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野村证券：欧洲央行缩减购债规模，但不会贸然加息

　　

 

编辑：皮皮虾  日期：2018.07.21 10:26

野村证券(Nomura)分析师解释说，在6月份的欧洲央行会议上，政策公告的发布时间比内容更令人惊讶，因为它对资产购买计划(APP)和利率的指导方针做出了一些重要的改变。

资产购买计划方面，欧洲央行打算在第四季度将购债规模从每月300亿欧元削减至150亿欧元，并在2019年开始前停止购买债券计划。到期证券的再投资将持续“一段较长的时间”。

对于后者，欧洲央行的“强化”指导是，“至少到2019年夏季”，官方利率将保持在当前水平。随着这些声明的发布，很可能会出现长期的不作为。假设欧洲央行发布了应用指南，那么——如果我们是对的——欧洲央行的下一步行动应该是在明年9月提高存款利率。

在维持利率不变的背景下，对于欧洲央行“熬过夏天”到底意味着什么，还存在一些不确定性。

在其他地方，人们提出了一种“扭曲操作”(类似于2011年美联储的操作)的前景，即欧洲央行重新投资于期限较长的资产——而在问答环节，德拉吉的直接回答可能不那么直截了当。

市场对民粹主义、贸易紧张、宏观经济和结构性失衡的担忧(以及普遍不愿采取多少措施来纠正它们)、成熟的周期和不那么活跃的全球背景，都足以让政策制定者夜不能寐。

尽管德拉吉可能会在他事先准备好的发言之后的问答环节中，更深入地讨论其中一些问题，欧洲央行关于经济前景的措辞似乎仍将保持相对乐观——就像6月份那样(尽管工作人员对第二季度季率增长0.5%的预期可能过高——我们自己的看法是增长0.4%)。

在那次会议的新闻发布会上，德拉吉的措辞包括：在通胀持续调整方面取得“重大”进展、“潜在的”、“坚实的”和“广泛的”经济活动势头，以及对消费和商业投资前景的普遍乐观。

简而言之，欧洲央行似乎更有信心认为，通胀正回到其首要目标，今年上半年经济增长放缓至少在某种程度上将被证明是暂时的。这反映在欧洲央行员工对经济增长(高于我们对2019年和2020年的预测)和通胀(预测年率上升1.7%——与我们自己的预测相同)的乐观预测。欧元频道 >>

主题：欧银货币政策观察  野村证券

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