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英镑频道对于最无法琢磨的央行，市场担心的不是加息而是QT如何展开 |
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 编辑：孟晓明 发布时间：2022.01.18 10:05 世界上最无法琢磨的央行，在下个月的政策会议上，除了加息之外，还有更多的权衡。交易员预计英格兰银行(BoE)最终会做出什么决定根本无法预期。 如果它扣动扳机并将利率进一步提高至0.5%，这意味着英国央行将停止到期债券的回笼资金进行再投资，为缩减资产负债表扫清障碍。换句话说，加息可能是确定的，但这一轮量化紧缩(QT)如何实施，不确定，交易员也不知道该怎么办。 一旦启动QT，央行将不再是英国(GBR)金边债券的最大买家，接下来会发生什么没有剧本。 此举对财政部的影响巨大，会导致借贷成本飙升，从而削弱其财政能力。 自英国央行12月加息以来，10年期英国金边债券收益率已上涨逾40个基点，有可能突破1.20%的阻力位。 加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的英镑利率产品经理大卫·帕金森说：“这是双重打击。这确实使二月份会议决定的后果更趋重大。” 随着英国通胀率达到6%的30年高位，市场预计2月3日加息的可能性为90%。然而，英国央行此前曾做出了完全不符合市场预期的决定，去年至少两次。 QT是世界各地货币当局的难题，包括美联储(Fed)，它可能会在今年晚些时候开始缩减其8.8万亿美元的资产负债表。 在英国，量化宽松政策(QE)0的结束打破了英国央行刺激措施与政府支出之间的联系，后者被指责为货币融资 - - 中央银行对政府的直接融资。 自疫情(Covid-19)开始以来，英国央行的QE已经接纳了财政部大部分新发行的债券，并限制了收益率。 至关重要的是，再投资的结束将使债券市场在其他买家没有准备好的情况下，应对大量新的金边债券发行。 帕金森预计下一财年QE后的净发行量将达到约十年来的最高水平，为820亿英镑，而2021/22年为350亿英镑。考虑到这一点，市场正在为债券拍卖和更大的价格波动做准备。 如果其他买家的胃口不够，可能加速收益率曲线(Yield Curve)陡峭化。 一旦英国央行利率在8月达到1.0%，英国央行表示将考虑积极出售其持有的债券。 Aviva Investors的高级投资组合经理爱德华·哈钦斯表示：“你可以说，这是一个市场参与者都没有经历过的波动环境。有很多机构除了QE之外没有经历过任何事情。” 然而，英国央行仍有回旋余地以避免在3月触发到期债券回笼资金的在投资，它关于停止再投资0.5%的指导包括“在适当的情况下考虑到经济情况”的条件。 荷兰国际集团(ING)的经济学家詹姆斯·史密斯表示：“2月份是否加息的决定可能与再投资不同。他们可以加息，然后说，‘好吧，我们将在4月份开始缩减资产负债表。他们不一定要齐头并进。”英镑频道 >>
主题：英格兰银行政策会议前瞻 | 评论：RBC AvivaInvestors ING | 新闻源：Bloomberg ---END---
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