，“尤其考虑到日本关键且高度敏感的汽车行业。”

此外，日美之间的利差对美元/日元的走势也不可忽视，而且尽管油价攀升能够提振日本通胀预期，但这似乎对日元上涨并无明显效果。

丹斯克银行则解释称，投资者对全球局势的担忧主要通过经济影响汇市，而非风险情绪，认为日央行和美联储的政策背离将支持汇价上行。日元频道 >>

主题：日本央行会议前瞻预测  野村  花旗  丹斯克  瑞银  德银  瑞信  RBC

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