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大非农终极前瞻：一致预期4月再现百万级就业增长，但如果出现异常高的数据，将大幅前移美联储政策正常化时点

　　

 

编辑：王真  发布时间：2021.05.07 08:06

随着经济复苏在全国范围内展开，疫情期间受到最大打击的部门也开始追赶，市场一致预期，4月，美国(US)将创造了超过100万个工作岗位。

以下是美国劳工统计局(BLS)将于今天发布的就业形势报告(ESR)中需要关注的内容。

▉ 非农就业人数

道琼斯(DowJones)和华尔街日报(WSJ)的一项调查显示，经济学家预计，美国上个月可能增加了100万个工作岗位。彭博社(Bloomberg)调查的经济学家的共识预期显示，预计4月美国将增加97.8万非农工作岗位。

其中部分经济学家认为，就业增长可能达到异常高的水平。

Jefferies的货币市场经济学家汤姆·西蒙斯表示：“仅根据餐厅预订情况，仅餐饮业就会增加很多工作岗位。因为没有足够的人就无法完成那么多的订单。”该行预计4月将增加210万个工作岗位，这是华尔街最高的预估。

加拿大皇家银行资本市场(RBC Capital Markets)的经济学家表示：“我们最近多次表示，可能会出现200万的工作增长。不过，由于重新开放的速度过快，许多领先指标处于混乱状态。所以，无论是否出现200万这个数据，都在照着这个数字迈进。”

即使是100万的中位数增长，也将是去年8月以来的最高水平。

美国劳工统计局(BLS)美国非农就业人数 (2021年3月) 美国非农就业人数 预测   (单位：万人)

随着经济加速复苏，企业正在争先恐后招聘人员，并减少裁员，以应对消费者不断增长的需求。由于疫苗快于预期的部署和联邦巨额财政刺激措施，各类商品和服务的需求激增。

但是，劳动力市场的复苏还有很长的路要走，因为现在工作岗位仍比疫情前少840万。

▉ 新工作从哪里来？

过去一年来，餐馆，零售商，酒店，度假村，剧院，游乐园等服务型企业受到疫情的打击最大。这些就是经济学家所谓的“交际休闲”工作。

疫情期间，政府实施的主要社会距离先关限制措施对该行业的影响最大。现在，现在已经有近30％的美国人接受了全程疫苗接种，他们开始外出就餐，看电影或度假。

野村(Nomura)的经济学家刘易斯·亚历山大表示：“根据经济分析局的每周信用卡数据，重新开业刺激了3月和4月初休闲和款待方面的支出增加，尽管我们看到一些不确定性，但仍可能转化为餐饮服务和住宿就业的强劲增长。”

同时，由于需求激增，制造业和建筑业也在大规模招聘人员。

此外，随着越来越多的学校重新开放，教育行业的就业也在增加。同时，随着限制的大规模取消，其他一些行业的也在增加。

▉ 失业率

4月的失业率预计会下降降至5.8％，3月为6%。

这看起来是个不错的数字。不过，由于统计口径不同，这个数字不包括近期放弃寻找工作的数百万人。经济学家估计，真正的失业率可能接近9％至10％。

美国劳工统计局(BLS)美国失业率数据 (2021年3月) 美国失业率 预测   (单位：%)

不过这一绝对数和趋势表明，如果疫情得到控制，失业率将继续稳步下滑。

美联储(Fed)预测，到年底失业率将降至4.5％。许多经济学家表示，失业率甚至可能更低。相比之下，疫情前，失业率为3.5％，是50年以来的最低水平。

PNC Financial的首席经济学家格斯·福沙尔表示：“尽管失业率仍然很高，但劳动力市场正在迅速复苏。”

▉ 总就业人口

劳动力市场复苏最直接的指标是数百万因为疫情失业的人是否返还劳动力市场，该指标表明工作机会是不是越来越多。

疫情前，美国的劳动力规模为1.644亿，每年平均有150万人加入劳动力市场。在接近充分就业的情况下，该数字应该超过1.66亿。

去年疫情冲击最严重的时期，该数字降至1.565亿。截至3月，该数字回升至1.604亿，显然，这远低于真长时期的水平。

▉ 工资增长

疫情期间，工资增长基本上无法衡量，因为各部门复苏不均衡，可能需要在经济更为正常的情况下才能看到接近真实情况的数字。

美国劳工统计局(BLS)美国时薪年增长率 (2021年3月) 美国时薪年增长率 预测   (单位：%)

以4月为例。工资增速环比可能不会增长，因为就业增长主要集中在低收入群体。同时，经济学家预测，工资同比可能会下滑0.4%。

▉ 报告的市场影响？

对于投资者而言，4月的非农就业增长数据是一个进展，意味着美联储的“实质性进一步进展”又前进了一步。不过，真正有意义的问题是，这是否触发美联储考虑缩减 资产购买。

美联储主席鲍威尔(Jerome Powell)在上周政策会议后表示，他希望看到“一连串的”百万或更高的就业增长。但是，当被问到这一连串是几个月时，他拒绝提供具体数字。他指出，现在的工作岗位仍比疫情前低800万。

彭博社经济学家表示：“相对于疫情前的水平，就业缺口仍与2007-09年金融危机 ^{Financal Crisis} 时期相当。因此，鲍威尔表示希望看到类似于3月份的一连串的就业增长数据，以确信经济处于持久复苏的轨道上。可以肯定的是，4月份的工作增长又是百万级，但这仍是开始，远未达到美国联邦公开市场委员会(FOMC)中位数预期的收紧政策的条件。”

野村证券(Nomura)的股票策略师查理·麦克埃利格特说：“关键的周五非农数据将是一个巨大的数据，将决定美联储逐渐收紧的时机。”

实际上，如果就业数据录得极高的增长，对于风险资产而言可能不是什么好消息。

渣打银行(Standard Chartered)的货币策略负责人史蒂夫·英格兰表示：“数据如果超过200万会使投资者感到恐惧，而超过150万的将加剧不确定性。换句话说，超级风险是这个周五美东时间20:30。”

市场矩阵(MarketMatrix.net)宏观分析师姜宇淳表示：

BTW，时薪增长本来是一个非常有意义通胀领先指标，但由于后危机时期就业呈现各部门滚动增长的态势，因此即使该数据出现异动也可能会被市场参与者忽略。美指频道 >>

主题：耶伦讲话及市场影响  | 评论：PNC  | 新闻源：Yahoo

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