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欧元频道通胀狂潮加深了大西洋两岸的鸿沟，是交易机会还是空前陷阱？ |
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 编辑：皮皮虾 发布时间：2021.02.18 10:07 欧洲正在被大西洋对岸的通货膨胀狂潮卷入空前的漩涡之中。不断上涨的能源成本正在推动美国(US)和德国(GER)的国债收益率同步走高，但价差走阔至10年来最高水平。同时，美国通胀预期升至10年来最高水平，而德国通胀预期指标降至10年来最低水平。此外，顺周期的小盘股，欧洲远远落后于美国。 白宫为刺激经济增长即将推出1.9万亿美元的刺激计划，但在单一货币集团(EARN)，情况却截然不同，新冠肺炎疫苗(Covid-19 Vaccine)部署不力使该地区可能陷入双底衰退。 这一发展为全球宏观基金提供了历史性的交易机会。 Bluebay Asset Management的投资组合经理马克·道丁说：“我们正在寻找2021年的在通胀投资主题。由于扩张性的财政政策，美国的机会最为明显。我更倾向于认为，即使今年美国通胀进一步上升，欧元区通胀也只会在暂时上升之后回落。”
美国和德国国债收益率曲线出现2011年以来最大幅度的分化 _By Bloomberg 与美国相比，德国通货膨胀预期正在向历史最低水平发展。欧洲的收益率曲线(Yield Curve)正在平坦化，达到约十年来未见的水平，同时，顺周期的欧洲小盘股落后于美国。 尽管与欧元区经济扩张有关的投资策略的表现明显落后于美国，但机构投资者已经看到了投资机会。 德国30年期国债收益率五个月来首次转为正数，美国同期国债的收益率创一年新高。欧洲的5年期远期，5年期通胀互换(衡量长期价格预期的关键指标)升至2019年初的水平。
与美国相比，德国的盈亏平衡利率处于历史最低水平 _By Bloomberg 即使在报告消费者价格指数(CPI)疲软之后，上周美国通货膨胀预期指标仍升至2014年以来的最高水平。而2年/10年收益率曲线已经升至5年来的最高水平。 并且这种趋势将持续下去，在美国，美国财政部长耶伦(Janet Yellen)呼吁采取刺激措施，将美国从疫情危机中解救出来，而在欧洲，“超级马里奥”欧洲央行前行长德拉基(Mario Draghi)有望担任意大利(ITA)总理。 然而，严格的封锁和限制措施，疫苗接种计划延误，通缩压力上升加剧了欧洲债券市场的下行压力，使价差交易再度流行。
欧洲小盘股的涨势落后于美国同类股票 _By Bloomberg 上周，欧盟委员会(EC)将2021年经济增长预期从4.2％下调至3.8％，同时预计2022年通胀平均增长1.3％。与此同时，国际货币基金组织(IMF)则认为该地区落后于其他发达经济体。 Mediolanum International Funds的查尔斯·迪贝尔说：“随着疫苗持续部署，欧元区经济状况将有所改善，但该地区所面临的结构性问题仍然存在。”投资组合经理押注10年期美国与欧洲国债收益率利差将达到200个基点。相比之下，目前只有164个基点。 不过，汇丰银行(HSBC)的固定收益研究全球负责人史蒂芬·梅杰认为，对于这种市场预期应该感到不安。他在一份报告中说：“在经济不景气要求维持超宽松政策之际，市场定价欧洲央行将重新达到通胀目标似乎很奇怪。我们建议完全相反。” 一种观点认为，欧洲刚刚起步的再通胀交易只是美国通胀预期反弹的溢出效应，而后者主要归因于美联储(Fed)的平均通胀目标对通胀适度超过目标的容忍。 荷兰国际集团(ING)的策略师表示：“如果美国和欧元区市场完全隔离，我们会赌欧洲大陆不会发生再通胀交易。” 目前来看，美国的通胀压力仍然受控，同时，人们相信，尽管欧洲看起来停滞不前，但美国的经济上升周期将推动欧洲大陆的经济发展。 Aberdeen Standard Investments的投资组合经理卢克·希克莫尔表示：“美国经济已遭到大规模的破坏，但我们知道它将前景反弹。我很希望在欧洲能够做到这一点，但只是没有看到很多证据。”欧元频道 >>
主题：欧元区通胀前景展望 全球金融市场观察 | 评论：BluebayAsset Mediolanum HSBC ING AberdeenStandard | 新闻源：Bloomberg ---END---
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