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欧元频道

欧洲央行认为当前的通胀飙升是暂时的“驼峰”，是这样吗？

　　

 

编辑：皮皮虾  发布时间：2021.09.18 23:05

欧洲央行(ECB)表示，近期的欧元区(EARN)通胀飙升是一个暂时的“驼峰” - - 10年前时任行长让-克洛德·特里谢曾使用过一个比喻。

2011年，特里谢屈服于德国(GER)的压力，欧洲央行在四个月内两次加息，尽管他认为大宗商品推动的价格上涨将是短暂的。现在，甚至欧洲央行也承认这是加剧欧元区债务危机的政策错误。

在经历了惨痛教训后，现任欧洲央行决策者表示，在通胀稳定在央行2%的目标之前，他们不会收紧货币政策，他们预计两年内不会达到这个标准。

欧洲央行上周表示：“通胀前景的特征仍然是2021年出现高峰，然后是2022年和2023年转为更温和的水平。”欧洲央行表示，近期价格上涨归咎于原材料价格上涨以及疫情危机(Covid-19)造成的供应瓶颈。

周二公布的美国(USA)8月消费者价格指数(CPI)降至6个月以来的最低水平，这可能会支持近期价格压力是暂时的这一观点。

但欧洲央行将密切关注通胀更持久的迹象，特别是消费者和企业因价格上涨而上调其通胀预期的情况下。

▉ 驼峰是怎么形成的？

欧元区8月的通胀率飙升至3%的10年高位。能源成本推动了价格上涨，但工业品和食品的价格也同步上涨。这是因为疫情时期的限制措施和劳动力短缺导致全球物流价格飙升。同时，由于收成不佳，谷物价格也在上涨。

集装箱运费飙升 _By Bloomberg

▉ 通胀会消失吗？

欧洲央行认为，一旦供需失衡的情况缓解，价格增长将会放缓。他们认为，价格上涨的部分原因是“基数效应”，一年前由于疫情爆发，为限制疫情扩散经济停摆，价格异常低。同时，德国下调了增值税，这也遏制了价格水平。

欧元区的高水平结构性失业和人口老龄化同时限制了其长期增长和通胀前景。

欧洲央行预计今年通胀率平均为2.2%，明年将回落至1.7%，2023年进一步回落至 1.5%。不包括能源和食品价格，且被视为潜在通胀趋势的更好指标的核心通胀在8月份为1.6%，预计未来两年的平均通胀率为1.3%至1.5%。

欧元区的通胀预测 _By Bloomberg

▉ 鹰派这次立场如何？

是的。即使是欧洲央行董事会中最鹰派的成员，德国的伊莎贝尔·施纳贝尔，也认同“很有可能通胀最快明年就会明显下降”的观点。

这与2011年的情况完全不同，当时欧洲央行首席经济学家于尔根·斯塔克直接施压推动两次加息，总计50个基点，即使央行经济学家预计通胀会下降。当时，斯塔克强调存在“与能源和商品价格进一步上涨有关”的风险，而特里谢则认为核心通胀将保持良性。

相比之下，施纳贝尔本周表示，“为应对通胀暂时上升而过早收紧货币政策将扼杀经济复苏”，而欧洲央行行长拉加德(Christine Lagarde)则强调核心通胀仍然疲软。

奥地利(AUT)央行行长罗伯特·霍尔兹曼似乎持有最激进的观点，他认为价格压力可能比目前想象的更持久，因此欧洲央行可能比预期更早收紧政策。

欧元区的通胀指标 _By Bloomberg

▉ 如果他们错了怎么办？

欧洲央行在预测通胀方面的记录不佳，在2009年至2011年期间低估了价格压力之后，过去十年大多高估了价格压力。

与其他经济模型一样，它的经济模型从过去推断未来，这意味着十年过低的通货膨胀可能会导致他们预测价格将继续下跌。

这就是央行官员正在寻找任何迹象表明价格的突然飙升正在影响工资以及消费者和企业的预期的原因，从而可能引发通货膨胀循环 - - 实际上是任何破坏通胀“驼峰”叙述的东西。

欧元央行长期高估的通胀预期 _By Bloomberg

▉ 没有确凿的证据

到目前为止，还没有确凿的证据表明这种情况正在发生。

一方面，德国消费者预计未来12个月的通胀率为3.6%，这是自德国央行2019年调查通胀预期以来的最高水平。同时，存在广泛的劳动力短缺的报道，尤其是餐厅和酒吧。

德国消费者的通胀预期 _By Bloomberg

另一方面，消费者似乎不愿意花掉他们在疫情期间积累的所有储蓄，而且工资增长缓慢。

欧盟统计局(EuroStat)周三公布的数据显示，继第一季度增长2.1%之后，第二季度整个欧元区的工资实际上下降了0.4%。

这种不确定性是欧洲央行将任何有关其刺激计划未来的决定推迟到12月的原因。

拉加德上周表示：“我们将非常关注通常在某些国家进行的秋季工资谈判。但在这个时候，我们预计这些工资增长不会非常强劲。”

她指的是工会关于工资上涨谈判的预期。德国工会提出的地区政府工作人员工资增加5%的要求，比2019年要求的6%要低  - - 而且德国最终的工资调整通常远低于工会最初的要求。欧元频道 >>

主题：欧元区通胀前景展望  | 新闻源：Reuters

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