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英镑频道

脱欧交易，法巴对此给出了详细的推演及资产价位目标

　　

 

编辑：孟晓明  日期：2018.07.18 17:03

英国在上周提交了退欧白皮书，接下来就要看欧盟方面对此如何反应。此前消息称，英国和欧盟将于16-19日展开新一轮的协商，法国巴黎银行对此给出了非常详细的推演以及可能的资产价位目标。

法巴认为，尽管存在风险，英国最终还是会以软脱欧而告终，什么协议都达不成无序退欧的可能性很小。同时考虑到近期英镑的空头仓位以及英国央行加息的可能性，这些因素都有利于英镑，英镑就目前价位预计会上涨大约1-2%。而万一真的发生硬退欧，英镑的跌幅预计在10-15%，并且值得注意的一点是，法巴认为即使最终软退欧，过程也会非常混乱，也就是说英镑可能会先下跌。

而此前，市场一度认为，英国已经没有太多的选择，6月末英国和欧盟之间仍然不能有所进展的话，10月末敲定协议就变得额岌岌可危。英国或许只剩下硬退欧、重新大选和只当没发生过退欧公投这回事儿。

以下为法巴对未来一个月资产的预期，对未来一个月的英镑，其还是看跌的：

英国退欧的风险在于？

法巴认为，英国最后预计还是会软退欧：英国仍然会在2019年3月29日离开欧元区，现在市场对无协议无序退欧这件事准备是非常有限的。无协议的可能性非常小，如果出现无协议，那么议会就会干预避免这种可能。不过到现在为止，还不能排除无协议无序退欧的可能性。尽管英国国内政局动荡，首相权威遭遇挑战，但2019年3月之前发起新一轮公投的可能性也不大，因为立法等等都需要时间。

英国政局动荡方面，英国首相特蕾莎·梅失掉信任投票，可能会导致其丧失领导权，但目前看来这种可能性并不大。若丢掉信任投票，需要保守党内部至少48人联合发起投票，就算发起投票，也不见得能争取到足够的票数威胁梅姨的地位。而如果梅姨赢得信任投票，那么仍然会是领导人，并且在未来12个月内，可以避免二次信任投票。

欧盟对白皮书的回应非常关键，但考虑到英国现在的处境，欧盟恐怕也不希望引发连锁反应，让比梅态度更强硬的人获取在退欧上的主导权。

但法巴同时认为，问题在于首先10月之前恐怕无法达成协议，其二这个过程预计会特别的混乱：

2018年10月之前协议恐怕难以达成；

尽管最终的软退欧，但值得注意的是，这个过程恐怕非常混乱。

在这一点上，西太平洋似乎有类似的看法：尽管梅的英国退欧计划显然获得了支持，但她在任何时候都可能受到严重的伤害，并面临领导挑战的风险。英国退欧强硬派可能不仅会引发她的下台，还会引发一场选举，甚至可能导致一个由科尔宾(Corbyn)领导的联盟。

无论是硬退欧，还是科尔宾获胜的前景，都将推动英镑走低。

如果梅能够安然度过本周，英国退欧和延长过渡期的前景将会升温，并提振英镑。目前，后一种情况似乎更有可能发生，但梅遭受进一步攻击的风险应该会限制英镑的上行空间。

并且法巴也表示，到现在为止，还不能排除无协议无序退欧的可能性，并且由于市场对此并无太多准备，届时情况还是会比较惊人。

英国央行加息？

法巴认为，正常情况下，英国央行会在8月加息：

英国央行近期释出了更为强硬的信号，包括经济学家Andy Haldane在内均转向了加息，6月的利率决议以及一系列的近期的评论中，都显示出英国央行区域收紧的政策。

英国央行货币政策委员会似乎并未受到英国当前政局的影响，要其在政策上作出改变，恐怕要等到房贷和商业数据出现问题的时候。

只要数据能稳住，那么8月加息就是很有可能的。

MPC委员 McCafferty 将于8月离任，Jonathan Haskel 接任，不过这个继任者似乎比前任在加息问题上更为强硬，那么MPC的平衡料再度发生转变。

四季度退欧的不确定性将再度加强，但如果软退欧成立的话，英国央行多次加息的可能性则会上升。

法巴认为，目前英国的数据表现还不错，但是消费方面已经开始凸显脆弱性：

薅羊毛的机会在哪里？

根据法巴基本均衡汇率（FEER）模型以及法巴自己的中期外汇模型CLEER显示，英镑现在的这走势出现硬退欧的可能性很小，根据模型看来，英镑已经被低估了6%，这显示出英镑已经部分将无协议退欧的情况记入价格。

最糟的情况下，CLEER模型显示，英镑可能下跌15%，最差可能在18年年末跌至1.15:

而FEER模型显示，GBP Trade-Weighted Index可能从现在0.78跌至0.63，跌幅同样超过10%。

不过法巴仍然坚持发生这种情况的可能性非常小，其预计在未来12个月内，英镑可能上涨至1.40。另外，鉴于近期英镑的空仓有所增加，预计英镑未来几周可能出现轧空行情，范围预计在1-2%。未来数周，欧镑目标看0.87，英镑兑美元看1.35。

西太平洋对此表示，如果不是出于政治风险，人们期待已久的英国央行8月2日加息的可能性将很高，并将提振英镑。然而，英镑的任何反弹应在1.3500上方面临挣扎，因为风险情绪驱动其在1.28-1.37区间范围内挣扎。

股市方面，法巴表示，在过去一段时间英国小盘股表现不错，但考虑到大盘股估值低，投资者可以考虑大盘股。

美林美银的报告显示，英国股票配比升至净低配18%，为逾两年来最高。英镑频道 >>

主题：英国脱欧 谈判  BNP  MerrillLynch

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