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欧元频道欧央行政策会议前瞻：拉加德是否会打消未来加息50个基点的预期；欧元似乎已经提前热身 |
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 编辑：皮皮虾 发布时间：2022.06.09 16:47 北京时间今晚19:45，欧洲央行(ECB)将公布利率决议，随后在20:30，欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)将召开货币政策新闻发布会。市场普遍预计，欧央行很可能在这次会议上大幅上调通胀预期，宣布结束数万亿欧元的净债券购买计划，并为未来利率可能的走向提供指引。 此次会议堪比美联储(Fed)今年1月的FOMC会议，当时美联储正准备为今年3月份进行三年多来的首次加息、并在不久之后缩表(QT)做准备。如今，美联储已经两次加息：3月加息25基点，并在5月大幅加息50基点。
会议前欧元波动剧烈 _By Bloomberg 接下来轮到欧央行，其随后的加息步伐将会如何？备受关注，且仍存在争议。 ▉ 结束净购债后 加息三个条件已经满足 上月晚些时候，拉加德已经“放风”，她表示：“预计净债券购买将在第三季度季初结束，这将使我们能够在7月份的会议上加息。” 因此，在本次会议上，欧央行几乎肯定会宣布，其债券购买计划将在年中结束，为7月份加息铺路，这将是其2011年以来的首次加息。 几个月以来，欧央行加息的首要条件是基础通胀超出目标，其次是未来两年的通胀预测超出目标，以表明价格增长不仅在短期内加快，而且在中期内保持高位。此外加息之前必须停止净债券购买——这是一个沿用已久的惯例。 受能源成本飙升和物流混乱的影响，欧元区(EARN)5月CPI增幅已达到欧央行2%目标的四倍多，核心CPI增幅也接近2%目标的近两倍，这足够令人担忧，但支撑欧央行转变政策的是其对未来通胀的预测。 而市场普遍预计，欧央行的最新通胀预测可能显示，到2024年，欧元区通胀不会再次降至目标水平以下。因此，在结束净债券购买后，欧央行加息的三个条件都将得到满足，其结果将是7月启动十多年来的首次加息。 ▉ 7月加息已定，问题是25基点还是50基点？ 这次会议，欧央行可能会为7月份大幅加息铺路吗？ 这是管理委员会内部激烈辩论的主题。尽管欧央行官员，包括行长拉加德在内，早就暗示即将加息25个基点，但一些成员暗示可能会进行更大幅度的加息。 荷兰(NED)、奥地利(AUT)、拉脱维亚(LAT)和斯洛伐克(SVK)央行行长表示，加息50个基点应该是一种选择，奥地利央行行长、“大鹰派”成员霍尔兹曼表示，通胀破纪录，欧央行7月应该加息50个基点。 目前市场基本预期欧央行7月将加息25个基点，但50基点加息的预期也正在升温。货币市场交易员本周二的押注显示，7月欧央行将37.5个基点，这意味着加息50基点的可能性为50%，即“五五开”。 一些投行也发布了激进加息的预测，德国商业银行(Commerz Bank)率先打破共识，预测欧央行7月和9月至少有一次加息50基点。美银美林(BofAML)的预测更为激进，预计欧央行将在7月和9月各加息50基点，随后在10月和12月各加息一次，2022年总共加息150个基点。 不过，高盛(Goldman Sachs)与摩根士丹利(Morgan Stanley)都预测欧央行将在7月加息25基点，并在9月和12月各加息25基点。这也是当前市场普遍的预期。 ▉ 会有额外的融资操作吗？ 虽然抗击通胀是当前欧央行的核心任务，但本次会议也可能会讨论“碎片化风险”的话题。 由于净资产购买将结束，而通过TLTRO进行的银行再融资操作将逐渐到期(2023年6月到期约1.2万亿欧元，2024年6月还将到期1万亿欧元)，欧洲央行政策正常化过程可能将导致过剩流动性的大幅减少。 加上即将到来的加息，欧元区债券市场近来压力陡增。德国(GER)和意大利(ITA)国债收益率之间的利差一直在扩大，10年期利差周一超过了200个基点，而年初不到140个基点。 市场担心的是，如果进一步加息，可能将拉高欧元区重债务国家的借贷成本，造成新的主权债务危机。拉加德此前多次表示，央行不会允许整个欧元区的金融状况出现明显分化，并准备采取一切必要措施来避免这种情况。 不过高盛预计，尽管二季度银行贷款条件略有收紧，但应该不会有额外的融资操作，除非银行贷款条件显著恶化。 ▉ 利率最终会升到多高？ 高盛在报告中认为，在接下来的几次会议之后，欧央行的政策前景面临非常高的不确定性。 一个是“鹰派前景”，即随着欧元区薪资增长加速，而潜在通胀可能持续高于2%。如果出现工资-价格螺旋，通胀可能会比预期的更加根深蒂固，这就需要采取更加限制性的政策路径。 一个是“鸽派前景”，这有两种情况，首先，主权债务压力再度出现，导致南欧国家的金融状况收紧，令经济增长和通胀承压。其次，对俄罗斯的天然气进口禁令可能会伴随着消费者信心的减弱，将欧元区经济推入短暂但急剧的衰退。尽管在这种情况下，天然气供应冲击将使总体通胀率上升约1个百分点，但随着需求下降加剧疲软，核心通胀率最终将降至2%以下。 ▉ 欧元将如何发展 >> 德国商业银行(Commerz Bank)外汇策略主管雷彻特蒙表示：“欧元的任何波动幅度(无论是哪个方向)都将取决于拉加德提出的紧急程度。任何表明50个基点的举措都将是对欧元的利好，因为有足够多的市场参与者仍对欧洲央行快速加息的意愿持怀疑态度。” >> 摩根士丹利(Morgan Stanley)的策略师表示：在欧洲央行做出决定后，欧元兑美元汇率将达到1.10，这是自4月初以来的最高水平，因为欧洲央行政策制定者加倍强调鹰派言论。 >> 加拿大蒙特利尔银行(BMO)策略师斯蒂芬·加洛(Stephen Gallo)表示：“欧洲央行在周四的会议上加息的可能性为20%，这可能会推动欧元兑美元汇率接近或“略高于”该水平。” >> 荷兰合作银行(Rabobank)的外汇策略主管简·福利表示：“人们一直在重建欧元的多头头寸，如果欧央行抑制市场热情，这些头寸就很容易受到冲击。即使欧洲央行强烈暗示下个月可能加息25个基点，这也不太可能对欧元产生任何支撑，我认为，未来几天，欧元/美元可能会有更大的下行空间。”欧元频道 >>
主题：欧洲央行政策前景展望 | 评论：Commerz Bank Morgan Stanley BMO Rabobank Goldman Sachs | 新闻源：Bloomberg ---END---
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