要点：

•  加拿大央行(BoC)本周将其关键政策利率上调了50个基点，至4.25%，利率升至2008年初以来的最高水平。这一加息幅度与大多数经济学家的估计一致。

•  这是央行自3月以来的第7次大幅加息，也是第6次大幅加息(幅度大于50个基点)，同时开启了加息周期的暂停之门。

•  利率决定公布后，加元和国债收益率上升，2年期国债收益率飙升8.7个基点。

高通胀仍然是该行的一个关键关注点，该行重申其坚定承诺，将年度通胀率降至2%的目标。政策制定者表示：“通胀仍然过高，短期通胀预期仍在上升。”

尽管如此，央行表示，越来越多的证据表明，紧缩的货币政策正在“抑制国内需求” ，因为第三季度消费放缓，住房市场活动下降。

这个声明标志着自紧缩周期开始以来，有关进一步加息的措辞首次发生变化。在之前的决定中，该行一再表示基准利率需要进一步上升。

尽管第三季度国内生产总值增长率强于预期，但经济仍在需求过剩的情况下运行。商品出口强劲，劳动力市场紧张，但最近的数据支持该行的观点，即“增长将在今年年底和今年上半年基本停滞。”

尽管该行再次表示，通胀预期过高的风险已根深蒂固，但它表示，3个月的基础价格滚动指标已经下降，这是压力可能正在缓解的早期迹象。

本周，加拿大的收益率曲线反转达到了自上世纪90年代初以来的最高水平，这是一种经常在经济衰退之前出现的情况。

大多数经济学家认为，加拿大经济对高利率的敏感性高于美国，而加拿大可以舒适地让其基准与美联储的基准相差多达100个基点。

虽然紧缩周期可能已经达到峰值，但他们需要这些高利率持续一段时间，以阻止经济增长，从而冷却通胀。

鉴于加拿大央行确实承认国内需求正在放缓，核心通胀指标正在下降，他们仍然选择再提高50个基点，我们感到有点惊讶。

预计央行会在暂停加息之前再加息一次。一旦通胀开始下降，行可能会开始降息，可能在2023年下半年。下一阶段将是等待通胀下降，我认为通胀会下降，而经济衰退会让很多人措手不及。

我认为这几乎是鸽派的50个基点的加息举措，但真正关键的是未来指导的变化。央行已经在几次会议上告诉我们，他们预计政策利率将需要进一步提高，而今天他们已经将这一措辞改为‘考虑’。我们不排除1月份最后加息25个基点的可能性，但该行的紧缩周期即将结束。

在我看来，如果他们能达到25个基点，就会说‘你知道吗？就是这样。’50个基点表示他们会再加息25个基点，然后就是这样。所以我认为至少还有一次加息，50个基点，可能更多，但他们正接近暂停期。

加拿大央行这次确实需要上调50个基点，而新闻稿最重要的部分是围绕未来加息的措辞发生了变化 - - 央行将“考虑”进一步加息，而不是告诉观察者他们将继续加息。其理由与这样一个事实有关，即当我们查看第三季度GDP增长2.9%时，最终国内需求实际上下降了60个基点，因此经济正在放缓。然而，核心通胀率和就业市场对加拿大银行来说仍然是过热的。

我认为措辞相对清楚，进一步加息确实取决于数据。这实际上取决于我们在通胀方面看到的情况，以及我们是否开始最终看到劳动力市场出现更多疲软。经济学家应该密切关注接下来的几份消费者价格指数和劳动力报告，因为如果通胀继续放缓，加拿大央行将更愿意让利率保持在目前水平。

目前，央行很可能希望评估这些增长的影响。很明显，他们觉得他们已经做了很多。他们可能想评估所有这些加息的影响，因为我们必须记住，加息对经济有滞后作用。我们看到的影响更快一些，例如在住房转售市场，但对更广泛的经济，这需要六个月到近一年的时间。

从加拿大央行今年的行动中可以清楚地看出，他们不想重蹈1970年代的覆辙，当时我们经历了恶性通货膨胀。平均而言，在整个1970年代，价格每年上涨约8%。在那个时期，我们经历了巨大的商品价格冲击，各国央行反应太慢。通胀预期已经开始增加，并更持久地嵌入了更高的通胀，这使得降低通胀的工作更加困难，并且需要在未来进行更多的加息。央行已经学会了尽早积极主动并采取行动。这就是为什么他们在早期的加息方面非常激进。

但现在我认为最大的担忧是我们做得太多了吗？我认为行长蒂夫·麦克莱姆在上次会议上确实很好地解释了这一点，即做得太多和做得不够之间是一条非常微妙的界限。

明年将看到回报。2022年是利率急剧上升的一年，2023年加拿大将出现严重衰退，将出现三重打击 - - 家庭债务水平高企、房地产泡沫破灭和加剧全球经济放缓 - - 这反过来将加剧对加拿大经济的冲击。

随着时间的推移，加拿大人将感受到最近一连串加息的影响。当这种影响以更明显的方式出现时，对更高利率的反应可能会像雪崩一样。事情发生的时间可能比你想象的要长，但当它们发生的时候，速度非常快。