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欧元频道机构展望：欧洲央行货币政策正常化的路径 |
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 编辑：皮皮虾 发布时间：2022.02.03 02:16 欧洲央行(ECB)官员正试图给市场勾勒一个政策正常化蓝图，但是，与其他主要西方央行相比，其步伐慢得多。 央行首席经济学家菲利普·莱恩最近表示，通胀上升无法自我维持，仍需要央行提供支持。这表明，货币当局正在寻找欧元区(EARN)货币政策既不宽松也不限制的最佳点。 这是管理委员会周四会议的基本背景，这是今年首次政策会议。央行已经决定在3月份结束紧急抗疫购债计划(PEPP)，在这次会议上的任何暗示，都可能会使市场对欧洲央行加息和缩减资产负债表(QT)的预期发生变化。
通胀前景：欧洲央行预计今年年底通货膨胀率将回到2%的目标以下 _By Bloomberg 霸凌投资服务公司(Baring Investment Services)的首席欧洲策略师阿格尼斯·贝拉什表示：“他们需要保持耐心、灵活和循序渐进，才能继续复苏。只要他们的指导明确，他们就能做到这一点。” 这并不容易。随着全球货币当局收紧政策，加上该地区最大经济体德国(GER)和法国(FRA)最新通胀数据继续高于预期，投资者预计欧洲央行将在今年年底前加息25个基点。 官员们认为这种预期并不合理。而彭博社(Bloomberg)调查的经济学家也认为，本轮量化宽松(QE)要到2023年3月才会结束，然后在6个月后加息。 法国兴业银行(Societe Generale)的高级经济学家阿纳托利·安南科夫说：“他们坚持今年不加息，这让自己陷入了困境。很难让这艘超级油轮掉头。”
法国1月CPI飙升3.3% _By Bloomberg 彭博经济研究所(Bloomberg Economics)的经济学家杰米·拉什表示：“一段时间以来，我们一直关注鹰派转向的可能性，我们看到今年加息的3种可能途径。考虑到风险，我们的基本预期仍然是今年不会加息，但我们将加息的预测提前了3个月至2023年6月。” 相比之下，美联储(Fed)和英格兰银行(BoE)的处境要困难得多，前者已经明确表示将在3月加息并可能很快开始QT，后者已于去年12月首次加息并将在本月再次加息，这将是2004年以来首次连续加息。根本上，这是因为欧洲大陆的通胀前景要比其他西方经济体疲软得多，该地区工资增长温和，人口老龄化和生产力增长疲软，具有强大的通胀结构性压力。 其最新预测显示，2023年和2024年欧元区的通胀率为1.8%。莱恩上周表示：“持续高于2%的情况将需要严重收紧政策，但可能性较小。然而，通胀可能会稳定在目标水平，随着时间的推移，我们显然会使货币政策正常化。” 伦巴德全球宏观研究公司(TS Lombard)的首席欧洲经济学家达里奥·珀金斯表示：“欧洲央行的正常化将是退出QE。” 法国央行行长弗朗索瓦·维勒鲁瓦·德·加豪的建议是，缩减资产购买(Taper)、加息、缩表(QT)这种“循序渐进方法”。 根据美联储官员开发的模型，欧元区的均衡利率/中性利率 - - 既不刺激也不限制经济活动的水平，通常称为R* - - 在2019年底约为0.5%。 但很难判断疫情危机(Covid-19)如何改变这一点，一些经济学家警告说，高估这一水平的经济成本可能比判断它过低的经济成本更高。 霸凌的贝拉什表示，无论欧洲央行做什么，都将采取缓慢的方法。虽然她认为目前为-0.5%的存款利率最终将稳定在1.5%至2%之间，但要达到这个目标需要时间。 更容易的是缩减欧洲央行的资产负债表。这是因为，除了在购买计划下积累的4.8万亿欧元资产外，它还向银行提供了超过2.2万亿欧元的长期贷款(TLTRO)。 巴克莱银行(Barclays)的利率策略师朱塞佩·马拉菲诺表示，虽然最后一批TLTRO将于2024年3月到期，但大约一半可能会在今年晚些时候偿还。这将使资产负债表达到去年6月的水平。 但对于伦巴德的珀金斯来说，在欧洲经济开始出现转型复苏，需要坚定的财政支出来提高其增长潜力，在此之前，欧洲央行无法真正接受真正的政策收紧。 他说：“这是我们回到欧洲央行可以真正实现政策正常化的世界的最佳机会。”欧元频道 >>
主题：欧洲央行政策前景展望 | 评论：Barings SocieteGenerale TsLombard Barclays | 新闻源：Bloomberg ---END---
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