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美元指数

美国CPI飙升6.8%，怎么发展到这个程度的？未来走向何方？

　　

 

编辑：王真  发布时间：2021.12.12 18:06

经济持续复苏，新冠变体发展到了Omicron。但对于华盛顿和华尔街来说，真正的焦点是疫情的一个主要冲击 - - 通胀。

美国劳工统计局(BLS)公布的消费者价格指数(CPI)数据显示，11月，美国(USA)的CPI同比飙升6.8%，是近40年来的最高水平。或者说许多美国年轻人从未经历过的价格飙升。

在需求激增时期，高价对多数企业有利，美国上市公司的今年的平均利润率录得1950年代的最高水平。但对于美国总统拜登(Joe Bide)和美联储(Fed)来说，这是个棘手的问题，并且他们此前并不认为会出现这么高和持久的通胀。

这可能会在未来一年推动一些重大变化，美联储转向加息，而进入中期选举时民主党的支持率下滑。

这是如何发生的？从本质上讲，疫情使世界更难生产东西并使其转移。另一端，政府在危机中实施了前所未有的转移支付，家庭仍然渴望消费，但封锁和担心感染使他们集中消费的是商品而不是服务。

这就是为什么有巨量的货船在洛杉矶海岸等待停靠的原因，而二手车经销商继续提高价格，全球大宗商品的反弹使美国人在商店和加油站支付更多费用。

▉ 热点无处不在

一年前，经济学家预测2021年的通货膨胀率为2%。疫情在早期压低了价格，每个人都预计会出现反弹。但美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)关于这将是暂时的，而且不是很高，的预测得到了广泛的认同。

通胀即将真正加速的第一个迹象出现在今年2月份，Invest Insights的总裁奥马尔·沙里夫说：“有些东西在水面下冒泡 - - 更具体地说是汽车。”

疫情导致芯片短缺阻碍了新车的生产，因此买家 - - 包括租赁公司，他们在危机早期出售了他们的车队  - - 抬高了二手车的价格。

另一端，美国人获得了很多现金。本轮财政刺激措施总规模高达3.1万亿美元，拜登上任后又加码了1.9万亿美元。但消费者仍然不愿意在健身房或餐馆花钱，他们担心感染，所以他们选择购买更多商品。

与此同时，材料和工人的短缺正在整个供应链中造成瓶颈。供应链卡住了。进口不断打破纪录。

Jefferies的首席金融经济学家阿内塔·马科斯卡表示：“这是一次需求冲击。从本质上讲，是美国消费者造成了这种通胀上冲，他们购买量超过了供应量。”

▉ 商品暴涨

随着其他国家也在复苏，尽管不那么强劲，石油等全球化大宗商品正在反弹。美国汽油价格比一年前高出约50%。

在美国，很典型的一个商品是木材，这是当地主要的房屋建筑材料。从3月初到5月初，木材价格上涨了约70%，这也成为房地产价格持续创新高的关键动力之一。

在木材价格泡沫破裂时，包括鲍威尔在内的一些人将其作为疫情驱动的通胀可能很快消退的一个例子。但是，木材价格在6月和7月会落后，近期再次攀升。

受到一些恶劣天气的影响，食品价格在11月同比上涨了27%，反映了从肉类和小麦到咖啡和食用油等各个方面的跃升。

连锁店Kroger的首席财务官加里·米勒希普在12月2日的财报电话会议上表示：“大多数类别的产品成本通胀较高。我们正在将更高的成本转嫁给客户。这样做是有意义的。”

对于美国企业来说，这些较高的成本还包括工资。雇主们正在努力以足够快的速度增加员工人数，以满足飙升的需求。今年6月，Chipotle Mexican为了抵消加薪的成本将产品价格上调了4%。随着时间的流逝，更多的公司将开始这样做。

至少在华尔街眼中，9月份的CPI报告是一个转折点，当时总CPI环比并未上涨，但食品和同等租金占涨幅的一半以上，租金涨幅录得20年来的最高水平。随后，10月的CPI同比涨幅飙升至30年来的最高水平。

▉ 白宫很紧张

拜登的计划是继续推出后疫情时期的刺激措施，在儿童保育和清洁能源方面进行数万亿美元的投资。然而，国会中的中间派民主党人已经指出，政府支出是通胀上升的驱动因素，并且不愿投票支持该法案。这些计划的规模已经削减，并可能进一步削减。

总统的支持率正在下滑，民意调查显示选民不喜欢他的经济政策，并倾向于将通货膨胀归咎于他。这给民主党带来了麻烦，他们必须在明年11月的中期选举中捍卫微弱的多数。

拜登成立了一个供应链工作组来缓解僵局，释放战略石油储备(SPR)，并指责汽油公司攫取了太多利润。他面临着做更多事情的压力 - - 但总统对抗价格上涨的权力有限。

▉ 鲍威尔认错

在整个2021年，白宫在面临通胀压力时，一直按照美联储的叙述方式，即通胀是暂时的。但近几个月来，随着价格飙升，经济学家、甚至部分美联储官员对这一立场的抵制越来越大，并开始退缩。

11月30日，在拜登任命他担任第二个任期一周多后，鲍威尔终于屈服了。他说：“我认为‘短暂’这个词对不同的人来说有不同的含义。现在可能是让这个词退休的的好时机。”

几分钟后，他发布了一个爆炸性新闻：美联储官员在12月14日至15日的下一次政策会议上，将考虑加速缩减资产购买(Taper) - - 这意味着昨早可以在明年3月结束债券购买计划，并为更早加息铺平道路。

鲍威尔的转向出人意料，在Omicron变体到来后，市场波动性飙升。

牛津经济研究院(Oxford Economics)的经济学家 凯西·博斯特扬西奇表示：“最新的CPI数据给美联储带来的压力。这对他们来说是一个非常困难的状况 - - 通胀将在第一季度保持过热和持久性。”

▉ 通胀前景如何？

虽然彭博经济研究公司(Bloomberg Economics)预测通胀率将在未来几个月内接近7%，但人们普遍认为，通胀将在明年的某个时候下降。

彭博的经济学家表示：“我们可以从整体通胀已经达到顶峰的想法中得到安慰，因为最近的指标表明供应链瓶颈正在好转。即便如此，我们预计未来几个月通胀仍将保持高位 - - 徘徊在当前水平附近  - - 由于住房成本持久的强劲势头。”

能源市场已经发出了一些放缓信号，自10月下旬以来，油价下跌了约15%，预示着2022年的燃料和运输成本将下降。随着疫情消退和家庭恢复到更正常的支出模式，耐用品通胀预计将放缓。

其中一个抵消因素可能是房地产成本。彭博的经济学家大卫·威尔科克斯表示，到明年夏天，它们可能会以6%至7%的速度增长，大约是疫情前几年的2倍。

也许2022年最大的未知数是工资，工资的增长速度已经疫情前的10年扩张中的任何时候。

Jefferies的马科斯卡说：“对我来说，问题不是通胀是否会放缓。问题是，通胀率会回到2吗？要达到3吗？中期目的地是什么？我认为，这将由劳动力市场决定。”美指频道 >>

主题：美国通胀数据分析  | 评论：Jefferies  OxfordEconomics  | 新闻源：Bloomberg

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